白酒2022年双位数增长，23年一季报又是双位数增长，怎么会崩盘？好的，让我们梦回2012年，看看当时白酒崩盘前夜是不是和现在的白酒好看的财报一样。我在下面列举了四大名酒2012年超两位数的超高增长到2013年除茅台外的其它负增长财报截图。
茅台：
五粮液：
泸州老窑：
洋河股份：
这里也包括了从2012辉煌期至2013年一季度转折期的财报变化。看完后，大家就会了解白酒也是有周期的，这个周期包括三个部分，产业周期，库存周期，基金报团周期。我们股市有个特点，任何行业股价的最高点和最低点都是机构大资金拉高的或打压下来的。
首先白酒不是必须消费品，真实白酒动销取决于整体宏观经济和人们的消费文化。我们从公开统计资料也可以看到白酒总销量连续多年下降，虽然高端白酒还很旺盛。但在各家白酒不断进军高端领域，竞争加剧的情况下，除茅台外目前高端白酒大多批零倒挂。说明高端酒这块需求和供给也出现零界点。
其实看高端白酒是否饱和？是否出现泡沫，就只看批零是否倒挂就好。只要出现，就证明，某名牌的经销商群体已经没能力和动力去压货了，没有倒挂时，厂家可以通过各种给好处的形势诱导和威逼经销商拿货，但是一旦倒挂出现，经销商出现卖一瓶亏一瓶的时候，那这个体系就会逐渐瓦解。这时候产业资金就会形成索罗斯的负反馈理论。当白酒库存少时，好卖时，经销商不断进货，压货，加上厂家不断的涨价，就形成越压赚的越多。当一旦转势，压的越多，亏的越多，马上就会变成抛货，越抛货，价格越跌，价格越跌，越抛货。当经销商体系撑不住的时候，厂家就是要降价，让利，停货的时候了，要是不能让这负反馈暂停的话，某个白酒品牌甚至会崩盘。因为白酒不是必须消费品，白酒是一个文化，特别是高端白酒更是一种由各经销商组成的价格同盟，维持住高端价格体系是有关生死的企业战略。
这时候体现在白酒财报上的就是合同负债减少，销售费用增加。营收减少，利润减少。但这个下降的幅度，酒企还是有能力调节，什么时候库存去完了，批零不倒挂了，才是白酒行业的另一个上升周期，我们看看从2013年开始的白酒去库存用了多少年，就会知道去库存周期是需要多久。
而白酒的价格体系又是建立在金字塔式的品牌钜阵当中，塔尖的茅台下沉，下面的各品牌全部都要被挤压，这也叫一损巨损，一荣巨荣吧，
上面说了产业周期拐点发生时很惨痛，需要的时间也比较久，现在我们来说说，机构报团的负反馈周期，
白酒不断上调价格，财报上净利润不断增加，外资先知先觉不断买入，股价自然就会跟着上涨，股价上涨，引来国内机构建仓，股民跟风，股价不断猛涨，机构收益好，增发的行业主题类新基金就会大卖热卖。卖的好的新资金继续用来推高白酒股价，白酒股价不断突破历史新高。这个过程就是前几年白酒股价的翻多倍的旅程。
但是当周期反转时，负反馈随即到来，先是外资获利丰厚的大幅减持卖出。跟着有理性的价值投资派减仓，但是“价值投资”的趋势还在，信仰还在，这时候股价只是不断上下震荡，即不大跌，也不上涨，因为这明显就是资金看多与看空保持平衡胶着状态。当产业周期进入下行期的时候，当股价长时间不涨的时候，缺乏信仰的假价值投资者坐不住了。机构坐不住了，基民也坐不住了。有部分参与者开始卖出。股价开始下跌，股价下跌让更多的看空者加入，酒类主题基金收益不好，基民开始被看空的言语刺激，开始赎回，机构就只能不断地卖出。然后股价下跌，又导致不断赎回，这时候就宣布股价正式进入负反馈阶段。这个过程持继的时间会很长，只有当产业周期由下降到稳定，只有等股价估值出现合理甚至低估，吸引大批价值投资派重新进入时，股价才能起稳，并横盘震荡，充分用时间洗刷泡沫，然后静待下一个周期的到来。
很多这几年买白酒的投资者根本没经历过，2012.2013年那几年的白酒下行周期，他们就不会体验到什么叫信仰，什么叫痛苦。
虽然经过长时间下跌，目前整个白酒的pe还维持在25-30左右的合理偏高的位置，要知道2013年，茅台是跌到8倍pe的。如果白酒真的进入到下跌周期，那10倍的pe白酒均值一定会在出现，当然现在是不可能会有人相信白酒估值还能跌到10倍左右的，人就是这样，你不可能叫一个没经历过的人去认同自己经历过的事，腾讯能跌到187，茅台能跌到100多。石油能跌到负油价，这些事当时说出来估计一样没人信，就像茅台能涨到2600一样，但我以我15年的股市经验告诉你，股市里一切皆有可能，股市从来不需要你相信它，它只会让你恨它。敬畏它。
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