本来不想发文，这个节骨眼发可能会引来特别大的争议，然后又是一顿唇枪舌剑。但是看到很多帖子实在不着边际，真的是不吐不快。因为本人重仓洛钼（目前成本5.1元），难免屁股决定脑袋，各位不喜勿喷。
就从这次洛阳钼业回应IXM在纽约期货交易所（以下简称纽交所）COMEX铜持有大量空单说起吧。本周初有消息称纳入洛阳钼业合并范围的世界第三大金属贸易公司IXM在纽交所COMEX铜持有大量空单引发了市场恐慌。从洛钼的回应看首先说一下，什么是套保什么是套利。
套保就是套期保值的意思，按中国会计准则最常规的一个是套现货的公允价值、另一种是套现金流量、还有就是套确定承诺（我们这里不是讲套期会计确定承诺和这次洛钼没关系就不介绍了）。套现货的公允价值要把存货转入被套期项目，存货由历史成本计价变成以公允价值计价，套期收益进入当期损益。套现金流量主要是有确定性极高的预期商品交易，将期货合约的价值变动计入“其他综合收益”不计入当期损益。由于笔者所在公司期货业务不多，主要就是这两种业务，说的不对请批评指正。洛阳钼业的回应已经非常清楚了，洛钼自产的铜没有做套期保值，作为现货持有方根本就没有开空单，完全享有铜价上涨的取得的收益，如果做了套期保值而且目的也确实是锁定卖出价格的话，那将来真的是要在交割仓进行交割的。
再说说套利，套利的目的根本就不是为了提前锁价，将来在交割地交割，就是纯的衍生品交易。在期货市场常用的套利方式有：跨期套利、跨市场套利、跨交易品种套利。这次洛钼惹出争议的就是跨市场套利，按道理同种商品在两个现货市场，差异应该不大，在各自市场期货越接近交割期，期货价格越接近现货，离交割期较远期货价格与现货价格会产生基差，越临近交割基差会越小，这个是由期货设计规则决定的。如果两个市场LME（伦交所）和COMEX（纽交所）价格差距变大，按照常规在COMEX卖出空单，在LME买入相同数量的多单，将来两个市场铜商品价格趋近时分别平仓就会产生收益，如果价格越拉越大就会产生亏损。道理有点儿像期权里面的对敲。现在问题就出在这了，从洛钼的回复看应该是纽交所开了空单，在伦敦开了相同数量（重量）的多单对冲，之前两个市场最高价差接近1100美元，周五回落到不到500美元。但是洛钼在两个市场到底开了多少单对冲，开仓价格分布在什么位置，我们不知道。洛钼也不会说，因为一群人打牌，没听说过把自己底牌漏给别人的。从洛钼的回应看说是IMX有严格的审核制度、成熟交易模型、有些数据是我们不掌握的（这个的确）……现在的问题是洛钼到底在COMEX开了多少空单，COMEX和LME价差会不会继续扩大，如果洛钼头脑发热在两个市场开了与自己实际情况不相符期货数量，且期货主力合约价差越来大那就麻烦了。COMEX的主力合约在7月份，之前最高持仓量17.1万昨天我看还有15.9万。但是我们也要动态的看这个事儿，因为两个市场的价差是不断变化的，我觉得IMX也不会一个价位一把梭哈吧，如果洛钼的空单和多单分别开在价差在1100美元的时候呢？那现在平仓还赚了呢！或者价差小的时候开一部分，价差大的时候又开一部分，那就不亏不赚嘛。或者之前任亏止损一部分，价差大的时候再重新开仓，那也是不亏不赚。跨期套利（远期和近期倒挂严重）、跨品种套利（比如不同含铁量的矿粉，55%的60%的65%含量铁矿粉出现了价格倒挂）都可以套利，但是套利嘛哪有稳赚不赔的，只要总体是赚的就没问题。所以打铁还需自身硬，最后还要看IXM的风控怎么样，洛阳钼业到底给了IXM多少授权，最大允许IXM的保证金有多少，风险能不能控制在一定范围内。
如果真出现极端情况，就像洛钼回复的可以在贸易网络内尽量调货到纽交所交割仓，有些人又会说COMEX认证的品牌洛钼不一定有，IXM是贸易商代理的品牌不止是自己母公司的，下面是洛钼IXM的介绍：
精炼金属贸易量313.7万吨，虽然里面有多少铜不知道，铜里面有多少是可以进COMEX进行交割的不清楚，但是从洛钼首页介绍的经营地域看调集一部分货物进行交割的实力还是有的，还可以将自己路上的铜运往LME，让后置换一部分出来COMEX的品牌运往美国。不行还可以趁7月份主力合约持仓量还很大，池子里的鱼很多，将合约移仓至后面月份，违反常规的COMEX与LME这么大的价差，不会长期存在的。
以上都需要付出一定成本，但是你说能亏多少也不至于吧。毕竟在LME开的多单还是能弥补大部分COMEX亏损的。最后极端情况没出现，搞不好最后还能赚点儿呢。
至于有些人把大前年青山集团的伦镍事件和更早的中国银行原油宝事件拿出来对比，我觉得没有可比性条件不同，很多人把这次的事儿和阴谋论联系起来，让我怎么说呢…….不想说了。最后一句话看好你就进，不看好你就卖就这么回事儿。
今天就写到这，有机会把青山铜镍时间和中国银行原油宝事件拿出来，和大家一起探讨下，洛钼并购IXM我个人觉得把渠道把在自己手里还是非常值得的。