分级A折价是个蛮有意思的话题，看了券商的报告和网友的思考，觉得并没有给出让人信服的回答，这里我提出几个猜想。

1. 分级A的折价与利率的关系。分级A没有到期日，基金合同上也没有写明保本保息（尽管其本金和利息的保障要高于很多股票基金和高收益债），因此其到期收益率应该高于同期同评级的有期限的债券到期收益率。至于同评级的债券是多少级，有人说是AA级企业债，我没有研究过，不好下定论。另外，市场对此类产品的需求也会造成一定的溢价，如在分级基金最初发行的时候。

2. 分级A的折价变化率与母基金的净值有密切关系。分级基金本质上还是权益产品，不是固定收益产品，否则折算条件相同的分级A的折价率应该差不多。从集思录上的实时数据可以看到，修正收益率一致的指数型、1：1分级A类基金的折价率并不相同。每天都在证明一点。（因为套利B导致A被抛售的因素在后面讲，也可以通过一定的方法进行扣除后再进行比较。）从另一个角度来说，可能更好理解：母基金的净值越高，A能获得本金和利息的保障就越大，风险就越低，就越难大幅折价。

3.分级A与看跌期权的关系。由于有向下折算的条款，分级A被认为隐含了看跌期权。那么B类的上涨就相当于A类看跌期权的下跌，而且这份期权的行权日是不定期的，有人认为不定行权日的期权的时间价值高于有行权日的期权，我没有研究过，也不好下定论。

4. 分级A与套利的关系。母基金的场内溢价会吸引风险套利者，如果套利者看好后市会保留分拆得到的B（相当于打折买B），否则会直接抛售A和B获得利润，如果要保留A的话不如直接从市场上买A。因此，套利的人越多，A的折价率也会变大。


$800金融A(SZ150157)$ $军工A(SZ150181)$ $券商A(SZ150200)$ $证券A(SZ150171)$ $800有色A(SZ150150)$