时间：2024-2-8
来源：东莞证券
事件
北京时间2月6日晚，中芯国际于港交所披露2023年第四季度财报
点评：
中芯国际23Q4营收实现同比、环比增长，但受行业景气度影响，全年利润下滑幅度较大。2023年第四季度，中芯国际的销售收入为16.783亿美元，环比增长3.6%，同比增长3.5%，略高于指引；毛利率方面，公司23Q4毛利率为16.4%，符合指引；公司2023年度未经审计的营业收入为人民币45，250.4百万元，同比下降8.6%；2023年度未经审计的归属于上市公司股东的净利润为人民币4，822.8百万元，上年归属于上市公司股东的净利润为人民币12，133.1百万元，同比下降60.3%。公司2023年营收表现符合预期，但利润下降幅度较大，主要原因为：下游市场需求疲软，行业库存较高，去库存缓慢，且同业竞争激烈。集团平均产能利用率降低，晶圆销售数量减少，产品组合变动。此外，集团处于高投入期，折旧较2022年增加，因此影响全年利润表现。
应用占比分析：受益下游需求复苏，智能手机、PC&平板占比提升。从23Q4开始，公司对下游应用类型做了更详细的拆分，从公司应用占比看，电脑&平板、智能手机依然是公司前两大营收贡献来源，营收占比分别为30.6%、30.2%，环比2023年第三季度分别提高1.4和4.3个百分点，相比22Q4分别提升10.7和1.6个百分点。进入2023年以来，智能手机、PC终端企业持续推进库存去化且成效显著，进入2023年下半年，华为、小米等新机陆续发布推动智能手机市场出货回升，叠加终端厂商预热AI PC拉动行业备货潮，因此公司智能手机、PC业务有所回暖，占比持续提升。
公司预计24年资本开支与23年大致持平，Q1营收将实现环比小幅增长。资本开支方面，公司2023年第四季度资本开支为23.409亿美元，单季度产能利用率为76.8%，环比下降0.3个百分点，2023年全年资本开支约为74.7亿美元，符合此前指引（75亿美元左右）。公司预计2024年资本开支与23年相比大致持平，且预计24年全年收入增幅不低于同业平均值，约实现个位数左右增长。展望24Q1，公司预计营收、净利润环比增幅均为2%左右，毛利率介于9%—11%之间。据中芯国际联席CEO赵海军表示，2024年芯片业会面临宏观经济、地缘政治、同业竞争和老产品库存的挑战，预计将出现量增价跌趋势，代工业利用率短期难以回升至前几年的高位水平。
投资建议：中芯国际23Q4业绩总体保持平稳，从营收结构来看，受益于下游需求温和复苏，手机、P等消费类电子占比有所提高。虽然目前全球晶圆代工存在一定产能过剩的风险，且公司预计24年资本开支保持稳定，但半导体设备、材料领域的国产替代仍将持续推进，经过前期回调，目前风险已得到一定释放。建议关注下游消费终端温和复苏，以及半导体设备、材料国产替代带来的投资机会。
风险提示：下游复苏不及预期，行业竞争加剧，晶圆代工产能过剩等。
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