对于万科，大家的分析很多，提供一点另外的视角：1.万科的信用已透支，无论是实质的金融端，是大小股东层面，还是政府的支持层面，以及资本市场方面，管理层过于精明——万科管理层的利益自我导向问题，股权激励的持续自我化，半公开的小金库或内部泛金融产品，不受制约的管理，让这一切累积到了还账的时候。郁亮带头“去薪化”，应该说是看到了问题所在，但给外部留下的的管理层利益自我导向这个印象，终究看万科更多行动，能否改变还有待时间验证。2.万科的转型发展问题，在加速城市化进程中，万科在某种程度上引领了行业发展，万科文化+精英主义+品牌责任的加持，让万科获得了溢价。规模发展时期，怎么做都能大概率赚钱，城效及洼地拿便宜的地+品牌溢价卖房拿相对同行更多的利润+管理层获得更高额的奖金，成为了万科模式，成就了一批批的万科职业经理人，终也成为万科管理层的路径依赖。2022年之前，很多人认为万科“藏利润”，其实是便宜进货后，能赚钱的卖了，奖金先装到口袋，不好卖的成为存货，譬如累积到了行业第一的泊寓。行业规模触顶后，建筑装配早已经“工业化”，产品同质化，好地段+好产品+好服务才是硬道理。2022至2023是转型的窗口期，活下来更需要拿“好地”。现在过得还可以的房企，均是过去几年“集中商业+拿好地开发”这两者中，卧龙凤雏两者兼得或至少有一，如此，无论利润还是现金流，都是可持续的。拿好地开发，住开资源必须聚焦在核心城市+核心地段，而万科最早喊着“活下来”，却还沉浸在过去的占便宜模式中，专注下每一个当下的“少花钱”——住开方面，拿地依然是拿的便宜地，万科错失回血窗口期；非住开方面，长期的贪便宜思维，无论是新拿物流地块，还是难去化的泊寓，都累积成为低效资产……$万科A(SZ000002)$ 万科，是时候醒醒了！