又开始有人高喊券商起势、牛市到来，我觉得这话就跟“五穷六绝七翻身”一样，都是口水，顺口溜秘籍。

券商上次反弹我就分析过，主营收入分四块：交易佣金，融资融券；投行业务，定增服务；券商自营盘；投顾、基金代销、卖研报等其他业务。

投行基本被中信、华泰、中金、建投几家大券商瓜分，自营盘大部分也都买了国债，略去不表；交易佣金、融资融券看A股交易额就行，基金代销看基金发售数量。

2020年二季度，A股总成交额38.6万亿，今年二季度过去一半，成交额21万亿，全季预期跟去年差不多。

基金发售则出现了快速下滑的趋势，相信大家也都有感觉：今年前三个月偏股型基金发售规模分别是4500亿、2653亿、2295亿，创出历史最高值，而四月份大幅跳水，只有796亿。

更难的还在后头。

2020年三季度A股成交额68万亿，仅次于2015年6月牛市最疯狂的巅峰，今年在“不急转弯”的大政策下，流动性合理充裕，全年成交额很难同比大增。

基金销售亦如此，本轮公募牛的起点，正是去年三季度开始的公募基金发售狂潮，终于今年三月的公募寒流。在此期间，易方达蓝筹精选顺利入围世界三大酒庄，农银汇理成为世界第三大新能源制造基地，就连诺安菜狗，都能造芯片了呢~

所以券商的业绩，全年大概率前高后低，景气持续性不看好。这次起势，还是先看反弹，虽然在投机资金的加持下，也许能多硬两天，但缺乏反转的逻辑。

保险亦如此，周五很多保险公司公布了四月的保费数据，依然不理想，有些平安股东又在喊跌停了。疫情后，保险这类长效不确定可选消费，修复之路漫长且曲折，眼下都没钱消费，谁还顾得上未来的保障？

分时图很容易让人上头，而底层逻辑、基本面数据，客观甚至冷酷，才是引导股价走势最关键的因素。在情绪火爆之时，稍微泼一小盆冷水，也让大家投资时能保持一份理智，知道自己赚什么钱，非常重要。

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