1、今年股票分红多。
平安银行2023年营收下降8%，利润微升2%，但现金分红率提高到往年的2.5倍，从12%直到提高到30%，股息率以年报公布当日收盘价计算，更是高逾7%。
宁德时代2023年营收增长22%，利润大涨43%，但现金分红直接翻倍，每股股息从去年的不足2元钱，跳升到今年的5元钱，以周五收盘价计算，股息率也轻松超过了2%，逼近3%。
2%、3%虽然远低于7%，但考虑到二者所处的行业和成长期完全不同，宁德时代的现金分红也堪称慷慨。
平安银行代表的是传统金融业，以前一直以分红低著称。宁德时代代表的是新兴产业，以前也一直因高融资低分红而广受市场的质疑和诟病。这次，都一股脑地提高了分红率和股息率，变化和进步都属于“破天荒”级的。
综合考虑近期的市场宏观环境，尤其是政策环境，我有一个很强烈的感觉，甚至可以说是一种很深刻的认知一种很清晰的判断，那就是今年也好，未来也罢，优质股票的现金分红回报，会越来越高，越来越大，并且会越来越明确，越来越有预见性。像腾腾爸这类“老式”的投资者，可能会越来越受市场的待见。
从根本上讲，投资者的回报，主要来源于两个方面：一是现金分红，二是现金分红后利润留存带来的价值创造。无论是普通的个人投资者，还是专业的机构投资者，长远看、整体看，都应该以获取更多的后续现金流和更多的优质股权为投资的主要目的。短频交易，低买高卖，赚取差价，这是一种零和博弈，绝对不是投资者根本性的获利手段。
很多投资者认识不到这一点，所以对现金分红总是抱着嗤之以鼻的态度。我相信，随着分红率和股息率的提升，将会有越来越多的投资者改变这种不入流不开窍的看法。
以前腾腾爸强调“股权就是钱”的时候，反对和质疑者众，理解和接受者寡。这是因为这些反对和质疑者的进化阶段与修养水平还不够。当你只靠现金分红就能很好地生活的时候，你就能理解腾腾爸“股权就是钱”的观点和呼吁了，也不会再向腾腾爸反复询问“死拿股票不卖、投资者又靠什么来生活”这类低级愚蠢的问题了。到了那时，长期的、稳定的、可持续的分红，将成为投资者普遍的划定投资标的优劣的标准。我坚信，这一天，正在稳步到来。
2、这次我挺林园。
最近在网上看到林园的一段小视频。林园说：这次是大牛市，大牛市得有大牛市的样子，6000点不在话下，涨到几万点，完全有可能。视频里跟林园对话的小同志，哈哈笑，不太敢相信的意思。
前两年林园吹大牛市、喊“怕高都是命苦人”的时候，我专门写文嘲讽过他。因为那时候，医药股、科技股、消费股，都严重泡沫化了。高位吹牛，是非理性的。所以我写文章，冷嘲热讽，算是给他兜头浇了盆冷水。
当然，腾腾爸与林大湿素昧平生，生活中网络上互不相识。林园在发表自己的观点。我也只是在发表自己的观点。腾腾爸知道林园，林园不知道腾腾爸。两个压根不相识、没有什么交集的人在自说自话。算不上真正意义上的观点争鸣，也算不上真正意义上的兜头浇冷水。给林大湿兜头浇冷水的是市场。
在那之后，市场开始全面回潮。曾经气冲斗牛的医药、消费、科技，全都软趴趴蔫搭下来了。隐形熊市，最终发展成显性的熊市。很多热门股，至少腰斩起步。更有甚者，腰斩之后再腰斩。并且，两轮腰斩之后，股价似乎还称不上便宜。
坦率地说，这段时间，腾腾爸也被兜头浇了冷水。我曾经看好的平万，也是腰斩级别的，又一次实证了“地下室下面还有十八层地狱”的股市箴言。我只能说：下跌和下跌是不一样的。还有：腾腾爸2021年以来，组合整体回撤大约28%（2021年，－22.61%；2022年，－3.23%；2023年，－4.86%；今年以来，－0.18%）。呵呵，算是勉强跑赢了市场吧。
过去两年林园的遭遇，说明了一件事：高位更要冷静，别吹牛。腾腾爸的遭遇，也说明了一件事：资本市场没有什么是不可能发生的。
低估值只是有一定的安全垫作用，但永远不会有绝对的安全垫作用。记住，这世上压根就没有只能涨、不能跌的资产。
此一时彼一时。两年前我反对和嘲讽林园“怕高都是命苦人”的观点，今天我则赞同和支持林园在小视频里发表的最新大牛市的观点。原因如下：
（1）目前，包括A股、港股在内的中国资本市场，整体低位。也许低位之下还有更低位，但放长远看，低位就应该兴奋，敢买！股票便宜了，就不能太在意一时半会的浮盈浮亏。现在最怕的就是筹码吃不饱。所以，此番林园唱多，相比两年多前的唱多，更冷静更理性。乐观得有道理，兴奋得有理由。我认为，没有什么大问题。
