大豆供给端:
大豆的前三大生产国为美国约35%,巴西约35%(实际已超过美国),阿根廷15%,占全球生产约85%。
中国的大豆进口量约为全球的60%,近年约为9000万吨。绝大部分进口来自美国、巴西,其中美国总出口约6000万吨和巴西总出口约8000万吨。而阿根廷以豆粕出口为主,大豆出口约为1000万吨。(过去20年间,中国大豆进口量增量约8000万吨,巴西出口增量约7000万吨,美国出口增量约3000万吨)
大豆一般春季播种,秋季收割。北半球以美国为🌰,5-6月播种,6-8月开花,8-9月浇灌,10-11月收割;南半球巴西为10-11月播种,11-1月开花,1-2月浇灌,2-4月收割;阿根廷总体比巴西延后一个月,最终于4-5月收割。南北半球大豆生产周期正好相互衔接,于是全球大豆每隔6个月会出现集中供应现象。
豆粕供给端/大豆需求端:
每吨大豆可以生产的粕油比约为8:2。而国内豆油供应有95%来自国内压榨生产。其中烹饪用油是豆油主要用途,国内烹饪用油消费占豆油消费量的80%左右,占所有油类消费35%。(人口基数在那,之后人口增量因素减少,人均单位使用量变化为主要因素)
豆粕需求端:
在我国豆粕生产的85%用于家禽,水产养殖及猪的饲料。其中生猪占比约40%,家禽约20%,水产约20%,其他约20%。
当豆粕价格过高,饲料企业会减少配方中豆粕比例,增加杂粕用量。猪饲料为例,其豆粕比例一般为18%(已有养殖企业实现低于10%豆粕含量),当豆粕价格过高,棉粕及菜粕会替代豆粕,但由于质量控制不易,理论杂粕替代量只有5-10%。
豆粕的供给端季节性变化:
1月.受春节影响,饲料厂备货放缓,同时南美早熟大豆收割保持供应量,豆粕价格震荡为主,偏弱。
2-3月.南美大豆生长期,气候因素成为炒作热点,同时美国农业部公布种植意向报告,也会成为炒作热点。
4月.南美大豆收割期,产量确定,炒作预期减少。
5月.美国开始播种,炒作资金可能开始提前布局。
6-8月.美豆生长期,为每年豆粕炒作主升阶段,天气因素与大豆价格强相关,从而带动豆粕价格。同时美国农业部公布供需报告及每周作物生长报告,也可成为炒作热点。
9-10月.美豆进入收割期,产量确定,大豆价格见顶可能性较大。
豆粕的需求端季节性变化:
2-3月.国内畜禽存栏量较低时期,豆粕需求量较低,一般情况下豆粕会在一季度出现全年低点。
3-4月.国内畜禽补栏量增加,豆粕需求回暖,豆粕价格开始回升。
4-10月.主要为国内生猪成长期,尤其8,9,10三个月份是国内生猪养殖补栏季节(为春节出栏做准备),饲料需求继续提升,豆粕价格也逐步攀升。
10-1月.生猪大量出栏(其中有一部分为春节育肥猪,也会有豆粕需求但不多),豆粕需求减少,同时北半球大豆进入收割期,国内榨油业务进入高潮,豆粕供应增加,供需双杀豆粕价格回落。$豆粕ETF(SZ159985)$ $上证指数(SH000001)$ $猪肉(BK0503)$