三一重工在8月29 日晚发布了半年报，从发布的半年报中披露的数据可以看到2021年半年度实现营业收入671.28亿元，同比增加36.47%，归母净利润100.74亿元，同比增加17.16%，扣非归母93.77亿元，同比增加18.01%，经营活动现金净流入97.88亿元。与去年同期相比的数据，不得不说优秀。
尽管如此，市场似乎还是不买账。8月30日，周一以每股下跌5.68%收场，在31日股价走势也表现得一般。就在投资者垂头丧气准备离场的时候，股票价格却在9月1日这个全国都在忙着开学的日子，突然来了个回马枪，以迅雷不及掩耳之势涨停了，对，它涨停了。
通过公布的半年度报告，虽然在半年度实现了同比高速增长，但是单看二季度的财务数据，就会发现二季度存在明显的营收存在增长乏力的现象。2021年2季度三一重工实现营收338.0亿元，同比仅仅增加5.89%，归母净利润45.36亿元，同比下降28.56%。这这增长趋势，确实是很难说服投资者。抛开2季度不谈，即使在一季度增长趋势惊人，各个盈利能力指标超100%的同比增长，也没能让投资者对三一重工刮目相看，在一季度报告公布之后股价一路持续走低。
那么即使业绩如此亮眼，股价却依然跌跌不休呢？其中一个主要原因在于，近几年来，三一的股价已经翻了好几倍，股价已近透支了未来的业绩，短时时间的业绩增长已经很难达到投资者的预期了。所以尽管今年的业绩同比去年好得多，在财报公布之后，依旧得不到投资者的认可。再者，挖掘、基建等下游对工程机等设备的需求有所下降，导致预期销售会有所收窄。尽管在9月的第一个交易日里，机械板块的公司如三一重工、中联重科、徐工等纷纷涨停，但是，在基本面没有得到十足的改善之前短期的股价波动并不能代表什么。
从财务报告的披露的信息中，有这几点需要关注：
1、毛利率同比下降。公司半年报公布的毛利率为28.39%，营收收入同比增加36.31%，而营业成本同比增加40.39%，毛利率同比减少2.35%。从产品分类的角度来看，除起重机毛利率略有增长外，其他的毛利率都小幅同比降低，毛利率降低的以主要因素在于钢铁价格的变动，而且销售费用的同比增长56.29%，销售佣金和销售人工薪酬的增加13亿左右。结合营业收入、营业成本、销售费用的变动趋势，三一重工的利润质量并不高。
2、高管的离职。2021年4月29日，高级副总裁赵想章先生辞职。从2000 年开始加盟三一，先后担任本公司副总经理、财务总监、董事会秘书、高级副总裁、董事等职务。副总裁的任期本应该是2019年4月 到2022年8月，财报显示由于个人原因辞职。离职之后由黄建龙继任，黄建龙比赵还大一岁，也是三一重工的元老级人物。虽然人员更替是市场的普遍现象，但高管的辞职应当予以高度重视。
3、关注坏账计提情况。按单项计提坏账准备的说明中，应收账款分类为“其他”的应收账款由20.68亿，已经累计计提坏账5.67亿元，计提比例为27.41%。其中，包括已购买保险的国际出口业务或信用证方式结算产生的应收款项 12.59亿以及应收三一集团及其附属企业的款项 2.11亿元。随着国际业务的增长，以信用证方式结算的金额将会有所增加，需要进一步关注信用证支付问题带来的坏账损失。在实务中采用信用证结算容易产生欺诈，因为银行只管单据，不问事实，如果受益人不根据实际货物而伪造符合信用证条款的单据甚至制作根本没有货物的假单据照样取得货款，这样进口商就成为欺诈行为的受害人。
从另一方面来看，三一重工也不乏亮眼之处：
1、海外业务增长迅猛，毛利率同比增加。从财报公布的业绩数据来看，报告期内国际业务取得了飞速的发张，同比增加94.69%，且毛利率同比也略有增加，虽然不及国内毛利水平。国际业务势必会成为三一重工业绩腾飞的增长点，尤其是美洲区域和非洲区域，美洲19.61 亿元，增长173%；非洲区域10.65 亿元，增长99.72%。欠发达地区由于经济发展的需要，以及国家政策的支持，国际业务的增长也在预期之中。
2、优化资本结构，减少短期负债比例，增加长期借款。报告期内，三一重工大约增加了长期借款52亿元，减少了30亿元的短期借款。短期借款的减少以及长期借款的增加有利于减轻偿债压力，将资金投入到长期项目当中。尽管长期借款的成本要比短期借款的成本高，但是，能够优化资本结构，并且对三一而言，利息收入远比利息支出要高，公司可以有效地利用长期资金获得收益，也避免了短贷长头的风险。
3、布局新能源业务，加强智能制造建设。公司在报告中一直在强调智能制造以及新能源业务研究与开发，从短期来看，智能制造以及新能源业务目前处于投入期，布局该赛道长期内才能看到效果，智造能制造的规模效益还未凸显，新能源市场增长潜力尚待挖掘。从三一的研发情况来看，研发投入同比不断增加，报告期内研发投入形成的无形资产占无形资产余额的比例 16.93%，研发实力可以见一斑。
机械重工业属于比较成熟的行业，市场的需求随着经济发展状况呈现周期性变动，需求尤其是会随着基建行业的兴衰而波动。与此同时，国内品牌与国际巨头竞争也不存在技术优势。但是，随着智能制造以及新能源技术的发展和普及，国内机械重工业在弯道超车是十分有可能的。数据显示，2020年我国挖掘机市场国产品牌市场占有率已达到62%，其中以三一重工为代表，2020年三一挖机总销量达到98705台，全球份额达15%，首夺全球销冠，国内市场份额达27.97%。相信在不久的将来，三一在国际市场上的份额也会进一步提高