从五月初开始逐步布局生猪板块至今（板块逻辑可回顾第一篇），已经快2个半月了，当时的考虑是：五月份养殖业的股价已经回到21年中大家抢跑的节点，但是相比21年中，距离真正反转点越来越近，决定配置一部分小猪股。回头来看，当时对行业的判断还是比较正确的，近2个月里板块最高涨幅达到27%，板块龙头巨星农牧的涨幅也超过了100%。
今天，站在7月下旬的这个节点，我也和大家聊一下我对后续猪肉板块的看法。首先说结论，我认为生猪板块的行情还没有走完，后面还会创出新高，个人首选京基智农。
目前板块持续缩量回调，一方面是受生猪期货价格下跌和前期获利盘套现走人的影响，另一方面也意味着主力还是看好后续的行情演绎，目前不急也不能套现。
生猪价格是由供需决定的产物，从去年年中开始持续下降的能繁母猪数量，意味着至少在未来半年里，生猪期货价格会是我们的朋友，只是我们无法准确预测他会在什么时候爆发。
本轮周期虽然没有非洲猪瘟和环保等因素，但我认为生猪产能恢复的速度也将慢于市场的预期，核心原因是资产负债表过度恶化，因为上一轮超级猪肉周期的影响，大部分上市公司都在拼命扩充产能，从19年至21年Q3的资本开支是期间经营性现金流的2倍，净利润的4倍，入不敷出意味着：产能的扩张的驱动因素主要来源于资产负债表的扩张。截至到21年Q3，主要养猪的企业平均负债率达61%，较18Q2的周期低点提升了12.5%，资产负债表恶化带来偿债压力和募资能力，会让企业对下一步的产能扩张将变得谨慎。
同时资产负债表的恶化，也会让很多上市公司采取可转债和低价定增的方式补充现金， 优化资产负债表和确保扩张能力，这在一定程度上稀释了原有股东的权益，让原有股东出现赚市值，不赚股价的情况。不少猪肉企业的23年出栏目标，其实是建立在大量的可转债和定增融资的基础上的，比如华统股份，今明两年的出栏规划分别为120万头和260万头，当前对应的23年头均市值约为4000元每头，但如果考虑到大股东低价定增完成后，对应的23年头均市值将提升至5000元每头，从基本面角度出发的上涨空间和安全边际都大大减少。类似的情况也出现在巨星农牧、唐人神等小猪企业上，23年的出栏规划和企业的可持续发展建立在稀释原有股东权益的股权融资的基础上。
当前我最看好的小猪企业依然是京基智农(具体逻辑可以回顾京基智农—猪周期底部的安全岛)，据我了解大股东的大宗减持计划应该已经告一段落。从这周四和周五的走势来看，尽管其他小猪股出现大幅回撤，京基走势依然偏强，看来市场已基本消化了大股东的大宗减持的利空预期。同时我们也可以看到近期的股价走势十分类似于上一次启动的早期，并在本次启动之前进行了两天近20个点的暴力洗盘。我认为目前基金公司占比较低，但基本面不断稳中向好的京基还是有机会在近2个月实现40%以上，近半年实现80%以上的涨幅。
吃完这轮猪周期主升浪，实现收益后，我将在三季度重点配置周期股中的航空和地产板块和成长股中的疫苗板块和二线白酒板块，欢迎大家交流。