$鲁泰B(SZ200726)$ $鲁泰A(SZ000726)$

刚刚看了鲁泰的半年报，扣非净利润下降了47%，我谈谈主要的一些以前未注意到的观点：

1，鲁泰的销售现在大头在东南亚，而东南亚人均收入很低，不可能消费这种高档产品。因此，我认为很可能是东南亚有很多衬衣产能采购了鲁泰的面料，然后出口到欧美，也可能有部分是通过东南亚转口贸易出口欧美。这次对东南亚的销售下跌了27%，我想不可能是真实的对东南亚的销售，其实就是对欧美的销售。

2，鲁泰认为是这次的危机是库存危机。我也认为并不是欧美的加息导致需求紧缩导致的，毕竟美国的经济增长仍旧强劲。所以我认为这次库存危机是短暂的，很可能只需要一年时间就足以恢复了。

3，我注意到公司管理层在许多事情上的节约行为，包括员工的工资和出差等。许多人也许会觉得公司的经营很苦逼，赚钱不易。我认为如果不是因为大股东持有大量股份，真的把公司当成自己的公司，为了自己的利益这么做，否则鲁泰是不会有这么好的盈利的。通过和大股东利益绑定，确保大股东和自己的利益的一致性，是投资上的一个重点因素，毕竟代理成本是投资上的一个主要难题。所以如果一个不好的行业遇到一个不好的管理层，把利润全私分了，股东能奈何？鲁泰当前的行为，譬如投资于东南亚，譬如在B股低价时回购，说明管理层并未摆烂，依旧执着于为了他们自己的利益在努力。当然，一个苦逼的行业可能会抵消努力的影响。