1、半年报与去年资本市场对加拿大公司的收购负面预期基本吻合，并购的塞尔维亚铜矿和Nevsun公司的碧莎矿高成本运营拖累业绩。在锌、铜市场价格大幅下跌的上半年，销售成本中矿产铜上升约2500元/吨、矿产锌上升约1000元/吨，这都拜新并购的塞尔维亚铜矿和碧莎锌矿带来的影响。除销售成本抬升，销售费用、管理费用、财务费用上升均与此并购有关，预计并购造成的费用让半年报损失8亿元左右利润。2、期货套保操作策略未紧贴市场，在价格大幅下跌过程中，今年套保盈利与价格下跌不符，期末头寸浮赢2700万元，对于公司这么大规模的铜锌产量明显不匹配。3、资产计提损失看不到尽头，今年上半年虽然比去年3.2亿损失要小，只有2.16亿元，但存货跌价有关的计提过亿元，与矿山投资失败有关的计提也近亿元（无形资产（即矿权）计提损失0.57亿元，长期股权损失0.47亿元），这些都提醒我们投资人，紫金矿业过去的扩张还是留下了不少烂摊子。在2015-2017年投资6.8亿元的甘肃陇南金矿至今未复产，公司也未说明原因，这个估计又是一个潜在损失。4、探矿工程成果明显，上半年投入2.1亿元探矿，山西义兴寨金矿、河南金矿取得重要成果，卡莫阿北部发现高品位块状硫化铜矿化矿体，奥克同金矿C2矿体、塔吉克吉劳金矿探矿均取得重要进展，国内阿舍勒铜矿、乌拉根铅锌矿深部也均有探矿进展，年底估计有不少增储利好。5、矿山新建项目诸如卡莫阿、塞尔维亚铜矿、timok建设均进展顺利；6、股东结构中，与一季度相比，社保基金108组合和定增基金橄榄木的退出，给股价带来很大的压力。
总体来看，紫金矿业上半年年报虽不尽人意，但展望未来，作为国内铜、金储量最大的国际化有色贵金属矿业巨头，发展潜力巨大。正如公司半年报下半年经营管理措施中提到的“要尽快把资源优势转化成效益优势”，相信随着卡莫阿和Timok的建设顺利推进和按计划明后年投产，公司效益和估值提升的日子将越来越近。