浅谈新股石英股份 投资的看法

声明：下文只是个人基于之前经验的见解，仅供大家了解资讯作用，不作为任何投资的参考。如有不正确的地方，欢迎讨论指出。基于商业保密，过多信息不便于提供。

先说说高纯石英砂的资源

目前全球生产高纯石英砂的厂家不多，国外的主要有美国尤利明(unimin)(国内代理商:雅博石光), 挪威石英砂公司(Norway crystal),国内 有太平洋石英砂，江苏阳山，东海几家小工厂及辽宁锦州几家小厂，从我之前经验来看，目前关键地方都是使用国外的石英砂，国内的石英有先天后天的劣势，基本只是做配料用，

1.      先天劣势：国外两家主要的厂家使用的都是美国矿，美国尤利明能够在行业中起领导作用，最主要是因为其矿源矿石的纯度高（这个地方已经被尤利明拥有永久的采矿权），而挪威石英砂公司，其矿源也是紧靠着尤利明的矿区，矿石质量也是不错，而国内石英砂工厂，都采用马国（马达加斯加）或者国内（如安徽，江苏东海等地）的石英砂，石英砂矿源纯度比前者差不少。

2.      后天劣势：上面提到国内工厂的矿石纯度低，是否可以通过后期的加工来提高纯度呢？答案是能提高，但不能改变很多。看看石英砂的加工工程：来料--à粉碎---à分选-à化学浸泡--à包装， 其原理就是将大块的石英矿粉碎，将表面杂质还原，将含有杂质的颗粒清除，包装。之前我和雅博石光的老板(北京地质大学毕业，从事石英砂行业工作十几年)聊过，对方告诉我由于地质结构等原因，对石英矿纯度的影响非常重大，这就导致有些矿区好，有些矿区差，而后期加工，本身并未大幅度改变石英砂的纯度，也无法大幅度改变石英砂的纯度，另外一方面，国内高纯砂生产也是从09年后才开始的，提纯技术也没法跟国外两家大厂相比较。举个例子，拿尤利明的矿石给国内厂家，提纯出来的东西照样差。

上面说了原料，再说说使用，石英砂目前在三个行业使用比较多，1. 灯泡上面的石英管2 单晶坩埚和多晶坩埚   3, 电子元件。就光伏行业来说，08金融危机后，欧洲大幅推行屋顶计划，大量使用单晶电池片(记住: 由于转换效率和重量的原因，房顶上装的多数是单晶电池片), 而单晶拉晶需要大量的石英坩埚，石英砂这时变成了抢手货，那时尤利明石英砂的严重供不应求，用雅博老板说，他在国内没有办法待，各个坩埚厂家都找到他要货，有些提前半年预付款，都不一定拿到东西。由于他是尤利明的亚太区唯一代理商，其他人无法从生产商直接拿货，二级市场的价格更是飙升，各个厂家发展到后期要拿金条到代理商仓库直接拿货。有人会问，为啥要国外的石英砂，国内不也产石英砂吗? 其实由于纯度的问题，国产石英砂一直都不能直接用于光伏生产。但由于当时国外的石英砂太难买，有人变打起来主意，我坩埚里层用美国砂，外层用国产砂，不就行了吗？这样国产砂终于找到了用武之地，慢慢的发展起来，而且国产砂价格只有国外砂价格的一半，成本也是有优势的。所以从招股说明书可以知道，2009 到2011 年公司的石英砂销售额是递增，而2012年随着光伏行业一落千丈，石英砂销售也是一路下滑，由于欧洲屋顶计划的退出，单晶市场是一片萧条，相对而言多晶情况要好一些。下表可以看出，2012年后，石英砂销售数量和价格都是一落千丈。
见招股书P169, P293


多晶行业情况要好一些，因为欧洲很多国家都在建电站，国内也在刺激光伏产业，业务量下滑没有那么严重。但无论是单晶坩埚还是多晶坩埚，国产石英砂都不能作为主要原料来使用，特别是坩埚内侧。可以说国产石英砂是可有可无的原料。从招股书上看，雅博石光一直都是石英股份的第一大供应商，可以得出的结论是，石英股份一直都在大批量的采购进口石英。还有unimin石英砂价格国外一直都比国内便宜不少，如果unimin哪天在国内直接销售，恐怕对国产石英砂厂家是致命打击。

从招股书得知，公司对自身的石英砂业务非常引以自豪，

1.      光伏行业：国产高纯石英砂代进口高纯石英砂的步伐加快（P154）,

个人看法：目前国内还没有其它厂家敢这么说和做，而且要做，也是要偷偷的干，谁都知道，如果不使用进口砂生产坩埚，后果很严重，而且短期是看不到这样的希望的。矿源和提纯技术都摆着那。

2.      公司是国内首家实现高纯石英砂量产技术突破的企业(P156).

个人看法：这句话我无法了解公司要告诉一个什么信息。从我已知的信息，公司不是第一家做高纯石英砂提纯的公司，也不是国内唯一一家做光伏产品用的高纯砂的厂家，是否是第一家实现量产的企业，本人无法知道。反正我现在知道国内好几家工厂生产了好几年了。石英股份的砂我一直都没有用过，因为其产品我们之前实验小批量一直都通不过，另外几家国产砂使用了几年都很稳定。真不知我们有问题还是他们的砂有问题，或者他们拿了比价次的给我们。另外从招股书可知江苏阳山一直告其侵犯对方的提纯专利，这个事情的原委和对错不得而知，但江苏阳山这么执着从常州中院一直告到北京高院，看来这戏并不简单，在公司招股书P162描述“ 在可预见的未来数年内，高纯石英砂的量产技术仍将可能只被公司及美国尤利明等几家公司掌握”， 公司的说法似乎有些片面或者不正确，或者有意隐瞒一些事实,或者刻意提高自身身价罢了。

总的来说，个人认为石英股份的招股书在以上地方的描述有些不符合事实，或者说公司刻意在隐瞒一些东西。从公司的招股书上一直都鼓吹技术如何，专业人士看了都会明白不是一回事情。从2013的石英砂出货量看，甚至不如国内有些小厂。当然在石英管那块，笔者并不了解这个行业，无从提及资料和说明，但照明行业生产国内已经饱和，已是不争的事实，想在这块求大发展，有点不现实。至于光伏行业，远的不说吧，就目前来看，整个光伏行业产能过剩，负债过重(几乎都大于85%,按真实净资产，大部分公司都是资不抵债)并没有解决，行业要良性发展，任重道远。石英股份能否在未来分到羹，不好说。目前行业付账都差，货发出去，最好的付款也是一年后才能拿到钱(通常货到6个月付6个月的承兑).公司融资做大，对股东也许是个灾难。但是公司不上市，能走多远是个未知数。几年内国产石英砂厂家要倒掉一大批，或许对它也是一个机会。还有一个问题，中信证券是股东，又成了承销商，这种关系下，承销是否违规。