文/二马小姐
央企这两年已是市场持续的投资主线之一。从去年波澜壮阔的“中特估”行情，到最近这波气势恢宏的反弹，央企时不时成为焦点。
市场对央企的热情，有很多原因，主要可能有三点。
一是央企在经济中的支柱地位非常明显。去年就有券商统计过，目前A股5100家上市公司中，央企443家，总市值合计26.5万亿元，占比28.0%。央企净利润合计2.69万亿元，占比51.3%。换句话说，目前央企以28%的市值占比，贡献的利润却占到51.3%。
二是微观层面看，央企在专业领域的优势地位非常突出。比如一些自主科技领域，几乎是行业标杆，拥有宽阔的护城河，很强的市场定价能力。
三是政策力度，诸如新一轮深化国有企业改革的路线图正在稳步推进；将市值进一步纳入国企考核评价体系也在推动中等等，围绕央企做大做强的一揽子政策，目标明确，多层次多维度。
去年市场上曾推出一系列中证国新央企主题指数，涉及科技、能源、高分红三个细分领域。
科技相关的是中证国新央企科技引领指数，例如易方达中证国新央企科技引领ETF联接基金（A/C：019493/019494）就是跟踪这只指数。
国资委最近还召开的中央企业负责人会议，特别强调推动“国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，同时更加注重提升战略性新兴产业收入和增加值占比”。
科技型央企，成为时下最重要的两条投资主线的“合体”，科技的锐度和弹性，加上央企的核心“江湖地位”，或许是下一阶段市场值得关注的方向。
央企科技引领指数：
聚焦国防+计算机+电子
仔细看中证国新央企科技引领指数（以下称：央企科技引领指数），讲真，有点意思。
这只指数有50只成份股，聚焦科技创新领域研发投入高、成长性好的代表性央企，反映科技型央企整体表现。
央企科技引领指数有几个显而易见的特征，区别于市场上常见的科技指数。
第一，比较特别的是，和其他科技方向指数不同，央企科技引领指数从行业分布看，集中在三个重点行业，包括国防军工、计算机和电子。风格上则是偏向中盘成长风格。
这三个主要行业合计占到整个指数权重的90%以上。其中计算机、通信、电子三个行业，总共占到51.5%，近一半权重。国防军工占到48.6%，也是近一半。这其实也是国内科技含量比较高，同时拥有自主可控知识产权最核心的一些领域。
图：央企科技引领指数行业分布（申万一级行业）
进一步看细分行业（申万三级行业），包括航空装备，军工电子，IT服务，通信网络设备，还有模拟芯片设计，集成电路制造等等，涉及不少科技领域的战略要地。
指数的前十大成份股，均为细分领域龙头股。包括航空装备中的中航光电、中航沈飞、航发动力，计算机中的宝信软件、科大讯飞，电子领域的振华科技、中芯国际、华大九天等，前十大成份股权重占比达到54.9%。
图：央企科技引领指数前十大成份股
来自：wind，截止2024年1月26日
第二，成分股涉及一些未来颇有前景的新兴领域，而且是门槛高，护城河宽阔的科技领域。有些是其他类型科技指数里很少涉及的。
比如卫星互联网领域，我国的星网计划正稳步推进。去年11月23日卫星互联网技术试验卫星成功发射，国内卫星互联网建设迈入实质性发展阶段。
还有C919相关的商用飞机领域，去年12月第三架C919客机交付东航，意味着C919开始进入批量化生产阶段。
第三，目前估值，无论在央企相关指数，还是科技相关指数里，都属于比较有吸引力的。
央企科技引领指数的市盈率TTM，现在是38.26倍，目前处于分位点23.33%。市净率为3.11%，处于分位点1.67%，都在相对低位。
数字经济：
央企的战略核心地位
央企科技引领指数里有一半权重，集中在计算机、通信、电子三个行业，颇有看点。这部分成份股和当下全球聚焦的AI，数字经济联系更为紧密。
细分行业上，涵盖计算机设备（14.7%）、IT服务（12.0%）、通信设备（9.2%）和软件开发（7.8%）等等。
这里面有一个重要看点，就是数据要素。简单讲，现在数字经济，包括AI，都需要用到各类基础数据。比如AI在学习人脸识别技能的时候，没有数据是万万不能的。不夸张的说，数据是数字经济时代的“石油”。
央企在数据要素这一领域，扮演重要角色。由于央企的特殊地位，占据这个产业链、供应链的枢纽位置，也是数据要素汇聚的核心节点。数据要素的挖掘、储存、确权、交易、应用等环节，重点央企都参与其中。对市场而言，数据要素这部分资产的价值，还远远未被充分挖掘，未来有待重估。
图：2016-2025E中国数据要素市场规模（亿元）
数据来源：中信证券
央企科技引领指数的成份股里，一些相关央企，早早“卡位”核心业务。
比如与数据要素相关的“国资云”，是重要的国有企业数据安全基础设施平台。有券商预计，到2025年市场空间有望达到1800亿元，指数成份股里就有相关企业正在参与国资云建设。
多家大型科技型央企集团，包括中国电子、中国电科、航天科工、航天科技等，正在深度参与数字经济建设。比如中国电科旗下的海康威视，是领先的视频产品和内容服务提供商，也是央企科技引领指数的第一大的权重股。中国电子旗下的华大九天，也是指数前十大重仓股，其主要产品为EDA工具软件。
这类前沿科技地带，又对基础设施和数据安全至关重要的领域，央企具有的优势不言而喻。
国防产业链：
很高的天花板
央企科技引领指数里，另外的近一半权重在军工。这也是股市里，弹性很高的一个行业。
费雪在他知名的《怎样选择成长股》里，曾多次提到军工类企业。最先进技术往往由军用拓展至民用，可突破军用的需求瓶颈，为军工企业创造更高的远期成长天花板。美国有不少大型科技企业，最初是从军工技术转民用开始，而后发展壮大的。
如果我们的军工企业能在这个方向上有所突破，天花板可能会极高。
央企科技引领指数里的军工产业链，基本上涵盖了其中最有前景的部分。比如航空装备（28%）、军工电子（17%）、航天装备（2%）和地面兵装（1%）等。同时还涉及一些颇有潮流感，又兼具深度和广度的产业链，比如卫星互联网，大飞机等等。
另一方面，国防军工目前也是市场上调整比较充分的板块之一，估值水平看，甚至已经显著低于2018年末（牛市启动前）市场底部当时的估值位置。
按照一些军工分析师的观点，从过去几年的表现看，军工的逻辑，已更多转变为订单落地和业绩驱动。此前大幅调整背后主要原因，在于过去两年“十四五”中期调整的订单短缺影响。订单延后，市场对于未来需求和盈利表现有所担忧。
进入2024年，随着中期调整的订单开始逐步落地，板块未来的复苏速度可能加快，走势也有望迎来催化剂。
图：指数中军工板块成份股业绩情况
数据来源：Wind，预期数据截至2023/12/31
风险提示：以上观点仅作为个人心得分享，不作为投资建议。以上观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。
$央企科技50ETF(SH563050)$ $易方达中证国新央企科技引领ETF联接A(F019493)$