自2015年国务院颁布《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》提出促进精神医疗卫生资源进一步优化配置以来，民营精神专科医院在整个精神专科医疗服务扮演的角色重要性正在不断增强。
在规划期间，以康宁医院为代表的民营精神专科医院规模大幅扩张。后疫情时代下，伴随着互联网诊疗范围放宽，康宁医院积极探索业务模式转型升级，已成长为民营精神专科医院市场主要参与者。
2021H1营收增长33.89%，规模扩张打开上升通道
自2019年国家医疗保障局实施一系列医保控费改革措施，包括药品4+7带量采购试点和医保支付方式改革等，大多数医院毛利率逐年下降。为了应对毛利率下降的大趋势，以及满足日渐上升精神障碍疾病治疗的需求，康宁医院选择扩大经营规模，以增大营收规模来增加总体利润。
8月27日，康宁医院公布中期业绩，截至2021年6月30日止6个月，公司营业收入为人民币6.23亿元，同比增长33.89%；归属于公司股东的净利润为人民币4291.3万元，同比增长17.86%；基本每股收益为人民币0.59元。
营业收入增加，背后原因离不开公司加速扩张。自2019年开始康宁医院的医院数目与床位数目均呈现加速上升趋势，截至2021年6月30日止6个月，康宁医院自有医院增至25家，较2020年末增加1家，运营床位数增至8328张，较2020年末增加845张。
图表一：康宁医院历年自有医院数目及运营床位数目
数据来源：公司年报，格隆汇整理
康宁医院能够实现较快的扩张速度，主要受益于公司推行的同质化管理模式，使得并购纳入的成熟医院能较快贡献利润，使得新设医院经营效率显著提升。在今年上半年，康宁医院自有医院业务稳健发展。老年医院、衢州怡宁医院和平阳康宁医院等次新医院已平稳度过爬坡期，较去年同期相比业务规模进一步扩大；青田康宁医院和永嘉康宁医院搬迁至新院区，开放床位数得以增加；随着北京疫情得到有效控制，北京怡宁医院得以恢复正常运营。
回到财务方面，康宁医院总毛利达到人民币1.687亿元，较2020年同期增长31.5%。自有医院业务毛利增加1.2%至27.5%，其中治疗和一般医疗服务的毛利率较2020年同期增加了4.4个百分点，药品销售毛利率较2020年同期减少10.1个百分点。一般医疗服务毛利率上升而药品销售毛利率下降，一方面是顺应医保改革“降药价、提服务”的目标，另一方面体现了公司过往结构化调整业务的正确性。而自有医院毛利率上升，则进一步印证了康宁医院扩张的规模效应显著提升了整体运营效率。
图表二：康宁医院各业务毛利率
数据来源：公司公告，格隆汇整理
多方向探索业务模式转型升级
2021年上半年，康宁医院继续加大产业链布局，探索业务模式转型升级。具体操作集中在三个方向：
1、 互联网医疗服务：完善“互联网心理健康平台”的系统建设，加速实体医院线下服务与互联网远程院外服务的融合。
“互联网心理健康平台”是以互联网医院、医生 集团、药品供应链和医疗信息化为主体的互联网平台，旨在开展为其他互联网医院提供药品、为药品电商平台提供处方服务以及通过自有互联网平台开展复诊开药等业务。精神科疾病多需要长期服用药物和连续进行心理咨询和心理治疗，更适合互联网诊疗模式。
而在当前时点，互联网诊疗、医保接入、处方外流等互联网医疗关键发展节点均有政府政策推动。因而当前发展互联网平台阻力较小且长期收益巨大，康宁医院为此愿意持续投入研发费用以支持信息化软件、社会心理服务平台和互联网医院应用的开发。截至2021年6月30日止6个月，康宁医院研发费用为人民币1180万元，较2020年同期增长347.6%。
2、 创新服务：加深社会心理服务领域创新。
在健康中国战略推动的背景下，康宁医院响应国家鼓励社会心理服务体系建设的号召，打造线上、线下紧密配合的心理服务新模式，探索针对儿童青少年心理健康的服务模式，介入轻症市场，建立如日间托管中心和学校心晴驿站。
康宁医院前期通过校企合作设立的浙江省博士后工作站与温州市重点实验室（儿童精神病学）产生的科研成果，也会进一步反哺实际业务，以促进转型升级取得成果。
3、 银发经济下：布局老年康复医疗板块。
根据国家统计局数据，近年来中国大陆出生人口在经历2016年的短暂上升后有所回落，生育率持续走低。特别是第七次人口普查数据显示我国新生人口出生率已降至8.52‰，同时我国总和生育率降至1.3，远低于生育更替水平，人口老龄化潜在趋势明显，银发经济价值开始显现。
为积极响应政府应对人口老龄化的号召，康宁医院于2016年就在温州市区内创办了公司第一家以老年康复为特色的温州怡宁老年医院。自2019年起，康宁医院又陆续在苍南、乐清、永嘉等分院开设了老年病房，并收购了温州慈宁医院。在2021年，康宁医院加强在老年康复医疗板块的布局，期间温州乐宁老年康复医院、七都国际康养中心以及台州地区中心医院项目开工建设。
截至最新，康宁医院公告将收购以老年康复为特色的平阳长庚怡宁医院，进一步加强康宁医院在老年康复医疗版块的市场布局与实力。经公司估计，预期收购完成后，公司内老年康复床位将达到1800张，占集团运营床位的20%。
小结
凭借规模扩张、标准化管理、信息化能力，康宁医院正驶于发展的快车道，盈利坦途。从长远发展来看，随着健康中国战略的纵深推进以及十四五规划纲要的正式颁布，精神卫生、社会心理服务和老年医养成为民生领域关注重点。专注于精神专科、关注社会心理服务、兼顾于老年康复医疗版块的康宁医院，则有望在未来五年甚至十数年内继续乘着政策的春风，在国民的医疗服务中扮演越来越重要的角色，值得长期关注与期待。