$大亚圣象(SZ000910)$ 大亚圣象再次回调进入买入区域，想再次买回它，下面作个简单分析，以便记录自己准备买入的逻辑。
一、企业管理层情况。
企业由于第一代创始人突然去世，造成两兄弟互相争夺董事长之位，企业的管理无法正常运转。随着企业前董事长陈晓龙突发心脏病而去世，现任董事长陈建军成功坐稳董事长之位，从长期发展来看，企业解决最大的问题。
二、企业的发展空间
企业的发展空间只有两种方法，一种是市场占有率，二是提价。
（一）市场占有率
近几年，国内木地板行业市场规模近千亿，但是呈现出行业分散，公司体量和市场占有率普遍不高的问题，小型企业占比超过90%，行业CR6约28%，集中底低，于此同时，大亚圣象凭借11.6%的行业市占有率，2019年地板销量近5KW平方米，同比增长6.2%（行业增速1.7%），坐稳行业龙头地位。行业集中底低，也有利于龙头公司体现出产品、品牌、成本等的优势，后续行业集中度提升龙头也将充分收益。（以上这段文字摘录网上一篇文章内容。）
企业的增长是捆绑于房地产的发展，2019年三季度开始，推动竣工回暖及交房情况改善。今年二季度国内疫情好转开始交房周期也开始兑现。同时，国家要求住宅的交房精装比例不断提升，2019年国内TOP50房企精装交付比例达到60%份额。
（二）产品提价
从2019年报的销售情况得出下图：
产品提价几乎无提价，其实企业的大客户基本是房企业TOP50中的企业，产品溢价能力较小。
（三）产能扩张情况
公司以地板和人造板为核心，目前拥有年产6,000万平方米的地板生产能力，并拥有年产185万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力。2019年中高密度板销售156万立方米，产能使用率84.3%，2019年木地板销售量4937万平方米，产能使用率82.2%，按照目前的产能，企业暂时只能满足20%左右的增长。而资产负责表中在建工程较小，现金流量表中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(元)”2019年仅支出1.68亿，企业年报也没有显示有扩大产量的信息。所以企业产能未来两年左右还可以，但以后的产能就跟不上了。
四、企业财务报表分析
（一）资产资本表分析
１、企业营运资本虽然有所增长，但占比还是较低，2019年为15%，2018年为9%。
２、金融资产较多，占比较高，2019年占资本34%，2018年占资本39%。
３、长期资产占比合理，2019年和2018年分别50%，51%。
４、有息负债2019年为3.3亿，2018年为2.3亿，占资本比例分别为5.9%和4.9%，有息负债率较低。
５、长期融资净值为正值，说明资本没有错配，负债安全。
（二）利润表分析
经营利润占营业利润比例还算合理。三费比例基本稳定。现金流量表分析
１、企业近10年经营现金净值94亿，净利润37亿，经争/净利为255%，有利润的营收，有现金的利润。
２、资本支出25亿，而利润37亿，已完全收回投入资本。
３、资本支出占净利润67.6%，比例较高，详细看表，主要是企业前5年的支出比例较大，以及2018年数额较大。
４、有形资产收益率为12%左右，该值不够高。该项是严重减分项，如果能达到２０%才是优秀。
５、盈余公积+未分配利润 〉实收资本+资本公积，说明初始投资已全部收回成本，而且还不包含分红。
五、企业估值
（一）现市值89亿，金融资产18.6亿，有息负债3.3亿，假如企业利润不增长保持2019年的水平，则投资回报期＝（89-18.6+3.3）/7.2＝10.2年，可以买进。
（二）近5年净资产平均增长率12.7%，近5年净利润复合增长率为17.7%，最低者作为利润增长速度预测。要想未来5年取复合收益15%以上，则评估现股价。
大亚圣象现价16.22元，没有低于9.47元。但年初的股价已接近10元，所以股价应该处于底部，但已错过最底价买入的时机。如果假设最低盈率为10倍，评估现股价为11.84元，所以如果大亚圣象再降点就好。
（三）2019年3.8亿的自由现金流/市值89亿＝4.2%，低于5%的债券收益。如果扣除金融资产＝3.8/（（89-18.6+3.3））＝5.16%。也是值得买入的。
该股本人于4月24日买入过，然后在4月28日又卖出了，由于钱还未到位，且又不想将其它股换仓，所以目前还没买入，以上仅作自己投资分析记录。