一、持仓分析
基本思路：价值49.5%+成长18%+周期29.5%+小仓位观察2%
（一）、价值股：
1、港股腾讯控股
（1）、总仓位占比24%；
（2）、二年目标价港币600。
2、贵州茅台
（1）、总仓位占比14.5%；
（2）、三年目标价位2600。
3、洋河股份
（1）、总仓位占比11%；
（2）、两年目标价位200。
说明：
1、 腾讯最近股价低迷，各种线上抱怨也很多，表面上看，一是最近《元梦之星》寒假表现很一般，引发腾讯游戏整体竞争力的质疑；二是大股东始终在减持，如什么什么剑悬在头顶；第三最近最火的AI方面，腾讯感觉默默无闻，对不上大厂身份。当然到底是什么原因，港股大盘反弹，腾讯都不跟着动，我也不知道。从马总的年终员工发言来看，第一个问题他已经充分意识到了，不仅不能躺功劳簿而且要出海猛干。第二个问题不是问题，真的业务好，业绩好，管你什么大股东。第三个问题好像腾讯也没什么招，你要说完全不重视也不可能，但到底内部运用做到什么情况，我也不清楚。只是现在其本身业务价值已经非常低估了，我们耐心等等看，天天担心有的没得也没啥用，等年报出来我们再讨论。
2、 茅台反正没啥好说的，今年零售端何时提价后面关注下，其他反正最近消费类股票完全不受待见。
3、 洋河股份毕竟主打的是次高端酒，中高端酒，前三个季度能够接近增长15%已经很不容易了，疫情结束后伤疤效应存在，整体消费降级趋势明显，白酒都有所承压，二三季度洋河财报出来可以明显的看到，洋河的品牌力的确不是第一线，在目前消费低迷时期保持中高速增长有压力。从今年春节反馈来看肯定还是有压力，但比预想的悲观情况要好一些，24年目标增长10%-15%，我估计能5%-10%就可以了。另一方面洋河的估值本身就在一个合理以下甚至极度低估的状态，可以继续持有静待社会消费能力的复苏。此外对洋河老经营管理层股份的传言，我理解对目前的经营并无重大影响，鉴于目前如此低估的估值，继续躺倒即可，2024年只要省内能顶得住今世缘，那这个估值随着会翻倍。
4、 保险股太保和太平再现比较低的股价，更具性价比，出了伊利股份补两者。
（二）、成长股：
1、龙头地产未来受益于行业集中度（港股绿城中国）：
（1）、总仓位占比5.5%；
（3）、三年目标港币25。
2、等待经济复苏的可选消费品和疫情后可能消费增加的保健品龙头（汤臣倍健）
（1）、仓位8%
（2）、三年目标价位40元。
3、全国两大第三方医学检测龙头之一，商誉减持接近尾声，全国各省实验室利润逐步爆发，自营产品迅速上量，即使核酸检测完全消失也能有不错利润基数和增长（迪安诊断）：
（1）、总仓位占比4.5%；
（2）、三年目标价位50。
说明：
1、 保险股太保和太平再现比较低的股价，更具性价比，出了中孚信息补两者。
2、 万科最近也传出问题，我理解一方面是管理层预判失误，过早喊狼来了，又过早乐观，完全没想到23年压力越来愈大，24年开年直接冰冻十尺，第二管理层心也未必正，有资产不处理，先出来希望国企股东救，难搞。当然开年以来新房销售表现出来的寒冰状态相当夸张了，虽然绿城目前不会有问题，但房价再跌10%，甚至20%，那会不会有问题，其实也很难说。如果未来能挺过来，千万不要再头发昏，什么权益几千亿，什么21年那样玩命冲，老老实实一两千亿权益做做好，中低杠杆运营，妥妥的未来千亿市值。
3、 汤臣倍健年报预告出来，又吓跑了一拨人，四季度比往年亏得更多，其实还好，去年疫情结束后四季度的确也算个小高潮，加上今年四季度又投了一些综艺节目加大品牌影响力，所以18亿这个全年利润还算合理。现在大家的担心是24年一季度，因为23年一季度是个大高点，哎，反正现在炒股只看一个季度。在我看来，现在市值对应15倍的市盈率（除去现金和投资那就是12倍），估值肯定是低估或甚至极度低估。现在明显汤臣在大量投放广告和线上平台费用，希望在疫情后的市场需求中抢到更大的份额，我估计线上费用的高企不会一直这么恶心，说实话很多品牌现在都受不了抖音的推广高成本，长期来看销售费用回到40%以下问题不大，而且打得起大额品牌广告的保健品没两家，未来五年小汤的发展在老龄化提升的趋势下是比较看好的，因为行业整体需求肯定是上升的，而小汤的品牌和运营还是具备较大优势的，这个行业品牌性没有那么强，竞争壁垒没有那么巩固，外资来骚扰也不断，但这么多年小汤能保持住第一加这么高的毛利率，说明它这套玩法在这个行业是比较适用的。
4、 迪安诊断要等年报和一季度报了，才能一定程度看出坏账核销和医疗反腐对这个行业增速的影响，只是估值够低，不用太紧张，权当学习。
