重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
核心摘要
●核心观点
2024年1季度，市场呈现深V走势，1月加速下跌后，2-3月迎来超跌反弹，市场风格层面大盘价值占优，主动权益基金跑输市场大盘，过程中股票仓位有所下降，机构资金配置亦向大盘价值方向均衡。从行业配置来看，一季度呈现多点出击，增配较多的逻辑方向有防御（贵金属、公用事业、交通运输）、出海（家用电器、轻工制造）、新老成长（通信、电力设备），说明市场合力方向尚未形成。此前市场表现较好、关注度和质疑声并起的红利策略，我们认为仍有配置空间，目前主动权益基金对红利策略的配置比例仅5.5%，超配比例-12.2%，分别处于2010年以来21%、45%的历史分位。
●股票仓位：下降0.5pct至84.3%，历史分位95%。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到89.1%、87.4%、75.5%。一季度主动权益基金跑输市场大盘，整体来看赚钱效应仍然较弱，短期内公募方面难有显著增量资金入场。
●板块风格配置：向大盘价值方向均衡。分板块来看，主板的配置比例提升3.3pct，超配比例提升1.9pct，创业板和科创板则有不同程度减配。分市值来看，大盘股配置比例提升但超配比例下降，微盘股配置比例下降但超配比例提升，内部结构分化显著。分风格来看，成长和消费风格遭受较多减配，加仓较多的主要是周期和稳定风格。
●行业配置：多点出击，合力尚未形成。增配较多的行业主要有：有色金属、电力设备、通信、家用电器、公用事业、交通运输、轻工制造；减配较多的行业主要有：医药、电子、计算机、国防军工、机械设备；配置分位数较高的行业主要有：有色金属、电力设备、电子、通信、交通运输。
●重点产业链：红利策略仍有配置空间。主动权益基金持有中证红利指数成分股市值861亿，相比于1.56万亿的重仓股市值，配置比例仅5.5%，处于2010年以来21%的历史分位，超配比例-12.2%，处于2010年以来45%的历史分位。
●港股市场：石油有色社服获较多增配。2024年1季度，主动权益基金主要增配港股石油石化、有色金属、消费者服务等行业，主要减配医药、汽车、TMT等行业。
风险提示：持仓分析基于基金定期报告中披露的前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，无法全面反映基金全部持仓情况，统计和计算方法可能存在一定误差，并且存在数据披露的时间滞后性问题，难以反映最新情况，未来存在新基金发行遇冷、存量基金赎回超预期等风险因素，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限，机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系，本报告内容不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。
一、股票仓位：下降0.5pct至84.3%，历史分位95%
一季度主动权益基金跑输市场大盘。2024年1季度，主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，全文同）均录得负收益，普通股票型和偏股混合型基金下跌超过3%，灵活配置型基金下跌1.7%，均跑输市场大盘指数。整体来看赚钱效应仍然较弱，短期内公募方面难有显著增量资金入场。
主动权益基金股票仓位下降0.5pct至84.3%。整体来看，主动权益基金股票仓位达到84.3%，环比下降0.5pct，处于2010年以来95%的历史分位水平。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金股票仓位分别达到89.1%、87.4%、75.5%，分别环比下降0.4pct、0.5pct、0.5pct，分别处于2010年以来80%、86%、80%的历史分位水平。
二、板块风格配置：向大盘价值方向均衡
2024年1季度，市场呈现深V走势，1月加速下跌后，2-3月迎来超跌反弹，市场风格层面大盘价值占优，机构资金配置亦向大盘价值方向均衡。分板块来看，主板的配置比例提升3.3pct，超配比例提升1.9pct，创业板和科创板则有不同程度减配。
分市值来看，大盘股配置比例提升但超配比例下降，微盘股配置比例下降但超配比例提升，内部结构分化显著。
分风格来看，成长和消费风格遭受较多减配，加仓较多的主要是周期和稳定风格。
三、行业配置：多点出击，合力尚未形成
增配较多的行业主要有：有色金属、电力设备、通信、家用电器、公用事业、交通运输、轻工制造；
减配较多的行业主要有：医药、电子、计算机、国防军工、机械设备；
配置分位数较高的行业主要有：有色金属、电力设备、电子、通信、交通运输。
四、重点产业链：红利策略仍有配置空间
1)周期资源品：工业金属大幅增配。2)新能源汽车：锂电池明显增配，整车小幅增配，锂电材料和新能源金属小幅减配。
3)新能源发电：光伏和风电减配，电网有所增配。
4)半导体：设备环节增配，其他环节不同程度减配，芯片设计减配较多。
5)TMT：通信设备增配较多，运营商和面板也有所增配，软件减配较多，消费电子和游戏也有所减配。
6)制造和军工：工程机械有所增配，自动化和军工减配较多。
7)消费：大多数环节均回暖，白电增配较多，食品有所减配。
8)医药：主要环节配比均下行，CXO、医疗器械、医疗服务减配较多。
9)金融地产公用：金融地产整体减配，公用事业整体增配。
10)红利策略：主动权益基金持有中证红利指数成分股市值861亿，相比于1.56万亿的重仓股市值，配置比例仅5.5%，处于2010年以来21%的历史分位，超配比例-12.2%，处于2010年以来45%的历史分位。
五、港股市场：石油有色社服获较多增配
2024年1季度，主动权益基金主要增配港股石油石化、有色金属、消费者服务等行业，主要减配医药、汽车、TMT 等行业。
六、重点个股资金流入流出情况
欢迎联系我们
中信建投策略研究团队
陈果 首席策略
张玉龙 联席首席策略
徐建华 智能量化策略组组长
权益策略组
陈果 首席策略
chenguodcq@csc.com.cn
张雪娇 行业比较
zhangxuejiaobj@csc.com.cn
夏凡捷 大势研判
xiafanjie@csc.com.cn
何盛 大势研判
hesheng@csc.com.cn
姚皓天 大势研判
yaohaotian@csc.com.cn
李家俊 行业比较
lijiajunbj@csc.com.cn
郑佳雯 行业比较
zhengjiawen@csc.com.cn
新股策略组
张玉龙 联席首席策略
zhangyulong@csc.com.cn
邱季 新股及前沿研究
qiuji@csc.com.cn
赵子鹏 新股及前沿研究
zhaozipeng@csc.com.cn
毛晨 新股及前沿研究
maochen@csc.com.cn
智能量化策略组
徐建华 智能量化策略组组长
xujianhua@csc.com.cn
王程畅 智能量化策略
wangchengchang@csc.com.cn
陈添奕 智能量化策略
chentianyi@csc.com.cn
说明：本报告源自中信建投研究发展部策略团队所公开发布的证券研究报告
本文内容详见报告原文证券研究报告《仓位释放，风格均衡——2024Q1基金持仓全景扫描》
报告发布时间：2024年4月23日
报告来源：中信建投证券股份有限公司（拥有中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）
分析师：
陈 果 SAC执业证书编号：S1440521120006
李家俊 SAC执业证书编号：S1440522070004
免责声明
本订阅号为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部权益策略研究团队运营的唯一订阅号。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本产品仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本产品的全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本产品的全部或部分内容。版权所有，违者必究。