看财经官微 2023-05-19 17:42 发表于广东
牧原股份（002714.SZ）从去年11月开始横盘，没想到横盘半年，等来的却是一根猝不及防的破位大阴线。有多少人破防了？
2022年11月，公司股东户数为20.7万。截至到2023年3月底，人数上升到28.1万。
也就是说，在牧原横盘期间，又有7万多股民进场抄底。他们在其中苦苦煎熬半年，就为等待猪周期的反转，没想到尽数被埋。为什么股价突然崩不住了？
众所周知，猪周期就是供给周期。由于我国猪肉需求一直较为稳定，所以供给是决定猪周期的唯一变量。
在2019-2020年，因为非洲猪瘟等影响，生猪供给变少，推动猪肉价格飙涨，彼时一度超过40元/斤。
这也导致养猪企业赚得盆满盈钵，情绪上头于是纷纷扩产，全国能繁母猪从低点的1898万头扩张至4564万头，投资超过700亿。
疯狂内卷背后，带来供给急剧增多，最终结果就是猪价暴跌，行业亏钱，2021年以来养猪企业持续巨亏。
猪周期大约3年一次，目前养猪企业已经连亏两年。按照历史规律，只要熬过今年就会等来曙光。
所以一众投资者在此埋伏。既然投资者都知道埋伏，企业家会不知道？于是也抢跑了。
正常情况下，能繁母猪从妊娠生产到育肥正好10个月，那么只要在2022年底或2023年年初提前扩产，等到10个月后拐点来了，猪也长大可以卖了，届时完美实现量价齐升。
可市场上人精太多，全部是“预期了你的预期，抄底了你的抄底”，最终形成一致预期。这样，你扩产我扩产，猪肉价格涨不了。
最新数据显示，全国能繁母猪存栏4305万头。在全行业爆亏背景下，竟然相对此前巅峰仅仅减少5.7%。
而且，今年1、2、3月全国能繁母猪存栏环比下降0.5%、0.6%、0.87%。显然，去产能进程实在太慢，供给还是多！这也为什么猪价低迷，猪周期迟迟看不到拐点的原因。
牧原昨日的2022年度股东大会也坐实这一点。有投资者问未来猪价走势及规模扩张放缓后如何保障企业持续增长。牧原表示未来将更关注降成本带来的利润空间。
翻译一下：猪肉价格要涨比较难，我们还是多考虑如何降本比较靠谱。
目前牧原生猪养殖完全成本略低于15.5元/kg，相对于全行业平均17元无疑具备优势。但现在猪价跌破14元，即便作为养猪一哥，牧原也陷入卖一头猪亏156元的尴尬境地，今年一季度牧原亏损12亿。
即使面临亏损，牧原依然保持激进扩张。不仅是为了熬死同行，更是为了即将到来的猪周期上行阶段做准备。
从2021年到2023年一季度以来，公司投资活动产生的现金净流出分别为454亿、360亿、159亿、40亿，烧钱能力远远超过其赚钱能力。
一个危险信号是，目前牧原已经存在着显著的偿债压力。一季度短期借款飙升至407亿，相对于年初暴增115亿。另外，一年内到期的非流动负债90亿，长期借款98亿，而货币现金对应232亿，根本不足以覆盖现金缺口。
坏消息是，猪周期会比预期更晚，牧原可能要进一步扩大债务撑过这段艰苦时期。好消息是，猪周期迟早要来，只是困境反转时点延后，这对做埋伏的投资者来说操作难度加大。
二、20230608高考期间东方财富网
养猪指数连跌两月、机构提示关注养猪板块机会
近两月来，由于猪价持续低迷，叠加非洲猪瘟对猪企未来出栏量的影响尚在，上市猪企股价一蹶不振。申万生猪养殖指数自4月上旬阶段性高点后一路下跌，至今已连跌两月，指数创下历史新低，累计跌幅已超20%。
牧原股份近日在投资者关系活动中表示，近两个月，公司商品猪养殖完全成本在15.3元/公斤左右，下半年公司养殖成本预计在养殖成绩改善以及饲料原材料成本下降的催化下保持下降趋势。公司预计今年出栏生猪6500万~7100万头。
温氏股份也表示，随着入夏后天气转热，北方区域大生产已趋于稳定，叠加饲料生产成本持续下降，肉猪养殖综合成本有望进一步下降。
太平洋证券认为，养猪板块估值持续回落至历史最低位置。基本面上，养猪业持续亏损时长接近历史最高纪录，行业产能将进一步去化，新周期渐行渐近。天风证券也认为，猪价磨底叠加板块相对估值底部，生猪板块投资价值已凸显。
外资坚定持有养猪龙头
证券时报·数据宝统计，4月7日至今，10家上市猪企股价平均跌幅达到21.46%。东瑞股份、温氏股份跌幅居前，依次为27%、25.82%；牧原股份下跌20.35%；垫底的神农集团累计跌幅也有14.33%。
多数上市猪企一季度业绩同比提振，但大部分仍为亏损。罗牛山一季度扭亏为盈，实现净利润4787.98万元。其余公司中，牧原股份、温氏股份、新希望同比减亏，但仍分别有11.98亿元、27.49亿元、16.86亿元的亏损；新五丰和东瑞股份的亏损幅度进一步加大。
而猪企持续亏损的主因仍是猪价的下跌。根据牧原股份数据，一季度生猪销售均价为14.5元/公斤至15元/公斤，但生猪养殖完全成本15.5元/公斤，每公斤生猪亏损约0.5元-1元；出栏商品猪均重120公斤，每头亏损在60元-120元。
外资持仓方面，截至最新，北上资金对牧原股份、温氏股份和新希望3只生猪养殖龙头仍保有较高仓位，最新持股量依次为1.51亿股、1.15亿股、7236.85万股，且仓位较指数下跌前变动不大。对比3月底持仓，北上资金对3股持仓分别减少3.68%、增加1.44%、减少8.56%。
但外资对于中小猪企的抛售情况较为严重，*ST正邦、新五丰、罗牛山、神农集团、巨星农牧最新持仓较3月底减少20%以上。其中巨星农牧降幅居首，为61.18%，最新持仓仅剩163.78万股；罗牛山和神农集团降幅为39.4%、49.73%，最新持股量分别为885.49万股、14.59万股。
