市场预期：
核电行业进入高景气期，2019-2022年分别核准4/4/5/10台机组，23年下半年也核准了10台，根据《中国核能发展报告（2023）》，预计到2035年，我国核能发电量占比将达到10%，有翻倍的空间，考虑到核电站建设周期需要5-7年，未来的5-7年间需要建成55台机组，年批复应该在8到11台之间。不光22年机组已较21年翻倍，且未来几年预期依旧很好，所以上游的零部件企业必然是受益的，比如做核级阀门的江苏神通，已经有不少人开始预期24年业绩即将释放（22年的订单），但事实真的如此吗？
事实上的江苏神通：
江苏神通主要分4个业务板块：核电、能源、冶金、节能服务。近几年营收占比越来越高的就是核电产业；冶金跟经济周期高度相关，这两年都在走下坡路，营收逐年降低；能源倒是营收有增长，但是毛利率仅9-15个点，相较冶金的30%+都不够看的，更别说40%-45%的核电板块；节能服务营收占比低。所以买江苏神通的投资者基本上是奔着高景气的核电产业链来的。
那么核电阀门的营收高增长预期真的会在24年落地吗？我觉得不会。
根据董秘的介绍，当年核电板块营收基本上体现的是2年前的订单，这跟核电机组建设周期相关，一般从取得订单到交付，周期就在2年左右。所以我找了历年的新增订单信息：2020年核电的新增订单是6.55亿，对应的是2022年核电板块营收6.29亿；2021年核电新增订单是7.5亿，对应的是2023年核电板块营收6.94亿。基本上可以印证董秘的说法，那么为什么2年后的营收都会少于2年前的新增订单，我猜大概是受乏燃料后处理订单的影响（这部分不是一次性确认的，而是分期计入的）。
那么对应24年核电营收的22年新增订单是多少呢？仅有6.87亿，低于21年的7.5亿。所以24年的核电板块营收可能并没有市场预期的这么乐观，就算增长，增速可能也不会太高。
另外的3个板块：冶金主要是钢铁行业，截至目前开工率看不到明显好转；能源虽然近几年增速不错，但毛利率改善有限；节能服务，在钢企开工率下降的情况下，收益可能是会打折扣的（只是我个人的理解）。
氢能阀门虽然增速很快，但目前体量太小，且是合资子公司，据董秘称未来并不打算留在上市公司内，而是要独立上市的。氢能今年大概率是有炒作的机会的，但能给神通提多少估值，也不见得。
总体来看，江苏神通今年貌似并没有很好的投资机会。
展望明年呢：
明年可能才是业绩爆发的大年，23年的新增订单明显提速，达到8.03亿。单机组7000万-8000万的价值量能否如公司所说突破到1亿也能看的更清楚一些。经济周期可能也能走出底部阶段，对另外3个板块的提振会有不小的帮助。