再通胀有利于作为大宗商品生产国的新兴市场，而弱美元则将驱动资金从发达国家流向新兴市场。所以本世纪最初十年的再通胀和弱美元，导致新兴市场大幅跑赢发达经济体；而在过去十年的低通胀和强美元，又使发达经济体大幅跑赢新兴市场。

第三，通胀会对股市产生巨大影响。在通胀的环境下，价格是核心矛盾。所以金融危机前那种通胀的环境下，周期股和价值股跑赢大市。而在低通胀甚至通缩的环境下，增长是核心矛盾，投资者愿意为增长付出很高的溢价，所以过去十年成长股远远跑赢价值股。像今年这种负增长的环境下，成长股和价值股的差距进一步拉大。

成长股的辉煌，依赖于两个核心假设：宏观低利率和企业高增长。但在通胀环境下，这两个假设都是有问题的。首先通胀会抬升利率水平，其次企业盈利并不会随通胀而上升，这也就是巴菲特1977年《财富》杂志文章中所提到的，资本回报率的“12%”魔咒。同时，债券利率会随通胀上升，成长股就不会像低利率的时候那么有吸引力。这也是为什么六十年代美股市场上的“漂亮50”，其中包括像可口可乐，通用电气，辉瑞，宝洁这样一批在消费，医疗和科技领域的好公司，其股价在70年代出现大跌的原因。