06.19.2020 Fri, Sunny, Air Perfect
4-8 Weeks
Summary:欧美风险资产涨跌不一，主权债继续受到追捧，复兴基金吵架，失业人数与NFP矛盾，疫情局部猛烈反弹等使得今晚美股走势可以会很刺激
EU session
亚洲各国股市表现涨跌不一，印度股指表现最为强劲，Nifty50指数涨了2.13，东亚和东南亚的股指则表现偏弱，尤其是日经。而我大A股全天在密集重磅的各类新闻事件的冲击下，先跌后涨，度过了稳稳当当的一天。近期央行公开市场操作时调整了公开市场操作的时间，这样股市开盘之前我们就知道结果了，14天降了20bp，然后就是陆家嘴论坛。个人感受：一是易纲行长在发言里展望下半年，预计全年人民币贷款新增20万亿，社融新增30万亿，意味着接下来的7个月里，信贷要多干1.5万亿，社融却要少干6000亿。在我的分析框架中，银行信贷的增速和GDP增速高度相关，但是股指的涨幅和社融的涨幅关系更大。二是非常同意郭树清主席关于需求没有恢复的大前提下坚决不搞大水漫灌的主张（他其实还有句话我特别同意，就是美国的外债是不是债的问题）。我在这个系列的札记当中一直提到这次的去全球化运动，最受伤的就是外贸导向型经济，这种态势下，如果还是要一味的强调投资，尤其是固定资产投资，将其优先级提升到扩展国内市场之前的话，只是在推迟危机爆发的最后时刻而已。在陆家嘴论坛之外还有一条线就是上午我们终于报道了夏威夷会谈的有关情况，深入交换了意见...建设性的对话....继续保持接触和沟通.这已经是很好的结果了，接着就是全国人大声明Uighur 就是废纸一张，然后下午就有了十三届全国人大常委会第十九次会议审议《中华人民共和国香港特别行政区维护国家安全法（草案）》的报道。比较有意思的是美国国债收益率在亚洲时段少有的活跃，东京时间刚一进来，10年期美国国债收益率就跳涨了三个bp，然后慢慢恢复到开盘的水平。
欧洲时间进来，市场情绪还是不佳。欧洲主要股指一度有所反弹，但很快沉入水下。但是1.3万亿TLRO疗效终归还是要有点儿的，主要国家的主权债，包括PIGGS，都在上涨。不过GILT除外，谁让他们没有跟随ECB和FOMC的脚步呢。
7点，备受瞩目的BOE议息决议出来，维持基准利率不变，增加QE规模1000亿英镑，英镑在公布消息之前跌了一下，但在公布消息以后发现没有负利率半毛钱事，又涨了回来。相对于之前ECB和FOMC的决议，BOE的决定偏應。她的声明里面提到资产购买计划（asset-purchase-facility，APF）将在年底前后终止，这个时间早于欧美同行。原来这个APF打算在8月6号终止，现在增加的这1000亿规模在8月份会议时候将会用掉230亿。如果想维持到年底的话，就需要降息每周购买的数量。那么究竟是一下子把速度降下来，还是以某种阶梯形式逐渐调降，将于今日晚7点前后公布（网页链接）。9点半，BOE行长Bailey接受电话采访，强调BOE不排除所有政策选项，尤其语气较官方声明更加谨慎，这就使得市场又开始对BOE进一步宽松就是开展定价，Sterling一直跌倒午夜前。
在EU本次峰会上，出于疫情的考虑，关于欧洲复兴基金的讨论，压缩为一个小时的视频会议，将在周五下午5点左右举行。在会议之前，FF还是坚持对复兴基金的否定意见，像瑞典PM Lofven再次强调不能用拨款的形式借钱。不过EU领导人也是在刻意的引导大家不要预期在这次会议上能有什么成果，Merkel呼吁如果7月份会议上大家能够面对面会谈的话，力争达成协议，避免EU陷入WW2以来最严重的衰退。
data
US session
纽约时间早上公布的初请和疫情数据一度让市场有点儿避险的意思，JPY和USD有所走强。Claim本期超预期（糟糕），还带有上期向上修正（更糟糕），总体让人感觉就是美国劳动力市场的改善将放缓，而且街上从claim这个时间序列试图对5月NFP证伪的声音越来越响亮；疫情方面，美国总体人数还是老样子，2w+，但是局部还是有些问题，像佛罗里达州的人口只有我们的1/70，但是感染人已经超过我们全国了。不过三大股指只是小幅低开，全天维持窄幅震荡走势。UST则是从欧洲时间进来受买盘支撑，10yr收益率下到0.70附近，在整个纽约时段反而是窄幅震荡。抛去经济数据不谈，公司债抓紧有利时机拼命发行。