（2）众人都认为A股不会再有2005－2008年那样的大牛市了，我认为是错的。A股规模是大了，但中国经济总量也大了。2008年，A股体量约占中国GDP的150%，目前A股体量对中国GDP占比也就60%多一点。未来10－20年，中国GDP再翻1－2倍，完全有可能。考虑到增量因素，A股再涨3－5倍，有什么不可能？3倍就上1万点，5倍就上2万点。
（3）目前A股不是缺钱，而是缺信心。当今之中国，仅居民储蓄存款余额，就近140万亿。待A股制度建设逐步完善，从融资市转变为投资市，居民储蓄存款往股市转移一半，就是浩浩荡荡的70万亿！储蓄大搬家，前景广阔。
（4）国外的资金，也在虎视眈眈。美联储什么时候我们降息不知道，但知道的是，到目前为止，再往上加的可能性越来越小。人民币对美元升值的前景，越来越强，而不是越来越弱。将来人民币对美元汇率破5、破4，甚至破3，都是可以想像的事儿。全世界发展最好、发展最大的那个经济体，对全世界资本都会形成一个巨大的虹吸效应。就跟最近几十年来的美国一样。
（5）长期看，中国、美国、世界，都会进入资本过盛时代。信用货币时代，缺钱是短期现象，流动性泛滥才是历史的宿命。所以，长期利率走低，归零，甚至走向负利率，几乎可以说是铁板钉钉的大势所趋。
若此，A股全面走牛走高，有什么问题吗？
3、聊聊回购。
巴菲特又出手了。不过这次是买入的自家公司的股票。斥资20余亿美元，回购了大约3800余股伯克希尔公司的A股股票。
2023年以来，伯克希尔的股票组合，有买有卖。大家只关注到他在大举加仓资源股，不知道的是他总体上是净卖出的，净回笼了大约240亿美元的现金。
巴菲持治下的伯克希尔现在手中屯积了大约1700亿美元的现金。两年前这个数字大约是1200来亿美元。短短两年间，巴菲特手中可随时动用的现金又增加了大约500亿美元。又创下了新的历史性纪录。巴菲特和伯克希尔太壕了，是货真价实的真土豪。
美股太贵了，巴氏找不到更好的投资标的。所以才会有净卖出。此番回购自家股票，市场普遍解读为巴氏认为自家公司股票的价值还是被市场低估。但从回购金额来看，区区20亿美元，对巴氏手中可调动投入的现金来说，简直就是九牛一毛。不值一提。
我只能说，面对眼前的美国资本市场，巴菲特是谨慎的。
谈到回购，经常有朋友疑问：为什么美国那些上市公司如此热衷于回购呢？尤其最近两年，因为A股长期萎靡不振，很多朋友非常急躁，经常人云亦云地埋怨A股上市公司是铁公鸡，一毛不拔。其实，并不是美国上市公司比A股上市公司更有境界更有格局，一切都是利益驱使、制度使然。
美股分红有红利税，低买高卖有资本利得税。而且税率还很高。比如资本利得这一块，持有一年以下卖出股票赚取的资本利得，税率大约为20%；持有一年以上卖出股票赚取的资本利得，税率也高达15%。你看，短频交易、投机博弈，辛苦赚的那点钱，很大一部分得上交给国库，这就很好地抵制了一部分人的投机冲动。
现金分红也是，你持有的时间越长，税率越小；持有的时间越短，税率越高。最高的红利税，居然可以高逾30%，接近40％。但是，对公司回购注销的投入，在美国则是免税的。打个比方，某公司一年归母净利润50亿，拿去分红，得交高额红利税，拿去回购，本质上也是分配给股东，但国家给你免税。换成你，美股上市公司的大小股东们，你是喜欢分红交税呢，还是喜欢回购免税呢？相信智商稍微正常一点的人，也会知道如何取舍的吧？
美国人搞回购，不做特别说明，都是用来注销的。注销的妙处就是让公司股本降低，实质性地推升注销后剩余股份的每股内在价值。这跟我们A股回购有很大的不同。A股回购，不做特别说明，都不注销。公司回购来的股份，通常用作股权激励——免费赠予或低价售予公司高管、骨干员工。
本质上是拿股东的钱，给公司高管和员工发福利。因此，A股投资者经常看着美股流哈喇子，然后回头恨恨地骂自己不争气。“回购不注销，纯属耍流氓”。
写这些，不是要大家积累或发泄情绪。而是想让大家明白，个体的文明通常来自于制度的约束、利益的驱使。好的制度设计，就是把个体的利益与个体的文明紧紧地绑定。总之，不是A股的上市公司差，是我们的制度建设还没跟上，整个市场的投资文化还比较差。等到我们的制度也建立健全起来了，我们的上市公司也能跟巴氏、伯克希尔一样，格外注重股东利益。
