$华友钴业(SH603799)$ 【表面看，$腾远钴业(SZ301219)$ 年报一季报更亮丽，而实质上，华友钴业年报一季报更能体现经营管理水平。

如果在成熟市场，腾远必然遭到抛售，华友反而被追捧，这就是成熟市场与非成熟市场的区别。几年前有些所谓专家质疑特斯拉上市后连续亏损9年，股价却连续9年大幅上涨到几百美元，都涨到天上了。这正是市场成熟的表现，现在特斯拉大幅盈利了，股价反而开始下跌了，更加体现了市场的成熟和投资者以及市场监管者的高素质】

【经营管理水平高的公司，消耗同样的资源，可以创造更大价值，实现利润最大化】

表面看， 腾远钴业一季度营收和利润都出现大幅增长，华友钴业营收和利润都发生明显下降，腾远更亮丽。但是，周期性行业尤其是资源类强周期行业公司的评价标准，与非周期行业有本质不同。经营管理水平高的公司，消耗同样的资源，可以创造更大价值，实现利润最大化。

镍价4月初才开始上涨，现在刚刚脱离底部进入拉升阶段，但价格只有两年前的一半，一季度是镍价最低的阶段，高素质经营者在此阶段，除了重点客户，会有意识控制出货量，并大量囤货。当然没人能够精准判断资源的最低价，更不可能等资源价格已经出现上涨再囤货，都预期价格上涨，傻瓜才会低价卖给你。因此，在资源价格底部左侧开始囤货，必然造成一定的存货跌价计提损失。这与投资股票一样，左侧抄底肯定会有一定浮亏，但这点浮亏，是未来盈利的保障。踏空者没有浮亏，未来同样不会有盈利。而当资源价格高启时，才会增加出货量，实现利润最大化。

为什么腾远2022年盈利下降76%，而华友钴业在2021年利润暴增235%基础上仍然能够保持2022年利润不降反升？就是因为华友钴业在资源价格底部大量囤货，并主动控制出货量，使得华友钴业的主营成本明显低于腾远。

企业经营管理的核心就是成本控制，谁控制的好，谁就能实现利润最大化，更快发展壮大。

对于华友钴业年报计提存货减值准备3.68亿，如果在一季度，把它看做利空，有情可原，因为镍价还没有开始上涨，如果在4月份，尤其是最近两天，镍价已经开始脱离底部进入快速上涨阶段，还把它看做利空，就是投资者的素质问题了。这3.68亿会在镍价上涨后冲回，增加当期利润。这3.68亿存货减值准备只是个文字游戏，不是实际损失。当然，4月之前，镍价还没有明显上涨，腾远也许认为镍价还会跌的更低。但不可否认，华友钴业经营者比腾远更善于把控资源价格周期，经营管理水平更高。所以，如果在4月镍价上涨之前，难以判断两家公司财报优劣。而4月镍价已经见底开始脱离底部加速上涨之际，完全可以做出明确判断，表面看，腾远年报一季报更亮丽，而实质上，华友钴业年报一季报更能体现经营管理水平。

如果在成熟市场，腾远必然遭到抛售，华友反而被追捧，这就是成熟市场与非成熟市场的区别。

几年前有些所谓专家质疑特斯拉上市后连续亏损9年，股价却连续9年大幅上涨到几百美元，都涨到天上了。这正是市场成熟的表现，现在特斯拉大幅盈利了，股价反而开始下跌了，更加体现了市场的成熟和投资者以及市场监管者的高素质。