原创： 林园、久战久胜 久战久胜投资管理 昨天
林园
深圳市林园投资管理公司董事长。1963年出生，1989年，以8000元进入股市，到目前，林园持有股票市值达到百亿元。三十多年来，他创造了财富增长的神话，也改变了身边很多人的命运。近十年来，他的财富继续保持增长，被誉为投资大师“中国股神”。
精彩观点
林园华南农业大学演讲（纪要）
2019年7月6日
一. 中国经济的判断
过去十年已经实际发生经济危机，所有行业几乎都产能过剩。必须要淘汰一批企业才能好转。生产的产品远远大于需求。未来国家多印钞票会稀释银行坏账，解决经济的危机。
二．证券市场（股市）的分析
1. 过去10年总体是熊市，大部分投资者（不管一级市场还是二级市场）都是亏钱的。大家对股票市场的兴趣都不高。
2. 我个人认为炒股是最好的行业，过去30年我们在全世界股市的投资业绩都是名列前茅的。我的司机和保姆跟着我投资股票都已经赚了2亿和8亿，这就是炒股的复利滚雪球效应。我认为我自己比马云有钱的原因是因为我从20多数到现在一直都有钱马云那时还在打工，我也不需要像马云雇佣几千、几万人来才赚钱，也没有像他们需要借钱来投资经营。我认为的有钱不是某个时间点有钱，更重要是任何时间段一直有钱下去，并且子孙传承下去。
3. 现在处于牛熊交替，牛市初期。牛市必须要一部分龙头股扛大旗提前上涨一倍两倍三倍以上了（茅台、平安等已经在走了），才有可能形成赚钱效应。在今天这个时机股市是值得投资的，今天来的人希望大家都参与股市，别的事情都别干了。五年内的机会很多，三十年内的机会也很多。未来12个月赚钱的概率我觉得是100%。今天股市这种机会也不是太多的。
4. 可转换债券（可转股债券）也是稳赚不赔的一种投资，有债券保底不亏，股票涨了又可以转成股票。过去我一半的身价是靠这种类型的投资赚的。现在我们新的基金暂时都有买各行业的可转债，总会有个行业先跑出来。
5. 今天这个时间点风险也很大，方法不对选择不对风险也很大，虽然整体股市位置不高但大部分上市公司不值得投资，大部分上市公司的经营盈利趋势是不好的。只有少部分公司值得投资。
6. 股票的供应量在大幅增加。新股不停的加速发行，包括最近要出科创板，以后股票不再稀缺（壳不再值钱）。全世界的资金都在流向少部分长期盈利稳定增长的大型企业股票。
7.牛市的三个阶段：初期是龙头权重股上涨，中期基本面好的二线龙头股上涨，末期所有股票上涨。
三 《林园炒股秘籍》书籍的回顾和新书介绍
1. 十几年前我曾经出过一本书《林园炒股秘籍》，把2003年到2007年的发表的一些文章和讲话写了出来，书中判断分析选择的行业和股票都是过去15年业绩和股价表现最好的。
2. 我们今年新出一本书，是过去那本书的增订本，增加的内容都是说未来看好的行业，大家十年后再验证我们的判断，因为投资是向前看的，对未来行业和公司的把握要做到100%。
四．投资分析的五道体系
我们有完整的五道体系。都满足才会投资。
1. 估值：首先要能分清楚这个股票是便宜还是贵。不能只看现在企业市盈率低，很多企业负债很大，盈利一旦下滑市盈率就上去了。
2. 扣非净资产收益率：扣非的净资产收益率高。不是负债很大才赚的钱，不需要不停融资。
3. 核心产品竞争力强（垄断）：单一产品盈利能力和营收足够强大。投入有限，产出无限大。最好没有竞争或者竞争力特别强。
4. 产品品类未来市场需求空间大：要看未来数年产品需求空间是否大。
5.毛利率要稳定或上升：核心产品的毛利率变化要稳定或者趋升。这代表产品的竞争力和垄断性。毛利率下降就要及时卖出公司股票（90年代电视机毛利率下降林园果断卖出股票，至今相关股票没有回升到20多年前的水平）。