不用着急。罗马城不是一天建立起来的。我们的制度建设，慢慢地也会跟上来的。比如上周五证监会出台的那几份重磅文件，就有明确提倡和鼓励上市公司进行回购注销的条款。
我们的路还很长，但我们还在坚持走自己的路。一切美好，终将实现。
4、腾讯财报简析。
腾讯公布2023年财报了。全年营收6090.15亿元，同比增长10%；国际财务标准下的归母净利润1152.16亿，同比下降39%。看起来是不是很吓人？别怕，非国际财务标准下的归母净利润为1576.88亿元，同比大增36%
国际财务标准和非国际财务标准的区别在哪里？简单地说，国际财务标准下的利润包含着公司非常规的一次性非经营性支出。比如员工股权激励、投资收益等对公司利润的影响。而非国际财务标准下的利润，则去除了这些非经营性非常规性的一次性损益。
腾讯2023年底仅各类金融资产就高达4200余亿，联营合营公司投资就高逾2600余亿。两项相加，总投资资产近7000亿。对腾讯来说，影响腾讯利润最大的非经营非常规的一次性损益，就是这些投资资产。看投资收益，腾讯2022年因出售美团股权，致全年大赚1162.87亿，而2023年，投资收益则亏损60.9亿。这一上一下，就影响利润1200亿。
新手一看国际财务标准下的利润同比下降了39%，吓个半死，认为自己是踩雷了。但投资老手扒拉扒拉去除一次性损益影响的非国际财务标准下的利润，则马上会喜笑颜开。
现在腾讯真实的估值到底多少？截至3月20日收盘，腾讯总市值2.72万亿元港币，约合2.5万亿人民币。去掉7000亿投资资产（这部分资产市价约为8800亿，这里为保守计，取7000亿记账价值），还剩1.8万亿。1.8万亿除以1576亿的净利润，腾讯目前的真实估值大约只有11.4倍。
嗯，一家营收年化增长10%以上、归母净利润年化增长接近40%的现金奶牛型公司，市场只给了11倍左右的估值水平。这从哪个方向看，都是严重低估的。
腾讯计划分红320亿，2024年回购不低于1000亿。如果都能兑现，相对于2.5万亿人民币的市值，股息率已经超过了5%。难怪有网友评论说，腾讯摇身一变，从科技股、成长股，进化成了龙头白马价值股。
分析和预测腾讯各部未来发展的文字，网上已经铺天盖地，有兴趣的朋友可以别处翻看翻看，我预测不好，不想再多作赘述。我想说的主要有两点：
1）腾讯的基本盘在微信和QQ，社交属性是它最大的属性。只要这个基本盘没变，社交属性未受到根本性的冲击，腾讯的江湖老大与现金奶牛地位就不会发生根本性的动摇。用老百性的话说就是：人在，生意就在。不要说它的成长已经见顶了。未来还会孵化出什么样的生意模式，谁都无法完全预料。就像视频号，不就是最近几年才新孵出的新业务增长点吗？所以，腾讯的可变现空间，还大得很。至少到目前为止，还有无限可能。
2）腾讯以前回购之后，往往跟随着一波新的增发，给人以一种一边回购一边增发的印象。但2023年的腾讯股本，相较2022年大约整体下降了8500万股。
也就是说2022一2023年间，腾讯是净注销了8500万股。这可能是一个重大的信号。希望以后腾讯在多点回购的基础上，少一点增发。净注销数量越大，意味着对投资者回报越大。这是腾腾爸之类广大中小投资者，最希望看到的事儿。
腾讯被市场严重低估。在股价变得非常便宜时，多回购注销一点股票，是一举多得的事情。我们期待，也坚信，腾讯会多做一些一举多得的事。
这几年，中概股处境尴尬。在美股上，明显受到了严重的非市场因素的刻意打压。在港股上呢，又明显受到流动性收缩的挤压。当然，港股市场上，也有非市场因素在从中作怪。没办法，这就是眼前不得不接受的现实。中国最优秀的一批互联网公司，整体上被市场给了一个白菜价。
很遗憾，无论美股，还是港股，目前内资都严重缺乏定价权。美股是人家的，这个一时半会儿改变不了，但港股是我们自己的。我坚信，内资可以突破、最先从外资那儿抢回定价权的，一定首先发生在港股。
嗯，现在就是到港股市场抢回我们定价权的好时机了。理性的投资者，不应错过。
5、平安财报简析。
中国平安公布2023年财报了。2023年，平安实现营收9137.89亿，同比微增3.80%；归母净利润856.65亿，同比下降22.83%；归母营运利润1179.89亿，相比去年的1468.95亿，也是大降了19.68%。财报公布后，网上网下一片“平安爆雷了”的声音。
