$华夏航空(SZ002928)$
✈【华夏航空】Q1业绩超预期的背后，可持续的经营拐点
公司Q1实现归母净利0.25亿，扣非净利0.15亿，业绩超预期。我们新发报告，进一步分析业绩超预期的背后，认为公司可持续的经营拐点已显现。1、民航局支线补贴政策调整，我们预期作为支线市场龙头公司，公司或持续受益于此。主要变化：1）单小时补贴金额或有明显提升。我们模拟测算：旧政策下换算小时补贴均值在0.27-0.41万元，新办法下统一标准按小时补贴金额（0.5/1万与0.6/1.2万组合）。2）新办法补贴航线范围更加聚焦，但放宽至跨省区航段航距限制至900公里。3）Q1公司其他收益实现2.5亿元，同比+382.4%，而2023合计实现5.3亿。2、经营端：航班量持续恢复。3、我们预计实现归母净利5.6亿、9.1亿和13.2亿，24-26 PE分别为15、10和7倍。当前处于底部位置。目标市值 136亿，较当前空间57%，强调“强推”评级。