软控股份是一家轮胎橡胶装备与系统一体的研发与制造企业，可为橡胶与轮胎企业提供智能制造整体解决方案，规模长期位居世界前三。近些年也在发展橡胶新材料。
看到这里很多朋友可能已经明白了，它的下游是这两年来景气度很高的轮胎制造企业。
轮胎市场是一个2000亿美元的大市场，在新车销售降速阶段轮胎需求增速在0.5%上下波动，轮胎市场接近存量市场，但这两年有两个变化，一是国内疫情过后大量生产生活活动恢复，行业需求向好，2023年的轮胎销量同比增长2.3%；另一个重要因素是中国胎企出海加速，持续研发投入使得数款产品的产品力接近甚至超过外国大品牌，且物美价廉性价比极高，由于疫情后多数国家购买力下降，中国轮胎在海外市场的销售非常亮眼，23年外贸轮胎出口订单很好（市占率提升）。中国头部胎企市场份额迅速提升，其中赛轮轮胎从2018年的1.19%提升到2022年的1.76%，森麒麟从2018年的0.37%提升到0.49%。
随着国内轮胎企业的市占率不断提高，销量与业绩快速增长，扩大资本开支也就成了必然。从赛轮轮胎的2024年度预计关联交易公告可以看到：2024年赛轮轮胎拟向软控股份购买设备、模具、软件、备件等合计金额15.20亿元，而2023年关联交易额仅为7.49亿元，同比增长100%以上；购买合成橡胶合计金额15亿元，而橡胶2023年关联交易额为12.02亿元，同比也有不小的增长。（赛轮的实控人也是软控的实控人，当年袁总创立软控卖橡胶轮胎设备，一开始别人不信你的设备好，没啥竞争力，更没说服力，于是又搞了一家赛轮做轮胎，自己的设备自己用，边用还可以边改进，等赛轮做出成绩，软控的设备自然也就不愁卖了。只是后来没想到陪跑的赛轮做成了国内轮胎行业龙头企业）。赛轮如此，别的轮胎企业都差不多，都会增加资本开支，同时今年又是国家推行大规模设备更新的一年，在这种背景下，软控必然受益。
接下来我们从公司层面验证。从23年年报可以看到公司存货达56.73亿元，同比增长21.71%，其中在产品存货为50亿元，相较去年的40亿，同比增长25%。而公司合同负债为41.68亿元，去年同期31.59亿，同比增加31.97%。业务规模明显扩大，在手订单相较去年明显增多，展望今年业绩相信也会有不错的增长，更何况今年还有大规模设备更新的支持政策，今年的新签订单也很值得期待。那么是不是可以这么想，软控股份可能是今年大规模设备更新政策出台后第一批业绩能提前落地的。
再来看下橡胶新材料，营收占比接近30%，这块业务主要是提供给赛轮的EVEC胶（液体黄金），毛利率从22年的7.5%跃升到23年的16.89%，截至23年底，EVEC胶产能利用率为71.23%。去年赛轮采购金额约为12亿，而今年计划采购15亿，那么我们就有理由相信随着今年产能利用率进一步爬升，毛利率会继续提高。（赛轮的黄金液体轮胎打破了不可能三角，口碑很不错，今年市场应该会进一步打开）。
总结一下，软控今年的业绩差不多已经是明牌了，会有一个不错的增长，两个主要业务板块都不错，橡胶轮胎设备受益于下游资本开支，从合同负债和在产品库存已经可以明显看出；新材料得益于赛轮的扩大采购，产能利用率进一步爬升，毛利率提高也是非常值得期待的。我觉得它应该是大规模设备更新概念的核心标的。