网友留言：中国中免还看好吗？
答：我很看好中国中免，当我说出这句话的时候，和我以前说这句话的时候，还是有本质上面的差异，以前是来自于对好公司的信念，觉得未来好，会一直好，缺乏对于他内在价值的评估能力，只是凭感觉他能值多少钱，而现在说这句话是来自于我自己理性分析之后，以数据为支撑对于公司未来价值的评估。
我们先来看一下中国中免的历史财务报表。
中国中免是从2019年开始转型，从2019年开始，公司所有的业务都是来自于旅游零售收入，公司2019年受到海南离岛免税的政策支持影响，营业收入达到了486亿元，接下来，公司的营收快速增长，免税热之后，同时受到了公司主要营收来源上海机场的日上免税影响，当时上海封城，造成了2022年业绩出现了下滑。
而后公司营收再次表现强劲，并在2023年营业收入创下了675.4亿元的新高度，但是这个新高度的营收，实际上并没有释放出中国中免该有的能量，在2019年的时候，公司有税商品销售不到5%，收入几乎全部都来自于线下收入，高毛利率，高净利率，高成长性。
2020年受到疫情影响，公司开始布局线上销售，这一部分是有税商品的销售，也就是中国中免的“会员购”和日上免税的日上“会员购。”，但这在2020年全年营业收入中，线上的销售还不到5%。也就是说2020年的526亿元中，有526*95%=500亿元是线下销售的，而这是在核心销售场所上海机场，以及其它100多个机会没有开业的情况下完成的。
于2019年计，上海机场单个机场的销售额超过了100多亿元，线下机场店和口岸在2020年至2023年公司增加了非常多，目前已布局机场和口岸达100多个场所，未来线下场景销售，以2020年500亿为基础+上海机场100多亿+其它口岸机场和市内店，共计达到700亿的销售额还是可以做到的。
公司目前线上销售的毛利率和净利率相对都比较低，总营业额在200亿到300亿之间，主要通过自己的APP，微信小程序，以及日上免税小程序等渠道进行销售，目前拥有的会员已超过2,500万人，这些都是潜在的购物者，未来线上销售保持300亿的销售额没有太大的问题。
线下在2025年-2026年之间年差不多能达到700亿元，线上差不多在300亿元以下，年总营收将达到1000亿营业收入，公司综合的净利率在15%~21%之间，公司于2024年第1季度净利率达15.46%，基本已恢复到正常的净利率水平。
我们按之前的既有业绩保守来推测他年营收在1,000亿的情况下，以保守的净利率15.46%来计算，那么中国中免未来的净利润，一年可以做到：1000亿*15.46%=154.6亿元。
中国中免作为全球免税龙头企业，中国是全球奢侈品增长最快的国家，中国中免拥有的中国大部分机场的免税业务，以及核心海南岛的免税业务寡头渠道的销售优势，未来的竞争上有一定的排他性，按全球工业公司，正常的PE值在15倍左右，那对于有一定排他性的免税龙头，中国中免25倍的PE是合理的。
由此我们推理公司至2026年年底的内在价值可以达到154.6亿*25=3865亿，以现在公司1,550亿元的市值，还有150%的上涨空间，对标2026年年底前到达185元，即三年1.5倍的收益还是有较大的概率。
以上仅为个人观点，不一定正确，仅供参考，不构成任何投资建议。