（三）、周期股：
1、港股中国太保、港股中国太平、港股新华保险（太保、太平多些，新华最少）：
（1）、总仓位占比21%；
（2）、新华两年年目标价位港币45；
（3）、太保两年目标价位港币50；
（4）、中国太平两年目标价位港币25。
2、分众传媒
（1）、仓位5%；
（2）、二年目标价位10-11元。
3、恒力石化
（1）、仓位3.5%；
（2）、三年目标价位30元。
说明：
1、保险股本质上是很大程度的周期股，其本质是随着基础利率波动的周期股，但基础利率很难预测，也未必与经济完全相关。当然它比一般周期股强在永续性更佳，比如钢铁会不会被印度或者其他后发展国家替代，能源使用种类会不会发生中长期转移，但是保险大概率人类社会存在应该都有需求，而且国内的情况，让外资要独占市场似乎不大可能，随着经济生活水平的提高其渗透率还能进一步增长。
对于目前的市场，我们要有一个判断，目前保险股在周期底部区域，无论是经济形势带来的压力，还是保险自身代理人队伍调整，过去两年都可以算保险行业的至暗时刻，而且偿二代实行后，新业务价值和投资资产估值能够增厚资本，那么同样在困难期，也会加剧保险公司估值的波动。未来无论是基于业务销售的复苏，还是经济企稳后十年国债利率企稳，还是整个资产价格的反弹，都会使得保险行业从底部反转。从整个港股保险公司从估值和实际资产来看，肯定是处于底部状态，应该说这是一个少有的经济危机后整体性投资机会。
2、 分众传媒作为品牌广告传播的分众传媒其实是周期股，用周期股估方法（过去十年利润平均的25倍），4块左右就是它的下限，我看好的股价波动范围是4-12元，当然如果未来能在东亚和东南亚市场更大的介入，会整体提高些估值。年报预告业绩依然优秀且符合预期，最近消费被抑制效应还比较明显，分众通过降本增效，硬生生挤出利润，算是一个带部分垄断性质，并且经营很优质的企业，可惜周期性强，成长性弱些。我相信江南春正是认清楚这个，才承诺未来五年分红不低于扣非利润80%，回报股东，良心企业。
3、恒力石化作为化工龙头，炼化一体化的典型代表，全碳链扩展优秀，周期成长股，周期属性更重，因为想要进一步成长为世界化工巨头还有比较长的路要走，而且现在这种大股东一股独大家长制的管理也不一定匹配，但中短期来看，目前处于周期的底部，按照最近五年平均利润来估值，至少值2000亿，目前800亿，介入一些，再进一步观察公司后续的发展。
（四）、小仓位观察（合计占比2%）：
1、 安琪酵母：行业竞争格局还行，产品还是同质化，差异化不大，所以提价有难度，不到原材料涨价受不了不怎么能主动提价，但是继续提增市占率以利用规模效应是有的，现在主要原材料价格短期居高不下，龙头都受不了，行业里其他企业会更难受，炒反转的短期资金都撤了，估值也处在比较低的位置，放长三年到2025年的产能规划来看，未来三年配合估值回升，翻倍的潜力还是存在的。
二、持有股票性价比排名
采取三个维度：企业了解的程度、价格相对价值的便宜、未来利润增长预测，由此产生四个序列，对企业越了解、价格对价值越便宜、未来成长性越好，排名越前：
1、 港股腾讯控股、港股中国太保、港股中国太平、港股新华保险、港股绿城中国；
在一定分散基础上持有股票越多，其实是会降低收益率的，最近我越来越想向部分我更看好的股票集中持仓，这是好事，说明我对这些股票的了解逐渐深入，更有信心分辨谁更优质更低估。目前前三名股票市值占比接近60%（如果保险股算同一类型），这个集中度还是比较满意的，下一步争取把持有的股票缩减到6-8只，相信会取得更好的收益。
三、一点思考
2月份大盘反弹了不少，但我的市值好像没啥变反弹，欲哭无泪，哎。如果把腾讯视为消费股的话，那我的持股主要就是消费股和保险股，都是亟待经济有实质性反转才能有明显起色的，可能还需要等待。虽然整体性价比越来越高，但已经熬了三年多，整体市值还缩水不少，而且还存在像绿城这样有一定小概率的不确定性，由此可知投资之难。
对于目前市场追捧的AI概念和高息股，AI本身全世界盈利模式除了英伟达外，其实新的模式根本还没建立起来，现在都是天上飘，何况中国的AI，完全是骗子为主，实在没法看，当然我也看不懂。高息股的话可能生命力会更久一点，毕竟保险这样的机构资产错配，必须大量买入。但现在再去追实在也没必要，我应该反思的是，对于类似煤炭这个行业，在三四年前我怎么没能清楚的看清其真实价值，另外要思考在全球高息时间内高息股的防守价值以及在未来的股票配置中有什么启示，毕竟投资会持续几十年，其实很多还是在轮回。