不黑不吹。我们需要客观理性分析平安2023年的业绩到底怎么样。让数据说话！2023年平安的利润主要差在哪？两块。一块是资产管理业务。2022年贡献的是22.92亿的正利润，而2023年贡献的则是207.47亿的亏损。一上一下，相差了230.39亿。这是平安2023年归母营运利润相比2022年大幅回调的根本原因。一块是寿险业务的投资收益。2022年平安寿险的投资业务浮亏了大约343.05亿，2023年这块业务则继续向下浮亏326.92亿。这是平安2023年归母净利润相比2022年向下大幅向下回调的根本原因。
平安管理业务，总共运营管理着7万亿的资产。寿险的投资组合，总共运营管理着大约4.7万亿的金融资产。去年中国的资本市场到底是什么样的行情，尤其去年第四季度A股港股发生了什么，大家心理都有数。新会计准则下，这些金融资产的浮盈浮亏，都是要计入会计利润损益的。
有人说平安的这份财报，利润之低有些超预期了——我不知道你的预期是什么？我知道的是，自去年下半年平安的股价相较于上半年已经有了明显的回调，我怎么感觉着市场早就预期到平安的投资业务和资产管理业务受市场冲击明显呢？
其实，平安的归母净利润，按2022年的会计准则进行计算，也只有827.74亿。只是采取了新会计准则进行重新核算后，才调整增加到1110亿的。你看到的2023年归母净利润同比下降22.83%，是调整后的数据对比。别忘了，2023年3月份，平安公布的2022年归母净利润可是只有827.74亿哦。正因为此，平安公布最新的年度财报时，你会发现平安股票的估值，并没有提升，反而还有所降低。价值陷阱并没有出现。
我们可以预判到的是，中国的资本市场，尤其是股票市场一旦好转，平安在资产管理业务和寿险投资业务上受到的损失，都会加倍地收回来。无论营运利润，还是归母净利润，都会得到很好地修复。
很多人说，平安这份财报，最大的亮点就是分红还可以。半年报每股分红0.93元，年报每股分红1.50元，全年每股2.43元，相比2022年的2.42元，微增一分钱。平安的分红一直是跟营运利润挂钩的。2023年平安的营运利润也是下降的，平安还能保持以前的分红水平，的确不简单。
但平安这份财报的真正亮点，不是分红，而是这个——寿险的新业务价值！
在可比口径下，平安寿险2023年新业务价值大约为392.62亿，相比2022年的288.20亿，大增了36.23%。可比口径的意思就是，你去年怎么计算的，我今年就怎么计算，相同的计算规则之下，计算出的数据才有可对比性。
平安的主要业务是寿险，平安的主要利润来源也是寿险。寿险正向增长了，平安的未来才会有保障。这几年平安的业绩为什么每况愈下？新业务价值是全部奥秘所在！
几年前，在平安开始进行业务改革时，我们就反复强调过，什么时候平安的新业务价值增速反转了，什么时候平安就转型成功了。应该说，平安流年不利，在主动进行业务大转型时，叠加了三年疫情的冲击，致使平安的新业务价值发生了超预期的连年下跌。从2019年之后，连跌了3年，正好跟疫情三年重合。
我们今天看到的营运利润下降，除了资产管理业务的冲击之外，根本上的原因，还是前几年的新业务价值下降。换句话说，今天的营运利润表现，只是过去三年新业务价值下降的客观反映而已。反过来推想，2023年乃至以后年份的新业务价值增长，也会在未来几年的财务报告上逐渐体现出来。
当然，2023年新业务价值率相比2022年，还在下降。这是疫情结束之后，寿险市场整体恢复缓慢，公司为了拉抬市场，不得不销售了一些价值率低的产品造成的结果。大家也要多注意一下这个数据，这个数据的反转将能进一步佐证寿险业务的反转。希望在2024年我们就能看到这个好消息。
关于平安的这份最新年报，我们今天就简单聊这么多。对于平安，无论股价涨跌，我还会继续持有。我认为它的分红，不仅能够保持，未来很大概率还会稳步增长。
老龄化社会，养老、医疗是刚需，平安已经于2018年开始领先全行业进行了率先转型。把保险和养老、医疗紧密地捆绑在一起，形成从出生到死亡的全过程保险服务，这在世界保险史上也是绝无仅有的首创。
中国的保险业，从2018年开始，已经从全世界保险业的学习者、跟随者，转变为探索者、创新者。保险业在中国，在世界，都还是朝阳行业，成长性行业。综合金融，走起！