睡前一帖：蓝瘦与香菇——关于29日“操作实录”的说明

声明：此文29日首发于“我是腾腾爸”同名公众号，系对我当日“操作实录”的解读，一为记录个人操作与思考，二为将来自我总结与研究用。请读者独立思考，万勿跟风炒作，否则风险自负。

下午，在雪球上发了个叫“操作初录” 的短帖，内容如下：

短帖中写道：这是一个艰难的决定。这是一个大胆的决定。这是一个痛苦的决定。 这段话，由感而发，绝非矫情。所以，我是真的“蓝瘦”，真的“香菇”。

说它艰难，主要是指取舍的艰难。

理性告诉我，市盈率超过30倍的茅台和抵近30倍的五粮液，在中短期内只有投机价值而无投资价值，相比于还趴在低估洼地中的银行板块，孰优孰劣似乎一目了然。

但是还有一层理性告诉我们：市场常常是出人意料的——高估之上还有高估、低估之下还有低估的现象在资本市场比比皆是。我们不知道高估的会高估到什么时候，尤其是它们从低估处爬上来还仅仅不到一年时间；我们更不知道低估的会低估到什么时候，尤其是它们已在低估处趴了至少五年以上的时光。

赚钱总是快乐的，哪怕是享受泡沫的时光也是快乐的。亏钱总是痛苦的，哪怕是滞涨一点，也是非常痛苦的。

这让我的取舍非常地艰难。

“拔鲜花种毒草”的事情，我在15年股灾开始前后干过一回，那一次是卖掉80%仓位的雅戈尔，买入部分大烂臭的银行股（股灾中，又在银行冲高的过程中抛掉了增仓的部分），保留下了珍贵的现金。

那一次的操作，堪称神操作——我承认，我是借着常识和本能做出了恰当的反应，有很多运气的成分——为我此后的操作奠定了成功的基础。

这一次操作，又基本上称得上“拔鲜花种毒草”——但能否还有上一次的幸运，不得而知。虽然艰、犹豫，我最终还是遵从了本能和常识。

让时间给出答案吧。

说它大胆，是因为这一次操作，有点突破我坚守多年的操作原则。

主要是指仓位。低估+分散，是我坚持了十多年的操作原则。无论在书中，还是在以前的雪球长短帖中，我都不止一次地强调过：我再看好一只股票，也不会把仓位提高到40%以上。 而今番操作后，银行在我主账户组合的总仓位，已经超过40%了，在所有账户组合总仓位，也已经逼近这个持仓的上限了。

突破或者说违反自己的操作原则，这是一件石破天惊的大事情。走出这一步，我已经犹豫和惊疑了很长时间。 对某些人来说，重仓甚至全仓一个板块、一只股票，可能是轻轻松松的事情，但对我来说，非常困难——此刻，尚心怀忐忑，感觉有赌博的味道。

我时时刻刻提醒自己：TTB只是一名普通投资者，我账户中的每一分钱都是我和家人辛苦赚来的，关乎着全家人的福祉，输不起。

虽然很久以来，他们对我的操作不置一喙，给了充分的信任、充分的空间，但愈是这样，我更是愈加小心——所以当我游走到操作原则的边缘时，我那种步步惊心的感觉，可想而知了。

说它痛苦，是因为沽清的，本身也是非常优质的标的。

贵州茅台我是从15年后股灾期间分三次加仓买入的。初次建仓在220元，其次在200元，再次在180元，后来它曾跌到160元，我很眼馋，但是，没有钱了。因为是按照越跌越买的原则建仓的，所以底部加的仓位比初建的仓位大许多，这保证了我平均成本在200元之下。而后在股价超过320元之后沽出一半，将同期沽出的部分五粮液，转入中国平安和国投电力（实质是做了一次大的波段）。至今天470元上方完全沽清，不到两年的时间，收益率100%以上。

贵州茅台，待我不薄。

五粮液的底仓，是我在12－14年间分阶段建仓和逐渐加仓而成的，平均成本价大约在15元附近。股灾期间也曾为避险加仓一倍，股灾后在38元附近，减仓一半（与茅台同理）。至今天55元全部清仓，持有时间不到4年，总体收益超300%。

五粮液，老相好，待我更是情真意切。

今天彻底告别它们，有情变和背叛的味道——从投资的角度，它们是A股市场中绝对不可多得的优质标的，主要是现在，它们的股价已经进行投机区了，而兴业和平安银行在我眼中又是如此地低估，所以，我只有忍痛割爱了。

投资者不应该与股票谈恋爱——可惜，TTB是一个比较感性的人，所以理性和感性的冲突，让我非常地痛苦。 希望将来还有机会，让TTB和茅五姐再续前缘。

这一次操作之所以选择买入兴业银行和平安银行，原因如下：

1、我认为银行整体板块都在低估种——目前银行可能是全市场唯一整体处在破净状态的板块，市盈率大多6、7倍，意味着投资收益率高达15%左右，秒杀一切吹牛垃圾股。只要经济持续稳定或者好转，只要传说中的破产、亏损没有发生，它被市场重新发现价值，只是早晚的事儿——虽然我的确不知道这个“早晚”到底有多晚？

2、这两年的操作让我渐渐悟透或者说接受了一个道理：投资，要么不投，要投就投最低估的板块、最优质的龙头——兴业和平安，我首选的是兴业，其次才是平安。它们一个是显性的龙头，一个隐性的龙头；

3、买平安银行有两层考虑：一是深市配置市值的需要；二是我看中了它过去两年的计提力度，我认为它有成为未来新龙头的潜质和可能。

关于平安银行多说几句：以前加仓这只股票时，有朋友曾质询我——平安的股息率还不到2%，与其他银行股动辄4%、5%的股息率相比，是不是太低了？跟你书中标榜的高股息率选股标准也不相符啊？

其实答案很简单：目前它的分红率只有10%多一点，如果它也像其他银行，拿出利润的30%甚至以上用以分红，则股息率可轻松达到4%以上。 考虑到它的计提，它的业务转型，它的分红潜力，它完全符合我对优质投资标的的一切美好想像。

最后说一句与今天的操作无关的题外话：最近因为工作忙，写帖较少——但我最近在筹划写作一篇半年总结性的文章，会对当前的市场和下步的操作谈点看法。争取在7月1日前后能首先在公众号里发表出来。同时，如有时间，我可能还会把这半年来的雪球长帖再整理一下，组成7017年上半年版的“财富来敲门”系列，到时我会挂到雪球置顶帖中的。此后我就会带着小孩出去休假了。时间大约一周。回来后，又得投入到工作和修改书稿的忙碌中去——7月30日，是出版社给我的最后交稿日期——在这之前，我写帖和扯淡的机会，恐怕也不会太多。提前告知，请原谅。

最后一段，做广告—— 《投资大白话》是一本好书，现在看也不晚！

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