#雪球星计划公募达人# @雪球创作者中心 @今日话题 @工银瑞信基金 @工银瑞信指数club @工银瑞信权益house $工银研究精选股票(F000803)$
今天给大家解读宋炳珅的代表作工银研究精选股票基金（000803）。
宋炳珅是工银瑞信“宝藏级”的基金经理，从业10年多以来，拿过11座金牛奖、10座明星基金奖，实力强的一批。
这只基金亦如此，近5年以来，排名遥遥领先同类基金：
但是规模却很小，目前只有1.7亿。
难道这是一只被市场“错杀”的宝藏基金？下面我们就来好好分析一下！
一、基金概况
工银研究精选是一只股票型基金，成立于2014年10月。
最开始是宋炳珅和杨柯共同管理的，后面杨柯退出之后，就只有宋炳珅一个人在管理了：
这只基金成立不久，就遇上了2015年的股灾，规模开始暴跌。
从2016年至今，工银研究精选的规模一直不大，大部分时间都低于1亿。
去年以来，规模有不断变大的趋势，目前是1.7亿，是一只小型规模基金。
二、收益特征
1.收益展示
宋炳珅任职7年多以来，这只基累计涨了226.3%，同一时间段沪深300只涨了74.94%，是沪深300的3倍多，这个成绩很不错。
很有意思的是，在2019年之前，这只基金表现不太突出，一直被大盘按在地上摩擦。
2019年之后，这只基金开始“奋发图强”，2020年之后彻底甩开大盘，业绩越冲越猛。
但是美中不足的是，2022年以来，随着股市回调，工银研究精选也跟着下跌，但是跌得比市场少一点。
2.牛熊成绩
下面瞅瞅工银研究精选在往期牛熊阶段的表现：
6局4胜！
这只基金最亮眼的时候是2019年以来。
它牛市涨得比市场多、熊市跌得比市场少，表现相当不错。
3.最大回撤（下跌）
工银研究精选基金的最大跌幅为-53.05%，出现在2015年股灾时。
相同时间段，市场的最大跌幅为-46.7%。
由此可见这只基金波动非常大，虽然冲得很猛，但是跌起来也毫不含糊，之前很长一段时间内比市场跌得还要多。
值得注意的是，去年下半年以来，这只基金的回撤控制得比市场好，跌得比市场少很多。
三、持仓分析
1.前十大重仓股分析
工银研究精选总股票仓位84.56%，前十大重仓股票占比68.02%，个股集中度较高。
去年四季度，宋炳珅分别新增和剔除了3只股票：新增了双汇发展、中国国航和春秋航空，剔除了万华化学、歌尔股份和立讯精密。
在投资方向上，宋炳珅主要基于2点进行布局：
1.稳增长方向：加仓顺经济周期且估值便宜的行业，比如金融、建材，主要是大盘价值股。
2.成长性行业：加仓跌得差不多且行业景气度改善的成长型板块，比如消费电子。
从基金近一年的净值风格来看，主要还是以大盘价值股为主：
从近3年基金的行业配置来看，宋炳坤有根据市场走势，大幅切换行业做轮动的习惯。
比如在2019年-2020年三季度，这只基金持仓以电子、传媒和计算机板块为主。
但是从2020年年底开始，宋炳珅就切换到金融板块去了。
那么，宋斌珅做投资的能力如何？
我们来看看这只基金的业绩归因：
数据来源：cnhbstock基金研究平台
行业选择能力、个股选择能力和调仓换股能力都奉献了不错的正收益，作为工银瑞信基金的权益投资总监兼研究部总监，宋炳珅还是有两把刷子的！
尤其是他的调仓换股能力最为突出，奉献了最多的超额收益。
那么，宋炳珅倾向于频繁调仓吗？我们来看一下这只基金的换手率：
从2017年以来，其实这只基金的换手率保持在一个适中的水平。
但是宋炳珅会适时做一下调整，所以换手率会随之提高一点。等他换到自己满意的股票之后，他又会坚持拿着，等待获益。
2.持股变动
这只基股票仓位整体维持在80%-90%之间。
此外，宋炳珅还是有一定的择时意识的，会根据市场走势适时调整仓位。
他基本上就是在熊市时降低仓位，减少调仓的频率。牛市时提高仓位，换手率也高一点。总的来说就是熊市避险少操作，牛市有机会就大胆点多调仓。
四、了解基金经理
下面我们看一下宋炳珅的资料介绍：
宋炳珅拥有硕士学历。
2007年，他加入工银瑞信，2012年2月开始担任基金经理，现任工银瑞信基金权益投资总监兼研究部总监。
有意思的是，从2018年底开始，他集中精力只管理“工银研究精选“这一只基金，这一点跟隔壁家的朱少醒有得一比。
图源：网络
对于如何做投资，宋炳珅有自己的想法：
在选股上，他会注重估值和景气度，既考虑低估值的价值投资，也会考虑高景气度的成长股。
在具体的投资上，他交易和轮动的操作也比较稳健，会刻意规避上涨太多的股票和估值过高的板块。
在2021年年报里，宋炳珅说自己提升了对估值的重视程度，并指出了2022年会重点关注的方向，下面我们一起来看看他的“小作文”：
总结一下
工银研究精选是长期业绩优秀的基金，从2014年10月成立至今，累计涨了222.2%，成绩相当不错。
基金经理宋炳珅在年报里非常看好2个方向：受益于稳增长的顺周期板块和回调充分且景气度改善的成长性行业。
目前这只基金规模只有1.7亿，管理难度较小。
加上宋炳珅只管理这一只基金，精力不会被大幅分散，喜欢的朋友可以重点关注一下。
最后，这只基金的2个风险要给大家指出：
1.这只基金持仓行业和个股都比较集中，组合对单一的风险敞口暴露较多，容易引起基金较大的回撤，比如最大跌幅高达-53.05%。
2.宋炳坤会大幅切换行业做轮动、把握阶段性投资机会，需要对市场走势有很强的研究和判断能力。
若行业调整出错，踩错市场行情，节奏乱了，会对基金净值造成一定的负面影响。
最后，还是要跟大家强调一遍：
基姐只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。