文/二马小姐
陆彬可能是我见过的基金经理中，讲话最实诚的之一。
这是一次挺有意思的访谈。听他聊今年的一些新想法，看到一个正在快速蜕变的陆彬，和去年已有很大不同。如果要用一句话概括，我想就是，陆彬不简单。
从2019年5月开始接手汇丰晋信智造先锋以来，陆彬的基金经理生涯一路开挂。短短两年半左右（截至12月24日），这只基金收益近363%，同期同类表现排名第一。而且过去3年的累计收益率更是超过了437%，在股票型基金中一枝独秀。
他陆续管理了四只基金，个人的管理规模已迅速攀升到272亿（截至三季度末），成为百亿俱乐部成员之一。
陆彬对机会的触觉之敏锐，跳脱“经验主义”束缚的自我审视，让人印象深刻。
譬如，正当大家把陆彬归类为成长，或是新能源基金经理的时候，他突然真诚的谈论起“地产股将是未来几年的大机会”。面对瞠目结舌或者不以为然，他解释说，我是真心的看好。
今年的另一大变化是——陆彬开始担任汇丰晋信的研究总监，组建自己的团队，向着更宏大的目标迈进。
他依旧每天早上7点前到公司，全年无休，显然是一位打足“鸡血”的团队领袖。另一面，陆彬对多元化的包容度极高。他的管理哲学强调“实事求是”，虽然他不认为这称之为“管理”。
“投资是非常客观、非常现实的一个活动。我们团队，我要求大家专心做事，不需要来迎合我的口味”，陆彬说，“而且我希望他们看公司不要有“洁癖”，只看好的公司是不够的。””
他反复讲，“我一直主张我们做好人，很多事自然而然会变好。”
今年的反思：
做对了三点，不选择“极致”
在规模快速扩张后，陆彬今年的业绩依然很有看点。截止12月24日，汇丰晋信智造先锋，今年以来收益38.61%。汇丰晋信低碳先锋，今年以来收益36.21%；汇丰晋信动态策略，今年以来36.02%。几只基金在同类中均排名前列。
陆彬解释说，今年业绩最大的贡献来自于三块，第一是新能源，第二是周期，第三是中小盘。大方向都把握住了，但新能源和周期的表现都超越了预期。
“去年年底到今年年初，我一直在讲，我们要用动态策略的方法把握新能源的投资机会。但今年新能源的基本面远远超越期，碳中和政策，加上美国各类政策的加强，新能源表现比年初时预想的更好。”
“第二个比较超预期的是，我们本来也看到了今年周期的大机会，有布局。但在碳中和的影响下，今年周期行情的烈度和弹性也是比想象要好的。”
“第三，今年我们看好中小盘。年初，我说今年要赚辛苦钱，要下沉去翻石头找中小盘公司，会很辛苦。年初茅指数非常疯狂的时候，我们当时这么说就像个异类。但从结果来看，这个判断基本是对的。”
但随着规模的变化，陆彬在风格上不再极致，反而愈发转向相对的平衡。
他说，“除了新能源，我一直在看其他的行业，同时已经在预判这个行业的一些风险。”
也正因为此，“今年我们抓住了几次大的机会，但是没有那么极致。”
“如果我们在任何一个方向，再做的极致一点，我们今年的业绩可能会更好。但这个尺寸是最难把握的，尤其是现在规模比较大，你不可能在某一个风格上做的非常极致。在看好的一些方向上，我肯定不会像以前那么集中了。”
陆彬认为，新能源未来三五年肯定有机会，但是本质上，现在机会的强度不再像过去一两年那么大。新能源股票估值到了市场平均水平，行业的预期也非常饱满。
“白酒这个行业跌下来，大家讲不出这个行业不行的特别大的故事。哪怕它跌了，大家对这个行业还是有信仰的。但新能源如果跌30%，情况就不同。你别看现在大家说新能源好。跌10%，很多人还说好。如果再跌30%，很多人会说，这个行业是不是供给有问题，需求是不是边际减弱了，政策可能没那么强了。”
相应的，陆彬现在的策略就是，对组合的风格做一定的动态调整再平衡。
他开玩笑说，就像是给组合“买保险”。“我每年在这个行业好的时候多付点保费，等到哪年万一这个行业不行了，我们那时候可能少亏点钱，这是我的想法。”
从新能源到全市场：
看好房地产业“重构”的机会
对于明年看好的方向，陆彬认为，这些方向流动性和市值的充裕量很大，因为明年的大环境相对是比较明确的——定调就是“以稳为主”。
“这样的大背景下，对股市是比较好的。有宏观政策和财政政策的托底，并且我们政策弹药库储备是很多的。”
“大家对明年的流动性并不担忧。明年对股票可能是比较友好的一年，但并不是像大牛市那样的环境。总体是比较适合自上而下的。除非明年看到海外出现大的金融危机或者大的突发风险。”
