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数据来源:公司资料
可见,在排除掉公司受政策影响的实体业务之外,光正教育余下业务不断增长的业绩验证了公司内生增长强劲,足以消除政策影响下市场对公司盈利能力的担忧。
2、积极探索运营独立高中,未来业绩增长另一关键点
再来看到资本市场角度,目前市场对于教育股的情绪普遍过于悲观,跌去的市值里面计提了所有的学校教育业务,但是笔者认为不必如此恐慌。
正如前文提到的未来民办教育企业两条发展路径,除了转型轻资产运营管理服务外,受政策影响,独立高中和高等教育也已成为国内民办K12教育公司的发力方向之一。
光正教育旗下的学校为小学、初中和高中一体式学校,不过高中教育不属于义务教育,并不会受到民促法的影响。因此,光正教育在轻资产运营管理服务成绩显著的同时,也在积极探索运营独立高中的可行性并加速独立高中新建办学,这部分业务也有望成为公司未来另一发展动力。
数据来源:公司官网
业务上,光正教育将调整现有学校结构,从现有K12体系中分拆受影响学校的高中部作为独立学校实体,有望通过签订合约的形式恢复对此高中实体的控制权。同时,基于公司20余年来在教育行业的经验和资源,光正教育还将继续加速建立独立高中办学,持续推动公司未来发展。
财务上,除了光正教育轻资产模式打造的余下业务成为增长新引擎之外,后续待光正教育顺利恢复对其高中实体的控制权,高中部分业务将有望以独立形式重新回归纳入公司财务报表中,成为公司业绩另一增长点。
3、企业生命周期重塑,光正教育有望迎来价值重估
回到投资逻辑上,企业的生命周期包括发展、成长、成熟、衰退四个阶段。处于不同生命周期阶段的公司要找到能够与其特点相适应、并能不断促其发展延续的业务运营模式,才能保持企业的发展能力。在每个生命周期阶段内充分发挥特色优势,再造企业生命周期,帮助其实现自身的可持续发展。
从市场环境来看,2022年以来,受到内外部环境以及政策预期不明等影响,港股市场持续下跌。基于此,各级高层开始发声,针对关于香港金融市场稳定问题,提出内地与香港两地监管机构要加强沟通合作。这一举动重振投资者们对于港股市场的信心,港股估值也有望获得修复。
在这种情况下,笔者认为光正教育的价值有望迎来重估。主要从以下两个方面体现:
其一,目前光正教育的股价已震荡回调至历史低位,正处于历史性的“黄金坑”当中,安全边际较高。随着民促法政策风险消除,公司估值有望获得修复。
其二,光正教育及时在发展战略上做出转变,重点专注于轻资产余下业务的扩张,拓展多元化业务。在当下民办教育行业的生命周期阶段中,光正教育顺应市场发展趋势,开拓义务教育以外的其他服务业务,已取得良好成效,有望成为增长引擎。公司业绩改善边际确定性较强,进一步延长公司生命周期,促进其可持续发展。
4、小结
当前,民办教育行业正处于发展的十字路口上,转型已成为国内民办K12教育企业发展的必然趋势。
随着政策风险利空出尽,民办教育板块整体处于低估状态,光正教育股价表现也已调整至底部区间,安全边际已逐步显现。
在应对市场环境变化下,光正教育此次良好的业绩表现已验证公司转型战略的正确性、较强的执行力和统筹应变能力,展现出公司的成长韧性,在行业中更具吸引力,当下或许正是合适的投资机会。