五一终于能抽点时间开始刷核心股票池的一些观察标的，老实说半天时间，但对$美年健康(SZ002044)$ 的总体印象两个字足以概括——失望。具体谈一下：
好的方面：
1.不到200亿的医疗服务行业体检领域龙头，价格已经足够吸引了，这也是观察了一段时间后近期纳入核心观察的主因。
2.老龄化社会到来，体检服务的空间是没有问题的，这个行业还是很有吸引力的。
3.政策上对于预防在先的定调以及后续扶持+国人对健康管理的觉醒。
总之，不深入去看美年本身，从哪个角度来说都到了可以介入的时机。
坏的方面：
1.眼花缭乱的资本运作。俞总通信专业毕业，资本出身，这个简历本就让我对其专业性和靠谱程度产生忌惮，再看美年的资本运作基本是加深顾虑而非减轻。简单举例：募投项目基本成噱头不断用来补充流动资金不合适吧？公司的企业文化、战略执行力和诚信度在哪？实控人名下的关联企业款项全部做坏账计提不合适吧？其他不相关方的也就罢了，自己名下的也不还？这很难让人打消侵占上市公司利益的顾虑。对于美年的整个资本运作来说，总的感受就是有这样的企业文化，别说投资了我就是借高利贷给你也是不放心的。
2.商业模式上的说服力还不够。单看这个行业怎么看都好，很容易让人联想到牙科的$通策医疗(SH600763)$ 和眼科的$爱尔眼科(SZ300015)$ ，产生错觉甚至是幻觉。但仔细想又总觉得不对，首先体检并不具备牙科和眼科的技术壁垒深度；其次体检更偏向于重资产属性而非轻资产，壁垒主要来自于规模和设备，服务上很难做出差异化；再次按目前现状看很多人或团体还是习惯于选择公立医院体检，美年说服大众放弃公立医院的理由是什么？仅仅是一个更好的或者高端的服务？我想这还不够有说服力。
3.现金流太过紧张。从一季报来看一个季度就亏损4个多亿现金流也是-4亿多，加上很多负债的利息和偿还，那么多检测中心的房租水电工资等各项支出，如果后续经营没有尽快改善，账上20亿现金（目前好像只有13亿多了）很难支撑，总靠融资也不是长久之计。
总之，深入看了美年本身，很难下得去这个手。
总体评价：美年目前的价格很有吸引力了，如果经营正常不出意外翻倍收益（也就是400亿市值）并不是一个难以企及的目标，但这并不是一家企业文化良好、特别靠谱让人放心的企业，怕就怕这个意外，不能让人放心的企业总是幺蛾子横生。如果有跟踪更加深入的朋友欢迎不吝赐教。