五．投资行业的判断
未来30年我们只投医药行业，我们从过去几年几百家医院的统计数据知道大内科的药物的需求增加的很厉害。原因是50年代和60年代出生的人口到了得病的年龄了，而且这两个年代的人人口基数很大，有4亿人之多，未来平均再活30年会有很大的医药的刚需，这些看不好的慢性病是无法治疗的只能通过每天服用辅助药物来缓解。
过去全世界100年医药公司贡献了上市公司整体盈利的68%。中国人口全球第一，现在各大行业（金融、制造、地产等等）都是全球第一的行业，唯独医药公司的体量和全世界的市值、盈利、规模差距还有100倍以上的差距。
医药的政策长期来说不用担心，2003年投白酒茅台、五粮液的时候也是政策打压但只要需求还在就不怕。未来30年这些有消费能力的人会为了保命消费很多医药产品，大于所有其它消费的总和。我们一年调研医药的费用超过500万（各大医药有人帮忙做统计）。日本股市1989年以后一路下跌，但只要医药行业的股票不停上涨，也是因为老龄化带来的医药需求支持这些公司赚钱、股票上涨。以后投资中国医药股的投资者会赚钱赚到笑的牙齿都没有了。我自己也是糖尿病＋高血压，每天要打胰岛素和吃降压药。国内更看好中药，西药一般投资国外的企业，国内西药股票的估值比国外西药企业的估值没有便宜。
生物制药也是看好的，但是具体公司要自己去研究。
除了医药股还有就是券商股会在牛市涨一波行情十倍以上。中国的证券公司和国外的差距也比较大，行业空间较大。
林园 为什么不买银行、地产等行业？因为体量已经太大，而且都负债很高才赚钱的行业。
过去20多年林园也买地产、银行这些行业股票，现在最近几年不买这些行业了。
六．复利滚雪球
我们要让资产长期往前滚（赚钱），把雪球滚大，不要倒退（亏钱）。未来20年股票投资行业会超过所有行业，所有行业都有天花板，投资股票没有天花板。股票投资可以跨行业投资最有前景的行业。股票还有一个估值提升的放大，估值高了才能赚大钱。投资股票的一个重要因素是时间，滚雪球是靠时间滚的，年轻人要及早参与。投资的持续时间比投资的金额还重要。牛市才能让资产上台阶（每次牛市赚十倍以上），才能改变命运，股票股市只有5%的时间是大幅上涨的，其它95%的时间都是在耐心等待，牛市的时候我们经常2个月资产就翻倍。我们炒股不看一倍的利润，我们是希望十年二十年赚一百倍以上。
七．如何评估和选择基金
要看这个基金公司或基金经理的基金产品是不是几年下来每一个基金都赚钱，而不是说其中一部分基金赚钱一部分基金亏钱。林园的基金几十个整体平均来说是10年5年3年都能排在全国前几名的。过去十年是熊市，我们基金表现相对较差也是有500%的收益率，这还是因为信托公司扣了很多费用否则有1000%的回报率。我们过去基本能做到资产36个月创新高，持有林园基金36个月以上的人每个人都是赚钱的。买我基金的人我希望他们能长期持有而不是过几个月就赎回走了，可以控制自己投入资金的量，把风险锁死，你1000万就拿100万投好了。
八．心态比专业还重要
对一般人来说专业只占0.2%，心态占99.8%。我身边有个朋友本来2003年跟着我从100多万炒股炒到5000万，但是2014年到2015年茅台不涨的时候他跟着别人去炒股炒短线去了，最后结果是快60岁的时候炒股破产了。如果一直跟着我现在大概有5亿的身价，这是很心痛的事情。投资股票一定要去除自己的贪念，有贪念就容易犯错，一步一步往前走不后退。
现场视频
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