1）5月24日该不该跌？
该，ASCO摘要显示3期PFS以及安全性数据不如此前的2期临床，相比信达PD-1联合贝伐在数值上没有明显优势，海外同适应症3期临床成功的概率降低。
2）5月24日该不该跌这么多？
不该，因为患者入组基线不同，跨临床试验比较PFS数值只能做简单参考，不能因此证明AK112=PD-1+贝伐，只是AK112>PD-1+贝伐的可能性略有降低，对海外3期成功率影响没有那么大，对国内更是毫无影响。
3）为什么5月24日会暴跌？
公募基金抱团，从早上5点ASCO摘要公布到开盘，留给数据解读的时间比较短，恐慌触发了踩踏。
4）为什么5月26日开始股价持续下跌？
对很多投资者来说，康方从高确定性的头部biotech，变成了高风险的资产，投资逻辑发生改变，需要卖出。同时市场担心K药头对头试验的数据低于预期。
5）为什么5月30日SMMT股价暴涨？
因为AK112是首个在头对头试验中宣布击败Keytruda的PD-1相关药物，点燃了投资者的情绪。从康方凌晨2点发出公告，到美股收盘只有2个小时时间，投资者没有太多的反应时间。此外，SMMT内资参与程度很深，股价未必能反应外资的真实看法。
6）SMMT的股价涨幅是否合理？
无从评判，参考LEAP007试验的结果，PD1+VEGF+化疗组合PFS击败K药+化疗的可能性很大，关键是能否转化为OS的优势。而OS能否做出优效，可以部分参考PFS的绝对数值以及HR，但这两项数据康方在新闻中并未披露，公司解释要保密到9月份的学术会议发表。但参考海外biotech的情况，披露少量关键数字似乎不一定影响能否参加学术会议。
7）如何评价5月31日康方的股价表现？
虽然单日暴涨了37.5%，但股价相比5月23日的收盘价还是低的，换手率9.28%，大量资金出逃。显然有大量资金并不认为近期公布的2项临床数据使得康方的基本面比5月23日更好了，5月30日晚上SMMT盘后有较大回撤，部分投资者担忧夜间SMMT大跌；此外，部分投资者担忧6月1日早上ASCO披露的具体数据；
8）如何评价6月1日ASCO披露的数据？
除了此前摘要中已披露的数据，ASCO上主要公布了PFS的亚组分析、OS数据，以及具体的安全性数据。PFS数据很好，在各个亚组上优势显著。OS数据不佳，HR仅为0.8，置信区间的右侧超过1.0，如果最终是这个数据，FDA大概率不会批准。但OS数据目前还不成熟，后面随着随访时间增加，变得更好或者更差都有可能。所以海外3期临床能否成功尚有较大的不确定性，OS也是康方管理层一直试图回避的问题。
9）如何看待康方当前的投资价值？
敬而远之，不建议做多也不建议做空。K药头对头3期的具体数据对股价会有很大的影响，这个数据公司肯定已经看到了但没有对外披露，散户朋友不要试图跟公募拼消息面。也不要因为看了几个公众号就冲动投资，多看看临床数据，独立判断。也不要看着SMMT的股价炒，如前所述，这公司的股价未必能反应外资的看法。如果上面有很多内容你看不懂在讲什么，那完全不建议在这里博弈，端午节去澳门，还能顺便旅个游。
最后，私心希望康方9月份的数据真的能“显著优于预期”，港股医药年初至今已经有太多的坏消息了。