$紫金矿业(SH601899)$ 如果身边有个矿老板，大部分人第一反应就是和开了印钞机一样，躺着挣钱，而当资本市场有一个靠挖矿每年净赚200亿的企业时，很多人就犹豫了，开始说什么周期股之类的。那就扒开了好好看看，挖矿到底是不是个好生意。
挖矿和制造业其实是有相似之处的，本质都是通过生产产品并销售赚钱的行业。而现在制造业30PE，挖矿10PE，显然市场是觉得挖矿更不靠谱，风险更大一些。我想了想挖矿和制造业的区别，欢迎评论补充指正。
挖矿的相比制造业的优点：
1）不用考虑下游的销售，不管铜矿还是金矿，只要生产出来就有人买，不需要额外的营销费用，而制造业即使是最基础的产品，也需要考虑产品的销售和竞争力。
2）无需担心产品过时，或者技术落后。即使是隆基这样的龙头，也要担心自己的技术有被颠覆的可能，而这一旦发生，对公司的生意就是毁灭性的，会让人怀疑公司永续经营性，然后压低估值。但是金和铜，至少在我能看到的人类的未来，永远存在需求。
3）更少的不确定性，努力比选择更重要。当年隆基押注单晶硅奠定了现在的龙头地位，技术路线的选择，是制造业尤其是前沿制造业绕不过的话题。对于挖矿来说，努力比选择重要，像紫金一样能踏踏实实干事的企业，我相信是比那些老牌的白左外企强的。不过也不是说挖矿企业不需要选择，紫金当年选择了铜矿，现在又选择了锂矿，但这本质是公司业务范围的选择，和技术路线的选择还是很不一样。
4) 在当今的世界格局下，身为一个中国的资产，罕见的成为去全球化时代的受益者，而非受害方。俄乌战争后，供应链的本地化让欧美警醒，友岸外包已替代全球化成为新的方向。新能源的故事摆在眼前，美国的inflation reduction act，欧洲的rePower eu，都强调对新能源的投资，但是投的是本地的新能源(即使他们成本更高)，中国的资产越来越难从全球的需求中获利。但是铜不一样，即使欧美把需求转移出中国，该用的铜一点不少，挖矿的同样能从铜价上涨中获利，甚至是，将需求转移给东南亚等欠发达国家后，当地需要建设工厂、道路、住房、电路，对铜产生更多的需求。
挖矿的相比制造业的缺点：
1）终端产品的价格波动不可控。这也是周期的来源，矿产的勘探周期长，高价收的矿投产时价格可能就跌了很多，很多矿企就是这么死的。这点就是体现企业判断力和定力的时候了。
2）上游成本向下游传导的能力。这个和第一点可以合并为一条，如果锂价上涨，宁德时代可以立刻传导给下游电池价格，因为从上游原材料->生产->销售的整个周期很短。但是矿山不同，因为时间周期太长，收购矿山与矿石的销售可能面对完全不同的市场环境，甚至可能处于完全不同的经济周期位置。
3）政策风险和地域风险。很多矿都在发展中国家，还有不少面临战乱。政权转换，工会等等都是个问题。
4）扩产慢。制造业在行业上行时的发展速度可以很快，宁德时代的电池产能1-2年就能翻番，完全取决于下游的需求，矿企显然做不到，产能都是很多年前布局好的，因此注定收入增速会更慢。
先想到这么多，欢迎评论补充