之前的我初入股市，什么都不懂，一阵瞎买。后来学习K线等技术，却越亏越多。直到后来遇到老唐，才开始初入价值投资门派。
多年以来，一直在学习价值投资，抄老唐作业。近期，在看老唐新著《投资研习录》1961年篇“烟蒂投资的要点”时，突然警醒，发现自己之前对投资股票的认识分类犯了错。很多大V和作品对投资的股票的分类在表述时含糊不清。
一、疑从何来
老唐在《投资研习录》1961年篇“烟蒂投资的要点”小节中，首先引用了巴神1961年致合伙人信的摘录，摘录部分全部说的是“低估类投资”。在其后的老唐点评中，老唐概括了五个要点，大多用的词是“低估类投资”，提到“烟蒂”一词的只有一句“这些都是因为没有吃透这段话里展示的烟蒂股投资思想。”在最后的问答环节，有人问老唐所持的古井贡B股是否算烟蒂投资的实践。老唐回答“古井贡B不是烟蒂股，它是低估的优秀成长型企业。”
看到这里，我不禁疑问“烟蒂=低估吗？”
二、为何而疑
根据百度搜索智能精选，将烟蒂股总结为：是指实际价值高于市场估计价值的上市公司股票，这种股票的最大特点是市场股值表现较低，股价十分低廉，可以花很少钱买到，但是上市公司的实际价值要高于市场股值，所以非常具有升值潜力。
但是，巴菲特对于烟蒂股还有过这样的描述“你可以想象被仍在地上的雪茄烟蒂，这些烟蒂还能捡起来再抽上一口，虽然不太优雅，但能免费抽上一口雪茄。”
从巴神的表述中，我们不难看到巴神对烟蒂股的鄙夷。结合巴神的投资经历，可以看到巴神有过烟蒂股的惨痛投资经历。
所以，我们可以把烟蒂股简单等同于低估值股票吗？
三、求教解疑
于是，在6月1日的老唐周记中，我问老唐：“烟蒂投资等于低估类投资吗？”有幸，老唐回复说：“等于是什么意思？烟蒂投资属于低估类投资。”可惜我又继续的追问没能得到回复。不过依然可以从中进一步思考，明确投资股票的分类。
这里，我喜欢巴神的一种表述。说遇到芒格，让他从猩猩进化成了人类。纵观巴神的投资历程，由原有的买入价格被低估的公司，发展到以合理估值买入优秀公司并长期持有。
那么，从这里可以把价值投资的股票分为低估值股票和价值型股票。
价值型股票分为合理估值的优秀公司股票和低估值的优秀公司股票。
从老唐的回复中，我们可以大概推导出：低估类股票分为低估的普通公司股票和低估的优秀成长股。
从巴神的进化和我个人按股票确定性不同进行分类，个人将股票类型从优到低如下排列：低估的价值股>合理估值的价值股>低估的成长公司>低估的普通公司股票。
低估的价值股，如200多元的$腾讯控股(00700)$
合理估值的价值股，如现在20多倍、30倍PE$贵州茅台(SH600519)$
低估的成长公司，如现在的$古井贡B(SZ200596)$
低估的普通公司股票，如老唐认错的洋河。
四、解惑生发
知道股票类型的优劣，并不代表我们可以随便买这4种类型的票。
他的意义在于指导我们，对不同类型的股票给与不同的仓位比例。特别是对于低估类投资，巴神明确表示应分散持有，并留有足够的安全边际。
由此，我也理解了老唐的仓位上线。凭印象，不是很准确：腾讯、茅台的仓位上线最高，好像40%左右吧；古井B、分众大概15%。
所以，我应分清自己的持仓，认清哪些是价值股，哪些是低估股。千万不能给低估股太高的仓位。