FB撤掉了Trump团队采用Nazis标志的竞选广告
150亿5yr TIPS拍卖，中标利率-0.766%，涨价1.6bp，一级承销商15.1%， 直接需求14.6%，间接需求70.3%， 全场倍数2.78。
FOMC委员，特别上进的Bullard呼应早上Trump的说法，说美欧抗疫很成功；Mester则重申了宽松的政策立场非常必要。而且就在这两位委员讲话之后，USD对EUR和GBP开始走弱。
data
events
UK retail
CAN retail
US current account balance
comments
这次新冠疫情为我们理解国际市场情绪的变化，提供了一个极佳的实证案例，因为我们的疫情发展状况领先欧美4~8个星期，所以我们有种穿越时空的感觉来审视欧美市场的反应。像我们3月份PMI数据出来以后，市场欣喜若狂。同样的，欧美也在4月底5月初股市反弹走出了一波小高潮，然后接着我们4、5月份的PMI数据虽然在荣枯线之上，但已经出现了一定的疲态，而现在欧美市场正是处于这个阶段，隔夜的欧美经济数据都谈不上好，也谈不上太差。看远一点，本周的数据好坏参半，零售额，比预期大幅反弹，PPP药力十足；IP和新屋则显示出在恢复病毒前活动水平方面仅取得了适度的进展，即便是google的交通拥挤度也似乎停滞了。美股隔夜走弱，虽然幅度不大，但是让我感觉非常不好，说不清什么原因，也许是美国国债10年期，到了0.65以后就很难再下去（欧美企业在这个水平抓紧时间发债，也代表他们对利率走势的看法），也许是最近美国国债的涨幅和股市的跷跷板现象表现的没有那么灵动，也许太多的也许了，反正就是觉得今天晚上美股要来一下.现在这个情况发展的终极场景，一定是美联储要出面购股.对了，听说今晚还有一对股指和ETF期权到期来着。
ps：1、陈有西，李肖霖组成的豪华律师团队公布了王振华已经明确提起上诉，请求二审判决他无罪的消息。这事如果发生在安徽阜阳，云南昆明也就罢了，可是居然发生在上海！而且对判决进行讲解的居然是上海supreme court而不是当审的普陀区court，各种诡异。要论对未成年人保护我们还能比不过太平洋对岸吗？如果资本的大腿就是粗，就让王暴病好了。大股东，利益相关方经济利益损失可控，lbx也出口恶气。
2、我一直看538网站获知Trump支持率的变化，但是刚发现一个网站（网页链接），显示Trump支持率很稳定。所以最终选举结果真的要拼投票率了
近期重要时间点：
6月20日，Trump俄克拉马州竞选集会
6月29日-7月3日，EU/UK谈判
7月1日，年底脱欧时刻展期宣布，不过10月份还有机会
7月，UK学校可能复课
7月9-10日，EU可能紧急峰会，讨论欧洲复兴基金
7月13-16日，DNC
7月31日，NBA复赛
8月24-27日，GOP大会
9月份，UK计划小学复课
9月14日，台积电停止对HW供货
9月29日，第一场总统辩论
11月3日，美国总统选举
12月31日，EU/UK关系解开新一页
2021年12月31， Libor寿终正寝
Appendix：his t overnight (部分）
Disclaimer：This material was prepared in private name and out of pernaonal hobby,definitely based upon facts and robust analysis with delicate consideration of highly professionality.But with no means to conduct any trade , and before using the contents of this note in any internal or external communication, please ensure you are comfortable and fully aware this could not be sufficient enough as any action base.
Up till now, Subscribers have amounted to 6963！