$浪潮信息(SZ000977)$ #出处未知，来源未知，注意风险# 浪潮信息的核心预 期差 1. 市场认为，华为自己培养了大量的昇腾军团， 因此不会给浪潮较大的代工份额。实则不然，华为本次 与浪潮合作主要有两个目的:1借浪潮在传统服务器的 市占率，进一步推动鲲鹏的销量，因此会在昇腾让利; 2随着昇腾与各大模型厂商算子库陆续适配完毕(各大 三方一体机也能侧面印证)，华为势必会找国内服务器 龙头公司进一步将昇腾彻底推下去(要理解mass业务 本质上还是渠道业务)另外，浪潮在ai服务器液冷这块 有非常多的专利，华为也想和浪潮深度合作，预期后续 和超聚变(这才是真正的亲儿子)共占50%左右的市场 份额是比较合理的预期。 2. 华鲲振宇这两年能拿到一 供的角色，和要借壳上市有很大关系，后续肯定无法维 持30%的一供角色，浪潮的加入确实直接利空其他中小 代工厂。 3. 除了服务器代工之外，华为还会开放板 卡、多卡模组的业务给浪潮，这也是浪潮答应本次业务 的前提条件。 整体来讲，浪潮与华为的合作其实对公 司基本面有较大影响，弹性测算如下: 1.24年角度，昇 腾gpu300亿空间，对应450亿昇腾服务器市场。浪潮的 份额在30%左右，因此对应135亿营收，ai服务器毛利 率在12-14%(对标富联)，净利率能做到6%，因此将 近9个亿的净利润，几乎接近22年净利润的50%。 2.昇 腾业务未来会持续保持超高增速，浪潮预期25年净利润 就能超过40亿，给予25年20倍估值，目前看非常确定
的800亿空间，也是机构为数不多能在算力上继续下重 仓的标的。