说说我对最近雪球言论的个人看法。
一，“农业B数据不真实”？这个观点我是不认可的。当前除了农业B数据，涌益，卓创等草根调研根本就没有代表性，小范围样本岂能与农业B相比较？但有一点要清楚的是，农业B数据具有滞后性。
农业B的能繁数据是基本能够反映存栏水平的。从几个节点去看基本上是符合的。1，1季度猪价超预期的低，从元旦春节前的16出头直接跌到12出头。出栏量高达1.957亿头，同比增加14%。这出栏量几乎也是历史高点区域的，回顾一下猪价与出栏量不难看出市场皆在回避2季度的低猪价预期。根据农业B信息，2021年7月能繁见顶，3月能繁4318万，4月开始进入4400+万水平。也就是说2021年4月份以后对应的出栏日期是2022年2-3月份，从理论去看，2022年2-6月前均是猪价低潮。而实际上猪价在3月中下旬创出12元新低后横盘2-3周就开启了向上拉升。春节后至整个夏天基本猪肉属于淡季，历史数据看消费均大幅小于下半年。所以猪价与市场预期的时间错位表现可以总结如下：
1，对未来预期一致性造成后期一致性提前出栏。
2，对未来预期一致性造成预期时间点集中淘汰带子母猪或集中延后1-3个月错峰配种（投机周期）。
3，北方冬天疫情超预期损失（这个无法量化）。
因此，不存在农业B数据不真实的说法，存在的是信息化时代，公开的信息让养猪市场形成一致性判断从而形成人性先天的“抢跑”现象，造成出栏提前抢跑，配种则延后实施。
其后果是一季度前置出栏，造成猪价过低，二，三季度由于前期的错峰配种，形成产能“真空期”使猪价超预期涨，四季度则会再次由于前期错峰思维导致产能大幅增加，猪价超预期的低（这个3季度末，4季度验证）。
二，未来2年没有长时间红利期，也没有长时间亏损期。最大的波动已经过去！
此结论是个人尝试根据市场各种产能和现金流做出的判断。简单说几点。
1，规模化进程非常快，目前已经60%，前20大猪企今年出栏总量预期也要接近20%。CR20，不管是上市的牧原，温氏，新希望，天邦，傲农，还是未上市的正大，扬翔。其负债率已然超越历史猪周期低谷期。这部分产能从总量看目前显然难以持续扩产，同时也很难被淘汰（这是由股权融资能力，大股东，国资等融资能力决定的），先天的融资优势决定了其在市场时间跨度比散养户要更长久。同样在过于由于亏损一定时间该退出的产能在当下或未来很难退出。其结果是“举债能力”某种程度上改变过去散养户由于快速持续亏损选择退出的方式从而造成产能去化，形成新一轮幅度很大的猪周期。
2，未来散养户每一次由于高猪价进场每一次低猪价退出均会形成产能波动，而波动中规模产能除了依靠相对高猪价修复资产负债外，还得全力降低养殖成本。这两点是未来1-2年规模产能和CR20的重心，目前的资产负债率，能大幅扩张的基本没有。最稳健中粮52%负债率，最耀眼的巨星农牧负债率也在50%一线。中报后各家负债率会更大！因此，现金流基本决定未来1年各家很难实现较大的产能增加。既头部企业难以实现扩产短期亦难以被市场淘汰，那么40%散养户在猪周期波动中的影响力则大幅被削弱，从而导致高红利期时间短，低猪价期时间也短。这个很可能也是未来的波动曲线。所以别投机周期，波动曲线不大猪周期不是好的周期投资选项！选择有成本优势的优秀企业才是正确的姿态。$牧原股份(SZ002714)$