回复@smartbenniao: 优秀！分析得很好。我就不单独发帖了，接着补充几点想说的：
1.营收增速看似环比放缓，其实是基数的问题。自去年Q3以来贵研营收连续5个季度站上百亿大关，今年三个季度连续环比增长，营收这块势头稳健很不错。贵研有千亿营收的目标，今年接近500亿问题不大了，超500亿即超预期。
2.归母这块继续保持Q2以来70%以上的强劲增长势头，不错。但有一个瑕疵，就是中间包含了4400万的公允价值变动损益和投资收益，这也是为什么扣非仅有6900万增速同比13%，不及归母增速的主因。跟之前做$中科三环(SZ000970)$ 时分析$宁波韵升(SH600366)$ 的观点一样，公允价值变动损益和投资收益是把双刃剑有利有弊，我个人并不看重这块，就拿$贵研铂业(SH600459)$ 自身来说，H1这块也是亏损3000万的。但总的来说，赚到了就是利润，赚肯定比亏更好，只不过它不是主营业务带来的利润，不能作为评价公司经营的重要依据。
3.预付更劲爆的是Q3单季度增加8亿，等于上半年之和；合同负债同样Q3单季度增加2.4亿，几乎与上半年之和2.6亿持平。双重印证公司订单、备货、生产加速，Q4有看头，可以预期一下。
4.资产减值Q3与H1相比基本没有变动，显示Q3原材料价格这块稳定基本没有计提，结合刚说的公允价值变动损益和投资收益，半年报的时候我们专栏分析说到感觉贵研的业绩像洗了个大澡否则更亮眼。同理，Q3的业绩没有资产减值、公允价值变动损益和投资收益还是大幅增长的，所以它的归母远比扣非漂亮。再对比营收，Q2Q3基本相当，但Q3扣非仅有Q2一半。所以，从营收角度来说Q2Q3都很不错，但从利润角度来说Q3这份业绩报告的含金量不及Q2。
5.营收和利润分类这块我做个推测。报告中有句很关键的话：“归母利润增长的主因是本报告期贵金属新材料制造业务等主营业务利润较去年同期增加。”这应该是一个不严禁的表述，归母增长的原因应该再加上“公允价值变动损益和投资收益的增长”，而且是增速达到70%的主要原因。但这句话透露了一条关键信息就是新材料制造业务的利润是增长的，再结合新材料项目的陆续投产，可以推断含金量最高的新材料制造这块的营收和利润应该都是增长的。贸易和回收的营收变动无法推测，但从利润角度来说，Q3在与Q2营收基本相当的情况下，扣非却少了一半，这一半少在哪儿？翻阅过往几年的年报来看，贸易这块的毛利变动不大，再结合Q3原材料稳定没有减值+回收这块面临越来越大的竞争压力来看，个人推测应该是易门+永兴的回收这块利润增长放缓所致。还有一点可以印证的依据是，我在专栏13对半年报的分析中专门拉出了表，从表中数据可以看出，利润大户易门在营收增长的情况下净利润微增几乎停滞，永兴在营收增长的情况下净利润反而同比大幅下降，显示回收业务竞争加剧、毛利率下降的事实。
6.综上，虽然对比Q2扣非差强人意但同比仍是增长的，而且营收保持稳健增长势头、订单和生产加速、含金量最高也是我们选择贵研主因的新材料制造业务增长势头良好，在当今大环境下，这确实是一份不错的业绩报告。加之最近新成立的氢燃料+医药催化剂子公司以及创新跟投机制的实施，对于贵研的未来充满信心。当然，回收业务的竞争态势需要我们加强跟踪。此外，从股东角度来说，Q3继续保持了今年以来的股东数下降趋势，显示筹码持续集中，这当中值得一提的有两点：一是广发依然头铁继续加仓，跟我们一样坚定看好；二是外资在最近几个月整体加速流出的情况下对贵研却逆势环比增长20%。
继续放心持有。无论股价如何波动，不增心中一丝波澜。另外，我始终认为，如今的股价与公司当前的发展态势以及未来的发展前景相比并不匹配。不知是市场又一次迟钝，还是我一叶障目了，留待未来几年验证吧。//@smartbenniao:简单写几点：
1 财务费用减少，长期借款减少，配资减轻了财务压力。同时，取得借款收到的现金同比减少十二亿左右，也印证了这点。
2 应收账款在收入同比增长的情况下，比年初减少四亿多，说明公司加强了应收管理
3预付大幅增长十三亿，与此相对应的，合同负债增加五亿，看来在手订单不少
4 资产减值损失同比增加三千多万，由于产品都是贵金属，贵研在计提价格损失方面，相当严谨
5 扣非和净利润同比均有增长，值得点赞
6 收入增长不做评价，没有披露贸易收入，无法判断制造和回收的情况。好的方面是，贸易是为制造和回收服务的，一般情况下，是同向波动
这是一份不算差的三季报
$贵研铂业(SH600459)$