最近的“长期底部”论调甚嚣尘上，此论点的主要依据是长期利率的下行趋势，但利率下行一定会带来牛市吗？恐怕不一定。利率下行会影响估值，但影响估值的因素并不只有利率，盈利也是一个十分重要的因素，如果利率下行可以带来盈利的企稳甚至回升，那么牛市当然有可能重来，但如果利率下行是经济下行的被动措施，而且下行的速度慢于经济下滑的速度，那么利率下行恐怕也只能起到缓解股市下滑的速度，而起不到扭转的作用。短期来看，影响股市的还有一个重要的因素，那就是预期，比如现在的情况，如果市场看到了管理层大力刺激经济的信心，那么预期就会改善，就像4月底那样，再加上雷霆的刺激手段，股市自然会起来，但如果管理层犹犹豫豫，稳定为主，市场预期刺激政策的消弭，悲观情绪自然再次涌上心头，本来大家交易的就是要么经济快速反转，要么刺激政策不断加码，两头不着，管理层又不给信心，预期怎么好起来。