$*ST嘉寓(SZ300117)$
（一）自救方案假设
1.建设工程价款优先债权和有财产担保债权对应的担保物不能覆盖全部债权金额，只有70%部分留债清偿，剩余部分转为普通债权清偿；
2.重整程序中引入重整投资人，重整投资人通过参与重整获取*ST嘉寓29%的股权。
（二）资本公积调整建议
1.缩股
以*ST嘉寓现有股本716,760,000.00股为基础，实施缩股，形成资本公积约 71,676,000.00元。
2.债务豁免
普通债权人，包括建设工程价款优先债权和有财产担保债权转为普通债权的部分，对*ST嘉寓进行债务豁免，共计豁免1,023,121,050.51元，进而形成资本公积约1,023,121,050.51元。
通过上述资本公积调整方案后，*ST嘉寓的资本溢价（股本溢价）上升为1,094,797,050.51元，总股本变为645,084,000.00元
（三）出资人权益调整建议
以*ST嘉寓现有股本645,084,000.00股为基础，实施资本公积转增股票，共计转增1,094,797,050.51股股票。该部分股票不向原出资人分配全部用于引进重整投资人、清偿债务。
其中，约504,565,504.65股股票用于引进重整投资人；
约590,231,545.86股股票用于抵偿债务，抵债价格为3.47元/股（算上债权人豁免债权的成本，债权人股票抵债的实际价格为5.20元/股）。
（四）债务清偿方案建议
建设工程价款优先债权和有财产担保债权在担保物估值范围内留债清偿，担保物估值范围之外的部分转为普通债权清偿，笔者预计该两类债权70%的部分需要留债展期清偿；
职工债权和税款债权以现金形式全额清偿；
普通债权设置小额债权清偿线，小额债权清偿线以下部分（含）以现金形式一次性全额清偿，小额债权清偿线以上部分通过债转股清偿，抵债价格为3.47元/股。
通过上述方案，即可化解*ST嘉寓全部普通债权，以其全部普通债权规模计算，这一单的管理人报酬上限是2,166.68 万元！
我们总结一下，*ST嘉寓的重整方案说难也难，说不难其不难，主要是因为目前资本溢价（股本溢价）为零，但通过缩股和债务豁免可以妥善解决该问题。
实际上，通过上述的测算可知，即便不进行缩股，仅通过债务豁免也能把方案做下来，只不过届时以股抵债的价格会略微上调。$ST板块(BK0400)$