在需求方面,铀作为一种天然放射性元素,其中绝大部分作为燃料用于核能发电。目前全球迫切的清洁能源转型需求,带动核电装机量持续攀升,从而推动了天然铀需求的急剧增长。
去年在迪拜召开的第二十八届联合国气候变化大会将核能纳入应对气候变化的战略部署,而在今年首届核能峰会上,32个国家签署了共同宣言,努力为更多核电项目调动公共和私人投资。
根据国际原子能机构数据显示,截至2024年1月,全球可运行的核电反应堆413座,总净装机量达到超过371GW。
根据该机构给出新的年度核电展望,到2050年,全球核电装机容量达到890GW,这意味着2050年开始每年对铀的需求,对比当前将翻接近两倍之多。
有数据显示,1GW核电每年需要消耗170吨铀,也就是说,到2050年,每年核电对铀的需求高达15.13万吨。
更容易忽略的是,AI算力需求迎来爆发式增长,将带来海量的用电需求,而核能作为一种稳定高效能源,未来核电建设或因此提速,进一步推升对铀的需求预期。
具体到中国市场,"十四五"能源规划指出"到2025年,核电运行装机容量达到7000万千瓦左右"。这意味着,核电发电占比未来有很大的提升空间,中国长期依然是铀需求大国。
所以总的来看,受益于下游产业需求刺激,铀需求长期走高的确定性越来越强。
与需求相对的,在供应方面,铀增量项目却相对有限。此前机构研报指出,全球主要铀矿项目在去年基本都下降了产量预期,全球产量整体降低,2024年之后才逐步有所缓慢恢复。同时,2028年起在产矿山陆续进入减产、退役高峰期,铀的供应将逐渐开始下滑。
因此供给需求在此消彼长之下,天然铀的供需平衡将会朝着"短缺"方向发展。
中核国际作为上游发展铀产品贸易的企业,有望成为上述逻辑催化下的主要受益方。
一方面,中核国际手中仍然有丰富的铀产品等待释放,后续将会驱动业绩持续增长;另一方面,中核国际借助中核集团在核电领域的优势,面向中国广阔的下游市场,并且有能力扩大在海外市场的覆盖范围,寻求优质铀资源项目,从而拓宽自身的盈利空间。
再结合宏观环境的变化趋势来看,随着美联储降息周期打开,借贷成本逐渐降低,铀现货市场的投资者活跃度提高,将会促进买卖双方更多的离岸贸易机会。也就是说,中核国际的铀产品贸易将会受益于宏观环境,得到进一步改善。
结语
核电产业逐渐恢复高景气度,全球清洁能源转型需求将加速核电装机量持续提高。目前天然铀的供需缺口扩大,行业中的玩家在上行周期中能够爆发出更强的成长性。
而中核国际背靠中核集团具备天然优势,基于其目前的市场领先地位,而核电产业上游环节往往能拥有产业链40-50%利润,中核国际有望收获更强的业绩弹性,其未来价值将再次赢得市场重估。$中核国际(02302)$