公司自由现金流量（FCFF）=（税后净利润+利息费用+非现金支出）-营运资本追加-资本性支出CAPX

分解：
FCFF=（1-税率t）*息税前利润EBIT+折旧-资本性支出CAPX-净营运资金NWC的变化
其中，
息税前利润EBIT等于扣除利息和税金前的净利润
资本性开支CAPX是指用于购买或生产使用年限在一年以上的耐用品所需的支出

再分解：
FCFF=(1-税率t)×息税前利润(EBITD)-净资产(NA)的变化
其中，
息前税前及折旧前的利润(EBITD)=息税前利润+折旧

再分解：
FCFF= 经营活动产生的现金流量净额–资本性支出

而，
公司的价值=∑FCFFt / (1+WACC)t， t从1至无穷大。
其中，
FCFFt=第t年的FCFF
WACCn=稳定增长阶段的资本加权平均成本

【模型要素和难点】
一套FCFE/FCFF估值模型的要素就包括：
1、如何定义当期的FCFE/FCFF。2、如何确定未来各期的FCFE/FCFF。3、如何选择适当的贴现率（WACC）。4、按照何种方法进行贴现？（两段/三段/或者说无限期？）

可以看出：这个模型的难点就在于：
1）预测未来各期的FCFE/FCFF难度太大！2）适当的贴现率WACC对于模型最终结果影响很大，但是该贴现率的算法很难有统一的标准。3）采用何种方式进行贴现关系到如何定义该企业在企业经营周期中处的地位，以及预测企业发展周期的时间。这个其实和第一点一样非常难。

【启发】
(1)多关注企业的自由现金流，而不是仅仅关注收益。但是需要注意不同行业的现金流存在形式是不同的。(2)WACC实际上就是企业所有负债的加权平均期望成本。(3)要关注企业所处行业周期和企业经营周期。在不同的时期应当给于不同的估值水平。

【概述】
FCFF模型认为公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现；FCFF模型是对整个企业而不是股权进行估价。

【适用性】
具有很高的财务杠杆比率或财务杠杆比率正在发生变化的公司，尤其适于使用FCFF方法进行估价。
适合给大部分的竞争性行业；却不适合给垄断性行业定价！