美国时间5月14日，美国劳工部公布数据显示，美国4月PPI同比上升2.2%，符合预期。备受关注的消费者价格指数（CPI）报告将于周三公布，预计4月份CPI环比上涨0.4%、同比上涨3.4%。
美联储主席鲍威尔表示，4月PPI数据喜忧参半，通胀持续性尚不明确。目前，美联储不打算加息，更可能将政策利率维持在现有水平。他指出，市场利率的下降表现出滞后性，政策利率的限制性作用需要更长时间才能显现，以降低通胀。
5月15日，据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为96.7%，降息25个基点的概率为3.3%。到8月，维持利率不变的概率为72.7%，累计降息25个基点的概率为26.4%，累计降息50个基点的概率为0.8%。
一、美联储的降息动力何在？
1. 维持高利率可能加速美国国债风险。 彭博社对美国经济做了一百万次模拟，接近90%的结果指向美国国债将出现重大风险，且时间距离现在不会太远。美联储维持高利率环境下，美国出现了长短期国债利率倒挂，即短期国债比长期国债的利率更高。近期长期国债募资情况并不理想，各国央行和投资机构都更倾向于1-2年期短期国债。维持高利率造成美国政府不仅支付更高的利息，又很快面临借新还旧的还本压力，大大增加美国国债暴雷风险。
2. 今年是美国大选年。 虽然美联储名义上独立于政府，通常不会在大选年做出激进的货币政策调整，一般不会大幅加息导致经济动荡。然而，美国政府和拜登更希望美联储降息，将债务问题、收入问题延后，至少顶过下半年大选再处理。
二、为何美联储选择维持利率，而不是年初市场预期中的降息？
1. CPI仍然维持高位。 俄乌冲突和巴以冲突导致全球石油、天然气价格高企，与中国的贸易战也使许多廉价商品被关税挡在美国国境之外。美国CPI数据依然在2%上方徘徊，未达目标不降息，这是美联储的官方说法。
2. 世界几大型经济体的韧性超乎预期。 虽然俄乌冲突导致欧洲金融资本大量外逃到美国，但欧盟、日本和韩国的经济依然可以维持。加息使美国的盟友们经济艰难，而中国、俄罗斯和印度等国家却表现出强大的韧性，没有出现严重经济危机。如果此时降息，海外金融资本可能流出美国，美国本土资本则没有机会收割中俄印等国家的优质资产。希望高利率能拉爆一两个国家或者区域的经济，让美国资本完成收割，或许是美国现在咬牙坚持的一个重要原因。
三、维持高利率的代价是什么？
美国房地产市场可能再次出现大面积亏损。湾区是美国最昂贵的房地产市场所在地，但近期，旧金山近20%的房屋亏本出售。Redfin数据显示，典型旧金山房主比购买时少了155,500美元，比全美国平均损失39,912美元高出400%。旧金山的房价自新冠大流行购房热潮以来急剧下跌，2022年4月的中位售价为166万美元，截至今年2月已下跌15%至141万美元。2021或2022年因超低抵押贷款利率而购房，如果在今年出售，几乎肯定会遭受损失。
总的来说，美联储在当前环境下选择维持利率不变，既是对高通胀的应对，也是对全球经济和政治局势的考量。然而，维持高利率的代价也显而易见，美国房地产市场可能面临新的挑战。未来，美联储政策将如何调整，仍需关注通胀数据和全球经济动向。