所谓DMA，即多空收益互换，是一种量化基金通过券商自营柜台加杠杆的交易模式。在此模式下，私募向券商交易柜台支付20%的保证金，券商出80%的资金，相当于自带4倍杠杆，所以也是一种量化增强策略。
虽然杠杆率很高，但DMA业务有严格的风控要求，包括净敞口在20%空头和20%多头之间，单个股票集中度不超过5%，股票数量不低于50只，多空关联性大于80%，多头标的仅为A股股票，空头标的仅为股指期货等等，这也是其名称里“中性”一词的由来。
但因为最近小微盘股暴跌，IM（中证1000）股指期货远月合约大幅贴水，再新开空单也无法对冲风险敞口，同时传出被限制开仓平仓的消息，DMA策略只能割掉其多头股票持仓，以满足风控要求。
其实小微盘股崩塌是早晚的事，给大家看一张图：自21年5月以来，微盘股便一直跑赢中证2000指数；23年7月后，由于DMA策略的大量加入，微盘股涨幅开始加速，并逐渐自我增强，形成类似“抱团”的正反馈机制，最终于24年2月崩盘。
一种策略可以跑赢基准指数这么多、这么久，这本身就是不可持续的：因为会有更多人采取该策略来盈利，加入的人越多，策略的有效性就越低，最后一定会因为“反身性”原理而失效，所有人都赚不到钱，树倒猢狲散。
那么可以得出一个结论：只要市场还在靠大兄弟撑着，小微盘股就不可能有机会，甚至继续股灾下去。大家在选股时一定要特别注意，调仓的话，也尽量搞500之内的票，弱势行情必须要抱粗腿，顶部加仓、一把亏光，熊市不言底，切记！
