黄金价格经历一波快速拉升后进入盘整期，为了理清黄金价格未来可能的走势，我们需要了解推动黄金价格上涨的三大动力
1、长期推动力是美联储投放的货币驱动黄金价格长期上涨。从1976年至今，黄金价格与美国M2增长速度基本保持一致，都在年化6.5%上下。为应对巨大金融和经济风险，如亚洲金融危机、次贷危机和新冠冲击，美联储短时间向市场注入大量流动性，最终都推动了黄金价格上涨。尤其是2020年美联储急速阔表的后遗症，伴随着持续的高通胀和美联储扭扭捏捏的缩表成为本轮黄金价格上涨的根本动力。
2、中期推动力是全球对美国的信任程度。如果美国M2增长是黄金价格上升的价值锚的话，那么造成黄金价格偏离价值锚的关键因素就是全球对美国的信任程度。在和平环境、美国经济快速增长的时期，黄金价格通常会下降。而每一次黄金价格暴涨都反应全球对美国不信任，比如1979年石油危机时期、2001年针对美国的袭击、2008年次贷危机后都出现了黄金价格持续数年的攀升。近年来，美国国债快速上升的同时，美国新兴产业如AI没能快速形成生产力、经济增长预期转弱，叠加多地区地缘政治冲突加剧，使得资本对美国信任度进一步下降，去美元化浪潮逐步席卷全球，这些都推动着黄金价格的持续上涨。
3、短期推动力是供求关系。供大于求，价格下跌。供不应求，价格上涨。近年来，黄金供给基本稳定，价格的波动主要取决于需求端的变化。黄金需求主要分为场外需求和场内需求。场外需求端，全球央行大量购买黄金储备是强大的短期推动力。近年来，中国央行购买了大量的黄金。中国的黄金储备占官方储备比重从3%上升到5%，且仍有进一步上升的趋势。印度、欧洲和大量发展中国家也都购买了大量的黄金储备以应对潜在的经济风险。场内需求方面，一季度全球黄金ETF份额下降，说明部分投机资金降低了黄金投资意愿，其中欧美地区赎回量较大。
结论和配置方面：黄金价格在长期、中期趋势上仍有上升空间，但短期供求方面出现了分歧，预计黄金价格将维持震荡上行的趋势。黄金更多起到分散风险、对抗通胀的作用，同时也有抵御黑天鹅事件的作用。如果投资组合里完全没有黄金配置，可以考虑增加一部分黄金ETF的投资，配置比例可参考央行配置模型5-10%之间通常是比较合理的。