$好孩子国际(01086)$ 三孩政策下看看港股有啥机会，所以周末静下来看了好孩子国际多年报表。这货5年多前3元多看过，当时看好孩子国际只做童车业务，同一品牌有其他产品被大股东占用，所以没有考虑。记得去年有球友提醒2017年已经全品牌全品类进入公司名下了，理应不错。但今天一看股价，从4元多回到了1港币不到，觉得是不是有机会了，所以再次粗略看了2015年以来的中报年报数据，以下就说说本人的总体感觉，算是抛砖引玉，希望关注公司的球友能够分享思考。港股陷阱多，谨慎投资永远不会错，若干年看老恒和酿造和浩泽净水有问题，远离了，今天回头看这两个货已经退市了。港股风险巨大，需要睁大眼睛投资。

一、公司2015年以来毛利率从25%增长到最新的40+%，但净利润率却由3-4%降至2%%左右的水平，与我了解的制造业类6-8%的净利润率差距甚远。只能说明公司的各种成本失控的状态。

二、2017年收购大股东资产后，行程高商誉和高无形资产，最新的商誉和无形资产分别27.8亿和22.8亿元港币，而蹊跷的是这个数据居然这些年还是增加的，公司2018年年报数据商誉是26.8亿元，无形资产是22.38亿元。商誉和无形资产是需要每年摊销的，为什么又增长了？有可能公司这些年业务支出有部分又没有进入费用作为成本，而是进入资产项，目的当然是能增加当期的净利润。联系公司3-4亿元每年的研发费用，作为一家大众化产品的公司，如此高的的研发费用不得不惊叹公司敢投入。而这么高的商誉和无形资产，那是妥妥的顶在头上的雷，原因大家都懂得。
三、公司长期关联方的应收账款，而应收款和应付款均接近10亿港币级别，且2017年以后随着收购落定存货接近翻倍，到达20亿的存货水平，这应收和存货占总营收接近40+%。如此大的应收账款和存货，存货周转率居然150多天，难怪资本市场对他有顾虑。
四、公司账上现金存款和抵押存款才5亿港币，但银行贷款却达到27亿之多，当然这不是最重要的，关键是年年盈利，也没有见降低贷款水平。更蹊跷的是，公司多年应付款有10亿量级，这是妥妥的占用供应商的货款做公司自己生意的节奏，妥妥的占用别人的钱做生意的优势，但这种优势下这么多借款，且应收账款长期维持10亿量级，这是不是让人怀疑有未披露关联方占用款项？
五、公司行政费用巨大，但是雇佣人员却从2015-2016年的1.2多万人2021年中披露的8909人，但行政费用却成倍增加。这种做法明显是穷庙养着富和尚，不把股东利益当回事。
六、公司主营业务多年来，中国大陆业务占比只有了30%左右，国内三胎政策说实话对他影响有限，就是2016-2017年新生人口数大爆发的时候，也没见对公司业务增长有太明显的拉动效应。
七、对于公司如此高费用的原因，本人看了早期披露的报表，也许比较好解释，公司是一家国际化公司，在北美、乃至墨西哥都有生产工厂，国外欧美均有不少资产，管理复杂性和资产多区域化，这种公司很难搞清楚底细。对于国内监管来说，难度巨大，这也许是好孩子国际多年来从未听闻要转板到国内上市的原因吧！

股票投资，就是需要远离看不懂的，做自己能力圈的事情，无论这家公司以后股价如何表现，我是不会介入的了。
注：本帖仅仅记录本人投资思考历程，不为投资建议或指引，据此操作风险自负！