“中观的结构可能也比今年好。明年的投资会比今年轻松，今年投资其实还挺难的。”
陆彬对明年市场机会的总结，用两个词概括——价值回归和优质成长。
价值回归中的机会，首当其冲是房地产。也是陆彬最看好的机会之一。他认为，房地产行业的格局、盈利和估值是要重构的。这是一个2-3年的大机会，而不仅仅是政策博弈。
“我们看好房地产这个行业，或者地产产业链。这些公司现在的市值都很大。估值又很便宜。市场对房地产的分歧很大，绝大部分人不看好，觉得在博弈政策。但我真的觉得，房地产这个行业，格局、盈利和估值要重构的。”
“看起来今年是风险事件，但实际上，对房地产行业长期来说是好的。现在这个行业的产值是20万亿，未来大概率的情况是，5年以后或更长时间，这个行业可能从20万亿掉到10万亿。这点大家恐怕没有分歧。但其中的关键是，以前这个行业超过1000家的玩家，我觉得以后剩下几十家已经算比较多了。”
陆彬说，地产的需求也面临重构。“需求的稳定性改变以后，需求反而会更稳定，投机盘减少。大部分人买房子都是在2005年到2015年这10年间。未来还会有置换需求，所以说未来需求是更稳定的，只是房子的周期可能更长。”
“以后这个行业的玩家，可能大部分是央企、国企，加上一些优质的民营企业和地方国企。未来这个行业可能就变成类似公用事业的模式和格局了。”
陆彬说，“我不知道这样的一个投资的机会，是否在明年有宏大叙事。但是未来2~3年，这个行业的隐含回报率是非常高的。”
他反复强调“重构”的逻辑。
“房产股，如果是博政策的纠偏和恢复，这个机会只是小机会，是未来一两个季度估值修复的机会。”
“这个行业最大的机会是商业模式、竞争格局的重构，估值和盈利的重构的一个机会，这个机会是非常大的。也许能够看到未来出现一家接近万亿市值的公司。”
总体来说，陆彬明年看好四个方向：一是核心资产，主要包括医药消费、新能源、半导体这些长期空间比较大、优质公司比较多的行业。二是房地产行业。三是成长股方向，优选高端装备、新材料、汽车、电子、计算机等这一类的公司。四是周期类，关注和碳中和密切相关的周期行业细分投资机会，以及可能和农业尤其是跟猪相关的一些投资机会。
蜕变与进化：
个人主义到“团队作战”
今年陆彬的另一个重要变化，是身份的转变。从基金经理个人作战，转型研究总监。肩负起带领团队的职责。
“以前我一个人为主。后来规模大了，我的事情也多起来，肯定是需要团队的”，陆彬说，“做研究员的时候8:30上班，我8点多到。开始做基金经理，7点多就到公司。后来越来越早。我现在每天都是早上7点前到，回一些邮件，看些东西，隔夜市场很多变化。但一个人的精力终归有限。”
陆彬今年忙着招兵买马，陆续有6-7位资深的研究员加入团队。
对于“好的研究员”的标准，陆彬的回答大巧若拙。
“举个例子，我今年其实很需要新鲜的看新能源的人。今年我犯了一个经验主义的错误，二季度卖了光伏。我们老的看新能源的人，沉浸在自己的经验主义里。2018年有过类似情况，我们就担心今年光伏需求可能会不好，二季度卖掉了。但是如果有一个研究员，他是新看光伏的研究员，他可能会给我不同的视角。这是我们需要的。”
陆彬制定的规则也相当简单直接。研究员考核的唯一标准就是重大推荐，以结果为导向。
他极为强调团队的多元化，思想的多元化，投资方式的多元化。
“虽然我们的投资体系会有一些估值上的约束，但我从来不主张研究员只看一个风格，只做低估值投资。我们没有一个非常固化的研究风格和体系，不会要求他们往这一个体系靠近。如果这样做，对我来说才是风险。”
“有些人对公司非常有洁癖，只看特别好的公司。一般这类研究员，我还会给他安排商业模式比较差的行业去比较。只会看好公司是很危险的。”
归根结底，市场机会是多元化的，在恰当的时候“守正”，在合适时候也可以“出奇”。用陆彬的话来说，“我们从来不讲投资主义，从来不倡导我们只做某类的投资。最重要的，就是利用我们的能力去帮客户赚钱，在市场中合理合规的发展。”
$汇丰晋信低碳先锋股票(F540008)$ $汇丰晋信动态策略混合A(F540003)$ $汇丰晋信智造先锋股票A(F001643)$
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