曾经有位市场上有名的sw出身的前辈，总结a股市场，是要去摘人心理的那朵花。其实是说估值的钱比业绩的钱更容易赚。但前辈可能忘了提醒，摘被人心里的花要在梦醒前离场，否则花没摘到，手指都搭进去了...
但不可否认，成长股最有吸引力的阶段，就是有想象空间的阶段，是大家都以为这是时间的朋友的阶段。但事实确实，时间真的没时间交那么多朋友... 很多成长股高点可以突破400-500亿，但最终都会回落到300亿左右甚至以下。当然400-500亿市值时候，利润可能只有10亿或者更低水平，但时估值可以交易在40-50x或者更高水平，因为大家对未来充满幻想，尤其是利润可能在今年大幅上涨的情况。但时当利润到达一定的规模，一个公司经历了高速的成长，甚至天上掉馅饼的情况的时候，出来混就一定要还的，可能出现几种情况：1）行业变差（比如地产产业链，互联网监管，消费受经济疫情影响，渠道结构变化等）；2）竞争格局变差（上市公司变多，一级市场火热）；当然1）和2）也相互关联；3）成本冲击。
所以公司增速调档，可能从20-30%的cagr一下子掉到当年个位数增长或者负增长，那么行业的利润可能常年在一个水平附近徘徊；但是估值需要消化，于是市值从400-500亿或者更高回落到15-20x的水平，几年后即使利润已经增长到15亿的水平，市值可能也无法再企及前期高点。
如何辨认拐点？
- 行业渗透率已经接近一半；
- 开店增速放缓；
- 公司开始寻找第二增长曲线...（热门赛道很可能会直接把估值演绎完美，然后执行低于预期）
疫情三年，上一轮的大牛股们有可能不是下一轮的大牛股了，换了新人...