一
梦百合从23年年报看，境内收入14.31亿，占比17.95%，境外收入63.27亿，占比79.33%，其中北美收入为43.8亿，占总营收的55%。虽然境内收入增长很快，同比+44.4%，欧洲收入增速也不错，收入16.2亿，同比+12%，但两者依旧只占总营收的38.3%，占比依旧偏低。
所以说今年投资梦百合的胜负手就在于美国市场的企稳复苏。不光能带来营收增长，还能使得美东美西工厂的产能顺利爬坡，带来利润改善。
二
那么美国的地产周期又是个什么情况呢？
从梦百合年报可以看到，北美Q4营收同比-11%，而从今年一季报，北美Q1营收依旧没有好转，同比-7.8%。这似乎预示着美国房地产周期依旧在底部震荡。
好消息是美国房地产市场的先行指标新屋销售，3月份全面反弹，环比同比增速均在8%以上。但是新屋销售占整个房地产市场的占比仅10%,在高利率环境下，成屋销售量依旧很弱。
这跟我们国内的降息环境完全相反，中国人都在排队提前还房贷，因为利息越来越低，再还着高利率的房贷不划算；而美国人前期锁定了低利率房贷的自然也不肯卖房，更不肯置换，导致成屋供应量偏低，自然推动了成屋的价格，成交也就寡淡，房屋成交量减少，对家具家电的更新换代需求量也不会很大。
所以成屋供应受限的情况下，新屋卖的好也是可以理解的，这个先行指标是否还有效，就需要打个问号了。
那么成屋的供应量大幅增加的驱动因素是什么？应该就是美联储降息了。
三
还有一个重要的影响因素就是美国床垫反倾销落地，在消息出来的2月28日，梦百合是涨停过的（那天整体市场走势很差，最终涨停打开），那么这个政策应该如何看？
跟之前想象的并不一样，床垫反倾销短期看应该是一个利空，因为经销商会大量补海外生产的床垫库存，对于本地采购反而会放缓。但中长期看肯定是利好，在高税率影响下，经销商会转而采购本地企业的床垫（这也是政策的目的），对于美东美西都有建厂的梦百合来说无疑是非常大的利好。
可以想象的是，后期（也许就是下半年）随着降息落地，房地产市场反转，叠加反倾销效果发挥，本地采购大幅增加，对于梦百合的业绩提振非常有利。
四
那么短期梦百合就不值得关注了吗？也不是，哪怕美国市场暂未复苏，毕竟国内跟欧洲的增长依旧还在，美国经销商长时间的去库存后也将进入被动补库阶段，大额的定增也已经解禁，原材料价格稳定，怎么着也算边际改善，目前这么低的位置也没什么好担心的了。
等解禁的影响过去，应该会迎来一波反弹。