冠昊生物：减肥产业链稀缺弹性标的，看好长期成长空间
多肽合成试剂种类齐全，全球多肽合成试剂细分龙头目前全球已有200余种多肽合成试剂产品，预计到2027年全球缩合试剂市场规模将达到91.50亿元。
公司是全球为数不多的能够提供全系列多肽合成试剂研发与产业化的公司之一，拥有160余种多肽合成试剂产品，在HATU、HBTU、PyBOP等多个细分产品领域处于全球市场主导地位。多肽类减肥产品市场爆发带来合成试剂需求快速扩容作为慢性病的主要危阝佥因素，超重/肥胖问题日益严峻，全球肥胖率将从2020年14%上升至2035年24%，以司美格鲁肽、替尔泊肽为代表的以GLP-1靶点为主的减肥药物研发赛道火热。固相合成法逐步成为主流的多肽制备方法，而多肽合成试剂的选择对多肽药物的收率、纯度产生较大影响。我们认为公司作为全球领先的多肽试剂供应商，基于全球商业化项目经验、丰富产品种类以及持续稳定供应能力，业绩有望迎来持续快速增长。布局分子砌块和蛋白质试剂领域，打开业务成长天花板公司基于自身在保护试剂领域的技术优势积极布局有量产需求的通用型分子砌块开发，拥有通用型分子砌块产品60余种。2022年实现销售蛋白质交联剂55款，蛋白质还原剂5款，蛋白质交联剂SMCC、Sulfo-SMCC等可用于ADC药物Kadcyla和Trodelvy的合成。盈利预测：我们预计公司2023-2025年收入分别为6.48/9.26/13.17亿元，归母净利润分别为1.86/2.64/3.72亿元，复合增速45%+，当前市值110亿，对应2025年PE 29X，重点推荐！