价值投资理论告诉我们：股票是公司价值的反映，买股票就是买一家公司的未来。这句话听起来是如此的有道理，以至于许多投资者都以为自己找到了“投资的圣杯”：选一家好公司，然后买入并持有，然后就躺着数钱，然后就可以炒他人鱿鱼。
然而终能成功“炒鱿鱼”的人凤毛麟角。因为投资者发现，再成功的公司，如贵州茅台，股价也有暴跌50个点的时候，贵州茅台已经是A股中的“奇葩”，如果你持有其他股票，一波熊市跌去百分之80都有可能。而更让人困惑的是：明明这家公司的业绩是增长的，股价居然还跌跌不休。更让人无法理解的是，如果说股票是公司价值的反映，那么如何解释一些垃圾股也有股价大涨的时候。然后就喜欢用“市场错了”来解释上述行为，但市场是不会错的，如果你的行为跟市场不一致，那是你错了，而不是市场错了。
那么问题出在哪里，问题出在许多投资者把公司等同于股票。公司是公司，股票是股票，这两者虽然有关联，但不是等价关系。因此，好的公司不一定是好股票，而坏公司不一定是坏股票。那么股票与公司之间，是一种怎样的关系，他们的异同点在哪里？
股票是公司在资本市场上的影射。股票由两方面因素决定，一是公司自身的基本面状况，二是资本市场的投资风险偏好。打个形象的比喻，公司基本面就像一颗树，而资本市场的风险偏好则是太阳，股价就是树在太阳底下的影子。影子的长度，取决于两个因素：树的高度和太阳的照射角度。同样一颗树，在上午、中午、下午，他的影子长度是不一样的，因为太阳照射角度不一样。同理，哪怕是一颗小树苗，也存在影子很长的时候。
公司基本面如同一颗树的高度，不同品种的树，他能达到的终高度是不一样的，例如杨柳vs白杨树。理论上，我们要选择一颗“好苗子”进行投资，这其实也就是价值投资所提倡的事情。关于如何选择一颗好苗子，后面的文章会详细介绍具体方法。这里不展开论述。
太阳的角度——市场投资偏好的变化，这个被价值分析所忽略的因素，恰恰是技术或者其它分析关心的东西。在技术分析眼中，任何个股都是可以投资的，因为任何个股都存在影子很长的时候，你只需在影子很短的时候进场，等到影子变长后离场。但技术分析的毛病在于他只强调太阳角度对影子长度的影响，忽略了树本身的成长性对影子长度的影响。
因此严格上来说，价值投资和技术分析对股票的认知都是片面的。他们都只说对了部分。作为一个实战家，你不应该有任何门户偏见，要实行拿来主义，把价值分析和技术分析综合应用才有可能从股市里赚到钱。用通俗的话来讲：选股重要，但择时更重要。
那么什么是市场风险偏好，它是通过什么机制来影响到股价的？
所谓市场偏好，就是投资者在不同市场环境中，面对同一事物，做出截然相反的选择。一般有两种情形：
一是随着市场变化，对某行业的估值（比如你可以简单理解为PE，PS等）会发生变化。像是昨天大家觉得科技股给40倍PE很合理，但是今天一睡醒，可能大家就改变主意了，觉得40倍PE太高了，只能给20倍PE。那么这种对某行业的PE的下调，会直接影响到该行业所有个股。例如，一个月前，荣盛发展、万科、保利地产等地产股，他们的PE都在30倍，但是一个月后，保利地产股业绩不达标，股价腰斩；假如荣盛业绩不如预期，股价腰斩，此时他们的PE就变成了15倍。万科如果还维持30倍PE，那就显得太另类了，于是，万科就莫名其妙地也跌了。这其实就是股市里的“比价效应”——因为隔壁家发生案件，于是你的房子跟着倒霉，房子掉价。
二是对投资品种的偏好发生改变，也就是我们通常说的风格轮动，甚至有些时候他们的股价上涨是没有业绩支撑的（业绩增长速度跟股价增长幅度完全不匹配）。例如15年股灾后，大家都扎堆买银行股避险，实际上这到底是不是“价值投资”值得商榷，因为银行股的业绩比较差了。例如工商银行，15年-17年，净利润增速为0.03%、0.55%、2.89%；这三年的净利润在是他有史以来最缓慢的三年，但是他的股价恰恰是涨的最疯狂的三年。
又例如14年-15年牛市里的贵州茅台，涨幅才2倍，同期上证指数涨幅都有2倍，小盘股就不用说了，平均涨幅都是5倍，最高的可以涨10多倍。难道说在14、15年贵州茅台的业绩很差吗？不是，比它业绩差的票多的去了，但是偏偏别人涨了5倍，它却一直“拖累大盘”。从基本面的角度，你是无论如何都无法解释为何贵州茅台居然输给市场上80%的个股，遇到这种难以解释的现象，就喜欢用一句“市场在犯错”来解释了。
关于如何去择时在后面的文章里也许有机会详细论述，也许不会长文大论了，今天这里不展开。在本文中，你只需知道股票、大盘、公司基本面这三者的关系就行。为什么价值分析的书籍普遍都忽略市场？因为价值分析书籍的人源自国外，而美指数一直都是上涨状态，已经连续涨了N年（N>20），一个连续上涨的股市，有卖点吗？需要卖出吗？需要做高抛低吸吗？显然是不需要的。所以不考虑太阳照射角的影响，是有前提条件的——你在“日不落”的地方。但是你回头看看XX指数，2000年最高点是2300点，18年过去了，指数是2700点，说句难听的话，这涨幅连银行活期存款利息都跑不赢啊。在这种环境下进行投资，你不考虑择时问题，你是不可能取得好的投资收益的。
可能最后有的人会提出疑问：我们未来20年会不会像米股一样（长期走牛，全球机构投资者都集中买）。我建议投资还是要立足现实，不能靠幻想进行投资。如果一定要比，那也要看看大多数，而不仅仅盯着标杆。这就像你手里拿着一只快要退市的st股，却非要跟贵州茅台做对比，还煞有介事地抛出疑问：它会不会成为下一个贵州茅台？
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